美團近期股價表現(xiàn)突出的幾個關(guān)鍵因素可能是，該公司被納入恒生指數(shù)、公司符合內(nèi)需驅(qū)動型政策趨勢，以及2020年第二季度優(yōu)于預期的業(yè)績。

美團在各種業(yè)務上的競爭，以及在新業(yè)務上的投資金額吸引了各方的注意。
市場普遍預期美團將在2021年實現(xiàn)盈利，企業(yè)價值與營收之比和市盈率分別為89.8倍和8.5倍。
市場普遍預期美團2021財年企業(yè)價值與營收之比為89.8倍，市盈率（基于賣方分析師對常態(tài)化盈利的估計）為8.5倍。我們認為，近期利好因素，如可能納入恒生指數(shù)、2020年第二季度的業(yè)績，以及國內(nèi)刺激消費政策的預期，在很大程度上已被消化。因此，我們對美團的看法是中性的。
公司介紹
美團曾經(jīng)是兩家獨立的公司，分別是專注于外賣業(yè)務的美團集團和專注于餐飲評論業(yè)務的大眾點評集團，這兩家公司分別成立于2010年和2003年。2015年，美團與大眾點評合并，并于2018年9月在香港聯(lián)交所上市。美團最大的股東是互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊，騰訊持有美團20%的股份。
美團是中國最大的外賣送餐服務公司，但它已經(jīng)在其核心業(yè)務之外進行了多元化經(jīng)營。根據(jù)美團的招股說明書，美團也提供“店內(nèi)餐飲、酒店和旅游預訂、美容、婚禮策劃和其他各種生活方式服務”，新業(yè)務包括在線食品零售、叫車、共享單車、非食品外賣服務等。
美團的核心外賣業(yè)務、店內(nèi)、酒店和旅游業(yè)務、新創(chuàng)意和其他業(yè)務分別占到其2020年上半年收入的59%、18%和23%?？鄢潛p（營業(yè)利潤水平）的店內(nèi)、酒店及旅游業(yè)務和其他非現(xiàn)金及非核心項目，外賣業(yè)務和店內(nèi)、酒店及旅游業(yè)務在上半年分別占公司營業(yè)利潤的40%和60%。
股價表現(xiàn)
美團今年的股價表現(xiàn)明顯好于恒生指數(shù)，今年迄今股價上漲了183%，而恒生指數(shù)下跌了13%。在過去的三個月里，美團股價上漲了50%，而同期恒生指數(shù)持平。
我們認為美團最近的股價表現(xiàn)優(yōu)于其他公司是由以下幾個因素推動的：
首先，事件驅(qū)動，部分投資者認為美團被納入恒生指數(shù)的可能性很高。

美團已經(jīng)達到了納入恒生指數(shù)的資格標準。根據(jù)我們的研究，美團在香港上市的股票中市值排名第三，三個月平均日交易額排名第三，僅次于騰訊和阿里巴巴。不過，咨詢委員會在決定恒生指數(shù)的組成部分時，亦會考慮其他因素，例如“恒生指數(shù)中相關(guān)組別的代表性，直接反映市場的代表性”及“財務表現(xiàn)”。

值得注意的是，在2020年第二季度評估后，美團是恒生指數(shù)中最受歡迎的股票之一，但這并沒有成為現(xiàn)實。2020年9月7日，美團成為恒生中國企業(yè)指數(shù)的新成分股，但并未加入恒生指數(shù)。如果美團被納入恒生指數(shù)，追逐基準的投資者和機構(gòu)在收購該公司股票時，可能會推高該公司的股價。
其次，美團被視為“防御型股票”，因為它符合內(nèi)需驅(qū)動的政策趨勢。
為了應對疫情帶來的經(jīng)濟影響，國內(nèi)越來越重視內(nèi)需驅(qū)動。美團關(guān)注的正是國內(nèi)經(jīng)濟。
換句話說，美團它是國內(nèi)的政策的受益者，以刺激國內(nèi)消費，以及美團沒有海外業(yè)務或任何技術(shù)輸出，不太可能參與海外博弈，避免了動蕩。
第三，美團在2020年8月21日公布的2020年第二季度財報超出了市場預期。
美團于2020年8月21日公布了其2020年第二季度財務業(yè)績，超出了市場預期。2020年第二季度，美團的收入增長47.6%，同比增長8.9%，達到247.22億元人民幣，而其主要凈利潤從2020年第一季度的-15.79億元人民幣扭虧為22.1億元人民幣，與2019年第二季度相比，同比增長152%。同時，美團的調(diào)整凈利潤（其自有內(nèi)部對非現(xiàn)金和非營業(yè)項目的調(diào)整）同比增長82%，從2019年第二季度的14.94億元人民幣增至2020年第二季度的21.78億元人民幣。
年初由于疫情防控措施，美團的運營受到了嚴重影響，2020年第一季度虧損就是明證。但從2020年第二季度的最新結(jié)果可以清楚地看出，美團已經(jīng)強勁復蘇，并重新走上了增長的道路。
美團面對的競爭和在新業(yè)務上的布局
我們認為，美團在國內(nèi)市場運營，中長期增長潛力巨大，這一點幾乎沒有爭議。但美團在其各個業(yè)務領域確實面臨激烈的競爭，而且其對新舉措和新業(yè)務的持續(xù)投資短期內(nèi)可能會繼續(xù)拖累公司的利潤，而且無法保證未來能取得成功。
以外賣行業(yè)為例，競爭非常激烈。美團在中國外賣市場的市場份額超過60%，最接近它的競爭對手是餓了么。餓了么的市場份額接近30%。盡管美團是中國外賣市場的先鋒和明確的市場領導者，騰訊是其最大股東，但餓了么還得到了互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴的支持。
此外，總有新的進入者尋求進入市場。據(jù)媒體2020年3月16日報道，中國網(wǎng)約車平臺運營商在中國21個城市推出了咖啡和雜貨配送服務。即使美團想要保持其在中國外賣服務市場的領導地位，它也可能會以降低利潤為代價，降低傭金率，以增強競爭力。
此外，美團繼續(xù)在虧損的新舉措和其他業(yè)務領域投資，這意味著近期虧損可能會擴大。美團在2020年8月21日舉行的2020年第二季度收益電話會議上強調(diào)，“例如，展望未來，我們計劃在雜貨零售和電動自行車領域進行投資?！?br>同樣值得注意的是，美團是理想汽車（股票代碼：LI）的股東，在最近的2020年第二季度收益電話會議上，一名銷售分析師提出，理想汽車與現(xiàn)有的美團業(yè)務的協(xié)同作用非常小。美團回應，其對理想汽車的投資有“至少5年、10年、甚至幾十年”的時間跨度，而不是短期投資。
估值
根據(jù)美團2020年10月30日的股價（288.20港元）來計算，其2020年和2021年的預期市盈率（賣方分析師對正常盈利的估計）分別為267.5倍和89.8倍。
市場對美團的估值是2020年企業(yè)價值與營收預期的12.8倍，2021年企業(yè)價值與營收預期的8.5倍。
風險因素
美團的主要危險因素有以下幾點：
是否被納入恒生指數(shù)？
未來國內(nèi)政策、法規(guī)對美團產(chǎn)生負面影響市場競爭加劇，導致市場份額的流失或較低的盈利能力中長期積極投資于不為股東創(chuàng)造價值的新舉措、新業(yè)務，是否能夠獲得增長？

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