【銳叔論市】如期調(diào)整后關注這一支撐位！出口管制引發(fā)資金追捧小金屬，哪些品種可持續(xù)關注？

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公開部分

分析師姓名：毛銳 ?（SAC登記編號：S1130622080021）

周三早盤三大指數(shù)開盤漲跌不一。開盤之后，指數(shù)震蕩走低，滬指領跌。午后，指數(shù)大部分時間弱勢橫盤，尾盤又稍有下探。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.69%、跌0.91%、跌0.91%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）26家，顯示市場情緒低迷；個股漲跌比1288：3501，個股平均漲幅-0.55%，虧錢效應顯現(xiàn)，兩市成交額8677億，較前一交易日縮量6.62%。北上資金凈流出逾40億。

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在最近兩天的早評中，銳叔都曾提示，滬指日K線上3250和3270左右兩個較大的籌碼峰壓力，要想一口氣實現(xiàn)突破有一些難度，同時連續(xù)反彈后也需要有個洗盤、蓄勢的過程。所以昨天大盤的回調(diào)，應該是在預料當中，其實如果不是因為消息面因素的擾動，昨天的這個回調(diào)本應提前一天。

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該消息面因素擾動源于前天彭博社的一則報道，稱中國大型國有銀行正向地方政府融資平臺(LGFV)提供超長期貸款，并暫免支付利息；從而規(guī)避潛在的城投債暴雷引發(fā)的信用緊縮。結果這個消息在昨天被打臉，根據(jù)21世紀財經(jīng)的報道，其從多位接近大行人士處了解到，該傳言不實，目前并沒有關于融資平臺新增貸款期限拉長到25年且暫免四年本金或利息的貸款政策出臺。于是，昨天大盤的走勢又回到了正常的節(jié)奏上來了。那么，接下來的市場節(jié)奏又將如何演繹呢？

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從大的趨勢來看，銳叔在6月30日以及昨天的早評中，通過不同角度的分析，得出7月份大概率會出現(xiàn)一個震蕩上行階段。不過，從短線上來看，今天多半還會繼續(xù)下探。一方面，周四往往是市場情緒的低點。另一方面，當?shù)貢r間7月5日，美聯(lián)儲公布6月會議紀要。會議紀要顯示，幾乎所有美聯(lián)儲官員在6月會議上都表示，可能會進一步收緊政策。這一消息影響下，美元指數(shù)、美債收益率再次攀升，離岸人民幣匯率則下挫300多個基點，重新回到接近7.26的位置。不過，大盤在周五有可能重新企穩(wěn)回升。這是因為當前市場主要驅動因素來自于政策預期，而臨近周末，市場對政策的期待往往會更多一些，市場情緒也有望再次回升。

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技術上來看，滬指向上突破之前30分鐘K線上3200點左右的小籌碼峰壓力后，壓力位轉化為支撐位。換句話說，若今天大盤短線上繼續(xù)回調(diào)，空間應該也不大。

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基于上述判斷，在相應的操作層面上，給大家的建議是：輕倉者先暫時觀望，若遇大盤繼續(xù)回調(diào)，再結合3200點左右的技術支撐，可考慮適當?shù)臀?；重倉者在錯過前兩天的逢高減倉機會后，若遇繼續(xù)回調(diào)，也不必去殺跌了，就繼續(xù)等待下一波漲勢吧。

板塊掘金?

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，礦物制品、有色、煤炭等漲幅居前，船舶、酒店餐飲、釀酒等跌幅居前。題材方面，結合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，稀土永磁、稀有資源等較為活躍。

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昨天稀土永磁和小金屬板塊是市場中難得的亮點，其上漲驅動源自于前晚商務部、海關總署發(fā)布的《關于對鎵、鍺相關物項實施出口管制的公告》。之后，商務部原副部長魏建國表示，中國出口管制芯片重要原材料只是開始，中國反制的工具還有很多。又讓市場聯(lián)想到更多中國具有資源優(yōu)勢同時具有重要戰(zhàn)略價值的稀有金屬，于是熱點開始擴散。銳叔認為，這種上漲有部分是基于市場情緒引發(fā)的炒作，相關政策并不一定會帶來相關上市公司基本面的持續(xù)改善。比如這次公告涉及的鎵和鍺，由于出口管制政策于2023年8月1日實行，因此預計7月窗口期國際客戶囤貨訂單將增加，下游化合物材料需求將出現(xiàn)短期增長，進而驅動鎵、鍺相關物項價格上漲。但之后因為不能直接出口了，對于生產(chǎn)鎵和鍺金屬的企業(yè)來說，不見得有利。反而對于下游企業(yè)來說，應該是長期利好，因為未來你買不了我們的原材料了，就只能買我們的下游成品。基于上述分析，銳叔對其中一些品種的上漲持續(xù)性存疑。未來的中期持續(xù)性，還得看基本面，而基本面又與未來下游需求的增長趨勢有關?；谙掠涡枨蟮脑鲩L趨勢，疊加中國的資源優(yōu)勢和稀缺程度，銳叔給大家?guī)讉€參考。一是稀土磁材。需求方面來看，據(jù)相關券商研報測算，全球釹鐵硼市場規(guī)模增長顯著，2021年全球釹鐵硼需求量為24.1萬噸，預計2025年全球工業(yè)機器人與特斯拉人形機器人對釹鐵硼的需求量總計將合計達到3.1萬噸，疊加新能源領域以及其他領域的稀土永磁材料需求依舊穩(wěn)健，屆時全球釹鐵硼需求量將上升至41.12萬噸。二是銻。稀缺程度上來看，銻在地殼中的含量很低，豐度僅為0.2ppm，低于中重稀土元素鋱的豐度1.2ppm。銻資源量約200萬噸，按照每年14萬噸消費量計算，靜態(tài)可采年限僅為14年左右。產(chǎn)量分布上，中國占比達到55%，俄羅斯占比23%、塔吉克斯坦占比12%、澳大利亞占比3%。下游需求來看，我國阻燃行業(yè)需求剛性、蓄電池行業(yè)需求穩(wěn)定、光伏行業(yè)需求潛力巨大、軍需不容小覷。二是錫。稀缺程度上來看，錫在地殼中含量較少，平均含量只有0.004%，全球錫礦資源儲采比僅為14.83，主要產(chǎn)錫國中國、印尼儲采比為7.57和10.81，其主要礦山品位下降，未來增量相對有限。需求方面，錫焊料是錫的主要下游（48%），其中與半導體有關需求占比達85%。在國產(chǎn)替代趨勢以及AI浪潮帶動下，半導體行業(yè)有望復蘇，帶動錫需求基本盤回暖。在今天的權限部分，我們也將分別給大家分享“稀土磁材領域投資建議及重點標的”、“銻資源領域投資建議及重點標的”以及“錫資源領域投資建議及重點標的”，以供參考。

