作者：有局兒

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

美的集團(tuán)投資機(jī)器人業(yè)務(wù)虧損后開始向智能樓宇擴(kuò)張。

事實(shí)上，不僅僅是美的集團(tuán)（000333.SZ），包括格力電器（000651.SZ）在內(nèi)的傳統(tǒng)家電大佬都在加速將自己變成一家“科技”企業(yè)。然而現(xiàn)實(shí)是，銷售傳統(tǒng)家電仍然是美的集團(tuán)“們”的主要收入來源。

傳統(tǒng)家電行業(yè)的增長(zhǎng)天花板已現(xiàn)，傳統(tǒng)家電大佬因此決定向To B轉(zhuǎn)變，目前ToB業(yè)務(wù)已經(jīng)占美的總收入的30%，在美的集團(tuán)加速發(fā)展B端的背后，是美的集團(tuán)高增長(zhǎng)時(shí)代終結(jié)。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)難持續(xù)?進(jìn)軍電梯行業(yè)找出路

12月11日，美的集團(tuán)旗下的暖通與樓宇事業(yè)部與菱王電梯在廣東省佛山市菱王電梯總部舉行并購(gòu)交割暨戰(zhàn)略合作啟動(dòng)儀式。隨著此次雙方合作達(dá)成，美的集團(tuán)將戰(zhàn)略性進(jìn)入電梯產(chǎn)業(yè)。而美的集團(tuán)此次與菱王電梯合作重點(diǎn)的依然是“智能樓宇”。

2020年11月份，美的中央空調(diào)事業(yè)部正式更名為“暖通與樓宇事業(yè)部”。美的集團(tuán)暖通與樓宇事業(yè)部智慧樓宇總經(jīng)理梁銳在接受媒體采訪時(shí)曾表示，整個(gè)樓宇產(chǎn)業(yè)板塊的市場(chǎng)想象空間和發(fā)展空間巨大，而整個(gè)中國(guó)的中央空調(diào)市場(chǎng)大概也就900多億元規(guī)模。

這給了美的集團(tuán)擴(kuò)展樓宇市場(chǎng)的野心。

野心的背后，美的集團(tuán)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)問題也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)。

回顧美的集團(tuán)過去幾年的發(fā)展可見，從2017年美的集團(tuán)營(yíng)收增速創(chuàng)下近10年峰值后，美的集團(tuán)在2018年和2019年的成長(zhǎng)是個(gè)位數(shù)。

美的集團(tuán)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，美的實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2419.19億元、2618.20億元、2793.81億元，分別同比增長(zhǎng)51.35%、8.23%、6.71%；同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為172.84億元、202.31億元、242.11億元，分別同比增長(zhǎng)17.71%、17.05%、19.68%。

除自身業(yè)績(jī)?cè)鏊仝吘?，?guó)內(nèi)家電市場(chǎng)銷售規(guī)模也由2018年的高位開始下滑，中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)規(guī)模由2018年的8211億元降至220年前三季度的5792億元。

看起來，發(fā)展智能樓宇是美的集團(tuán)B端野心的具體體現(xiàn)，然而，其實(shí)，進(jìn)軍電梯板塊并非美的集團(tuán)發(fā)展B端的唯一動(dòng)作，只是在前一次并不算成功的收購(gòu)面前，美的集團(tuán)的動(dòng)作有點(diǎn)大而已。

美的集團(tuán)并購(gòu)后遺癥：282億元商譽(yù)高懸

“一家覆蓋消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、數(shù)字化業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊的全球科技集團(tuán)”是美的對(duì)自己的定義，而機(jī)器人正是美的集團(tuán)接下來的重點(diǎn)。

對(duì)此，早在2016年，方洪波做出一個(gè)驚人的決定：跨國(guó)收購(gòu)機(jī)器人公司庫(kù)卡。自此，美的集團(tuán)版圖成功囊括了以庫(kù)卡集團(tuán)、美的機(jī)器人公司等為核心的機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

2016年5月18日，美的集團(tuán)宣布了要約收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)30%以上股份的意向，2017年1月完成交割后，美的集團(tuán)共持有庫(kù)卡約94.55%的股份，為此付出的代價(jià)約292億元。

然而，收購(gòu)也僅僅是一個(gè)開端，因?yàn)橥瓿墒召?gòu)后，美的集團(tuán)機(jī)器人業(yè)務(wù)的收入呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，庫(kù)卡的營(yíng)收也同樣好不到哪里。

2018年，美的集團(tuán)機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入256.78億元，同比下降5.03%，在營(yíng)收中的占比也從2017年的11.23%降至9.89%。2019年，該板塊占美的集團(tuán)營(yíng)收比重進(jìn)一步下跌至9.05%，收入同比降1.89%至251.92億元。2020年上半年美的集團(tuán)機(jī)器人及自動(dòng)化業(yè)務(wù)營(yíng)收只有95億元，同比下降20.79%。

公開資料顯示，2018年，庫(kù)卡集團(tuán)幾乎所有業(yè)績(jī)指標(biāo)均為負(fù)增長(zhǎng)：訂單收入33億歐元，同比下滑8.5%；營(yíng)收32億歐元，同比下滑6.8%；稅后利潤(rùn)1.7億歐元，同比暴跌81.2%。

