【銳叔論市】節(jié)后短線上或繼續(xù)探底！

自動駕駛商業(yè)化應用獲政策支持，或帶來新一輪投資機遇！

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號：S1130622080021）

上周三早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，創(chuàng)業(yè)板指和深成指持續(xù)震蕩走低，滬指也在平盤線上弱勢震蕩。午后，滬指也開始震蕩下探，指數(shù)集體走低直至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別大跌1.31%、2.18%、2.62%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）36家，顯示市場情緒較低；個股漲跌比809：4077，個股平均漲幅-1.37%，虧錢效應顯著，兩市成交額10218億，較前一交易日縮量6.23%。北上資金小幅凈流入逾6億。

此前，銳叔在早評中預判6月應該依然是磨底行情，并在大盤連續(xù)反彈之后，尤其是滬指達到3270左右籌碼峰壓力位后，連續(xù)提示大家輕倉者觀望、重倉者在節(jié)前適當減倉。而從端午節(jié)前最后三天的走勢來看，完全符合銳叔的預判，尤其是在節(jié)前最后一天的大跌之后，滬指已快被打回到反彈啟動前的位置，平均股價指數(shù)也將四分之三的反彈成果給抹去掉了。那么，端午節(jié)之后，市場又能否止跌企穩(wěn)呢？

對此，銳叔在節(jié)前早評中也提到過，“節(jié)后的走勢在很大程度上要看假期中和節(jié)后增量政策的落地情況”，此外，“假期中外圍市場的表現(xiàn)，尤其是人民幣匯率的波動情況，也會在一定程度上影響A股的節(jié)奏”。而從假期中政策面消息來看，較為平靜，從外圍市場的表現(xiàn)則偏利空。

首先，在當?shù)貢r間6月22日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在美國參議院銀行委員會舉行的聽證會上表示，美聯(lián)儲的決策者認為，假如經(jīng)濟表現(xiàn)符合預期，即使政策利率已經(jīng)達到適當?shù)南拗菩运剑?lián)儲也將繼續(xù)行動，“今年將適合再次加息，也許是兩次”。在此消息影響下，美元指數(shù)連續(xù)兩天大幅回升，離岸人民幣匯率則跌了300多個基點并創(chuàng)階段性新低，美股累計下跌1%左右，港股累計下跌1.6%左右，A50指數(shù)期貨累計下跌0.8%左右，這會對節(jié)后A股市場情緒及北上資金的流入產(chǎn)生一些不利的影響。

此外，假期里還有兩個消息偏利空。一是國內(nèi)方面，經(jīng)文旅部測算，2023年端午節(jié)假期，全國國內(nèi)旅游出游1.06億人次，同比增長32.3%，按可比口徑恢復至2019年同期的112.8%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入373.10億，同比增長44.5%，按可比口徑恢復至2019年同期的94.9%。不過，將旅游總收入除以出游總人次，得出次均旅游消費不到400元，比預期的要低一些，也反映出當前消費降級之勢，這在一定程度上，可能會影響到市場對經(jīng)濟修復的信心。二是外部方面，布林肯前腳剛訪華完回國，后腳就傳來美國擬進一步擴大對華半導體出口管制范圍的消息。據(jù)日本共同社報道，知情人士透露，拜登政府計劃擴大對中國全面半導體出口管制的范圍，旨在配合日本升級后的限制。此前，日本決定將從7月起在現(xiàn)有清單中添加23種設備，其中部分將超出美國目前的限制，如先進制程所需的各種用于清潔、蝕刻的尖端設備。另外，荷蘭也扛不住老美壓力，據(jù)6月23日彭博社援引知情人士消息稱，荷蘭政府計劃最快逾6月30日或7月第一周發(fā)布新的出口管制措施，將進一步限制ASML對中國大陸的芯片制造設備出口。雖然從長遠看美國的遏制圍堵將加速中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，但短期確實會增加一些新的困難。加上最近美國芯片股“全線熄火”，英特爾剛經(jīng)歷一年來最慘一周，AMD、博通已經(jīng)六連跌，映射效應下，A股市場科技板塊也會受到一些影響。

總體來看，端午假期消息面偏空，節(jié)后市場大概率會延續(xù)節(jié)前調(diào)整之勢，技術上滬指和平均股價指數(shù)目前也回到了布林通道下半?yún)^(qū)，同時也再次跌破了所有中短期均線，意味著當前市場處于偏弱格局。因此在相應的操作層面上，還是應該延續(xù)節(jié)前偏防御的策略，即輕倉者繼續(xù)觀望為主，等待技術上新的企穩(wěn)信號以及消息面新的積極信號；若今日大盤繼續(xù)殺跌，重倉者此時再去減倉也有點晚了，可暫時等待后市反抽減倉機會。

板塊掘金

板塊和熱點方面，上周三盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，僅電力、汽車類、供氣供熱逆勢收漲，傳媒娛樂、互聯(lián)網(wǎng)、半導體等跌幅居前。題材方面，結合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，僅復合銅箔稍顯活躍。