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消息面上，世界氣象組織4日說，熱帶太平洋地區(qū)7年來首次形成厄爾尼諾條件，預計今后全球大部分地區(qū)氣溫將進一步升高，可能在5年內(nèi)出現(xiàn)創(chuàng)紀錄高溫，各國政府應做好應對相關氣候事件的準備。而在此前，中國氣象局氣候服務首席專家就曾表示，本次厄爾尼諾事件是中等以上強度，有一定概率在今明兩年打破2016年的全球最暖紀錄”。實際上，近兩個月國內(nèi)不少地方已經(jīng)提前感受到了高溫的灼烤。7月2日，根據(jù)國家氣候中心統(tǒng)計，2023年以來我國高溫日數(shù)為1961年以來歷史同期最多，全國共發(fā)生4次區(qū)域性高溫過程，具有出現(xiàn)時間早、影響范圍廣、極端性顯著等特征。另根據(jù)國家氣候中心預測，今年7-8月我國多地還將出現(xiàn)階段性高溫過程。在此背景下，根據(jù)新華社報道，今年入夏以來，國內(nèi)用電負荷持續(xù)走高，近期最大負荷已突破9億千瓦。中國電力企業(yè)聯(lián)合會預計2023年全國最高用電負荷約13.7億千瓦，比2022年增加8000萬千瓦。若出現(xiàn)長時段大范圍極端氣候，則全國最高用電負荷可能比2022年增加1億千瓦。主要是南方、華東、華中區(qū)域電力供需形勢偏緊。最近，銳叔也在早評中多次給大家提示了一些高溫天氣的受益品種，包括電力和煤炭，其中煤炭板塊也在最近幾天持續(xù)走高。今天，再給大家提供一條相關線索——電力市場化改革。近期國家發(fā)改委先后多次發(fā)文，在電價改革、需求響應主體等多方面進行電力改革深化。1）用電價格歸并為三類，落實“管住中間”的總體思路，促進終端用戶和發(fā)電側企業(yè)市場化作用，加速可再生能源發(fā)電上網(wǎng)。2）新增“需求響應”章節(jié)并拓寬其主體范圍，促進可再生能源電力消納。3）逐步將需求側資源以虛擬電廠等方式納入電力平衡。隨著我國光伏、風電等新能源發(fā)電占比的不斷提高，由于新能源發(fā)電出力不穩(wěn)定，對電網(wǎng)的消納提出更高的要求，從電改政策的最新動向來看，也越來越重視我國電力需求響應能力的建設。而根據(jù)相關政策目標規(guī)定，到2025年，各省需求響應能力達到最大用電負荷的3%-5%，其中年度最大用電負荷峰谷差率超過40%的省份達到5%或以上。隨著相關政策的逐步出臺與完善，我國有望迎來電力需求側管理平臺的建設高峰。在技術上，數(shù)字化、智能化也將助力新型電力系統(tǒng)建設。為適應新能源在源網(wǎng)荷儲多環(huán)節(jié)的接入、交互和調(diào)度，“云大物移智鏈邊”等數(shù)字技術將在新型電力系統(tǒng)中廣泛應用。負荷側方面，通過微電網(wǎng)、虛擬電廠、綜合能源管理服務（智慧樓宇、智慧園區(qū)、智慧家庭、車聯(lián)網(wǎng)等）等技術加持，用戶將積極參與需求側響應，從而提升電力系統(tǒng)靈活性，最終實現(xiàn)“源網(wǎng)荷儲”的協(xié)同運行、靈活互動。綜合能源管理和虛擬電廠是電力需求側響應的“下沉市場”，短期服務于電網(wǎng)調(diào)度，長期形成大小網(wǎng)兼顧的配合模式?？偟膩砜矗娏π枨髠软憫粌H短期受益于7-8月高溫行情，也是未來2年電改重點方向，以及保障更多新能源消納的重要措施。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“電力需求側響應能力建設領域相關投資機會及重點標的”，以供參考。

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