收入下滑的同時(shí)，美的集團(tuán)巨額商譽(yù)也隨之產(chǎn)生。

2017 年 12 月 31 日，美的集團(tuán)公布合并資產(chǎn)負(fù)債表中的商譽(yù)金額為289.04億元，其中包括由于 2017 年收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的商譽(yù)222.0億元。截至2019年12月31日，美的集團(tuán)合并資產(chǎn)負(fù)債表中的商譽(yù)金額為282.07億元，其中，收購(gòu)庫(kù)卡業(yè)務(wù)產(chǎn)生的商譽(yù)微增至222.40億元。

這不禁讓人聯(lián)想到高瓴資本離開美的集團(tuán)。2019年三季報(bào)公布后，高瓴資本已經(jīng)不在十大流通股東的名單中，在那之前，張磊攜高瓴資本轉(zhuǎn)身購(gòu)入15%的格力股份。

當(dāng)時(shí)便有外界質(zhì)疑，高領(lǐng)資本的離開可能與庫(kù)卡的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳有關(guān)。但事實(shí)究竟是什么樣的便不得而知了。

在高瓴資本退出后，2019年11月4日，美的集團(tuán)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司高層進(jìn)行了大規(guī)模的人事變動(dòng)。方洪波不再擔(dān)任負(fù)責(zé)人，由王輝接任。另外，方洪波、李飛德、甄少?gòu)?qiáng)、肖明光、張趙峰退出高管名單，王輝、鐘錚、方燁、陳峰為新增高管。

來源：天眼查APP

實(shí)際上，方洪波將目光放在“工業(yè)機(jī)器人”領(lǐng)域的時(shí)間遠(yuǎn)早過收購(gòu)庫(kù)卡的2017年。

早在2015年8月，美的集團(tuán)就與安川電機(jī)舉行了合資簽約儀式。而安川電機(jī)的一個(gè)身份就是世界四大機(jī)器人公司之一。

美的集團(tuán)想借借鑒安川電機(jī)的技術(shù)，研發(fā)適用于中國(guó)3C行業(yè)的經(jīng)濟(jì)型機(jī)器人。而安川電機(jī)則希望擴(kuò)展中國(guó)家電行業(yè)的工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用市場(chǎng)。

二者的想法可以說是不謀而合，但合資終抵不過完全擁有，這才有了之后的跨國(guó)收購(gòu)庫(kù)卡的大動(dòng)作。

收購(gòu)?fù)陰?kù)卡機(jī)器人后，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波曾表示，找到了打開“工業(yè)4.0時(shí)代”的鑰匙?？赡菓覓扈€匙上的282億元商譽(yù)又該如何處置？

迄今為止，美的集團(tuán)工業(yè)機(jī)器人的營(yíng)收始終不超過集團(tuán)營(yíng)收的10%。

美的集團(tuán)的資本迷局：估值大漲 ?高管減持 ?

2020年以來，由于疫情影響，美的集團(tuán)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2167.61億元，同比下降1.88%。與之相反的是，估值一路上漲。截至12月11日收盤，美的集團(tuán)市值超5900億元，比格力電器市值3838億元高2000億元。

然而，市值大漲的背后，包括創(chuàng)始人及方洪波在內(nèi)的多名股東均出現(xiàn)不同程度的減持行為。

2020年11月20日晚，美的集團(tuán)發(fā)布公司控股股東美的控股及一致行動(dòng)人何享健通過大宗交易減持的公告，二者減持累計(jì)套現(xiàn)近56億元。減持所獲資金將全部用于建設(shè)非營(yíng)利性的和祐國(guó)際醫(yī)院。減持后，美的控股及其一致行動(dòng)人何享健仍擁有31.12%的股權(quán)且未來12個(gè)月內(nèi)無減持計(jì)劃。

與此同時(shí)，2020年1月28日至9月25日期間，包括董事長(zhǎng)方洪波、監(jiān)事梁惠然、董秘江鵬在內(nèi)的12位自然人股東均進(jìn)行了不同程度的減持。其中，8位整體持股數(shù)下降，方洪波累計(jì)賣出股份2000萬股。

來源：美的集團(tuán)分拆子公司上市公告

此外，陸股通龍虎榜持股情況顯示，近5個(gè)月外資機(jī)構(gòu)持有美的集團(tuán)的股份也在不斷減少。截至11月24日，匯豐銀行的持股比例從7月3日的6.83%下降至5.78%；摩根大通的持股比例從3.61%降至3.35%；渣打銀行從3.2%降至3.09%；花旗銀行從1.78%降至1.32%；高盛從0.51%降至0.49%。

面對(duì)股東與機(jī)構(gòu)的頻繁減持，又有巨額商譽(yù)高懸，可見美的集團(tuán)在B端的長(zhǎng)途中走的并不順利。告別高增長(zhǎng)的美的集團(tuán)之后的表現(xiàn)會(huì)如何，首席創(chuàng)業(yè)官將持續(xù)關(guān)注。