電力板塊是節(jié)前最后一個交易日當中少有的還能逆勢收漲的板塊。電力板塊之所以有如此表現(xiàn)，與天氣因素又很大關系。根據(jù)中國天氣網(wǎng)，6月以來，京津冀地區(qū)出現(xiàn)了兩次區(qū)域性高溫天氣過程，分別在6月14日至18日和6月21日至24日，區(qū)域平均高溫日數(shù)達9.5天。目前來看，6月27日至30日，京津冀地區(qū)還將有一次高溫天氣過程，預計京津冀地區(qū)的整個6月高溫日數(shù)有望突破同期紀錄——12.1天（1972年6月）。25日、26日，京津冀地區(qū)的高溫天氣將略有減弱，但從6月27日開始，新一輪高溫又將上線。預計北京、天津、河北南部還會出現(xiàn)40℃以上的超高溫天氣，局地氣溫還有可能破極值。而連續(xù)極端高溫全國用電負荷再創(chuàng)新高，目前南方電網(wǎng)今年最高負荷達2.22億千瓦，接近歷史最高，其中廣西、海南用電負荷多次創(chuàng)歷史新高；國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域用電負荷也持續(xù)走高，近期最大用電負荷已達8.9億千瓦。而在最新消息面上，據(jù)國家氣候中心預測，未來三個月赤道中東太平洋將維持厄爾尼諾狀態(tài)，海溫指數(shù)持續(xù)上升，將在今年秋季形成一次中等以上強度的東部型厄爾尼諾事件。國家氣候中心還通過分析歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，厄爾尼諾發(fā)展年夏季，華北南部、華中北部、華東中部、西北地區(qū)東部等地氣溫易偏高，部分地區(qū)高溫日數(shù)可達30天以上。持續(xù)高溫預計拉升用電需求，據(jù)國家統(tǒng)計局，我國5月發(fā)電量同增5.6%，其中火電同增15.9%，環(huán)比提速4.4個 pct；而水電大幅下降32.9%，降幅環(huán)比擴大7.0 個pct，且氣象部門預計2023年夏季多地區(qū)降水偏少，或?qū)е滤Πl(fā)電量減少。夏季高溫用電需求攀升疊加水電出力不足，今夏我國火電預計將發(fā)揮重要壓艙石作用，發(fā)電量有望保持較快增速。電力板塊除了需求側增長的驅(qū)動因素之外，對于其中的火電，煤價也是非常重要的影響因素。由于國內(nèi)煤價自5月開始快速下滑，因此二季度火電燃料成本相比于喲季度有望實現(xiàn)明顯改善。而在庫存方面，終端電廠、港口庫存雙雙高位。截至6月13日，南方八省電廠煤炭庫存達3638萬噸，同比增加610萬噸，終端電廠庫存高企；國內(nèi)港口庫存同樣維持高位，截至6月16日，北方港煤炭庫存為2637萬噸，同比增長402萬噸。高庫存下，后續(xù)煤價恐怕仍然易跌難漲。電價方面，在2022年高煤價背景下，多地區(qū)年度交易電價實現(xiàn)高比例上浮。而受迎峰度夏期間電力供需偏緊影響，三季度月度交易電價及現(xiàn)貨交易電價也有望實現(xiàn)上漲。總體來看，在持續(xù)高溫天氣下，電力板塊中最為受益的火電板塊，此外在電力整體供需偏緊的背景下，我國電力系統(tǒng)的建設也有望加速推進，其中電力電網(wǎng)數(shù)字化，以及不同類型電源、儲能、用戶側調(diào)節(jié)能力提升是主要任務，能夠有效提升電力系統(tǒng)靈活性，保證電力系統(tǒng)在供需變動時及時反應。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“電力板塊投資建議及重點標的”，以供參考。

消息面上，6月21日，國新辦舉行促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展吹風會。工業(yè)和信息化部副部長辛國斌在會上表示，汽車產(chǎn)業(yè)變革的主要方向是電動化、網(wǎng)聯(lián)化和智能化。他提到，未來將啟動智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點，組織開展城市級“車路云一體化”示范應用，支持有條件的自動駕駛，支持L3級及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應用。這是繼22年11月工信部等發(fā)布《關于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知（征求意見稿）》后，頂層設計進一步強化對高級智能駕駛的支持。在政策推動下，L3標準有望加速落地，帶動主機廠加大高級智駕研發(fā)力度，提升智能化水平進而加強競爭力。而在產(chǎn)業(yè)方面，高級別自動駕駛技術的商業(yè)化進程也有駛入“快車道”的跡象，6月17日，百度旗下自動駕駛出行服務平臺蘿卜快跑獲得坪山區(qū)正式授牌，在深圳市坪山區(qū)開展L4級無人駕駛商業(yè)化收費運營。據(jù)介紹，有別于此前的智能駕駛商業(yè)化試點，此次無人商業(yè)化試點牌照真正做到了車內(nèi)無駕駛員、無安全員載人服務。此前，蘿卜快跑全無人自動駕駛運營服務已在北京、武漢、重慶三城落地。而深圳是全國首個開展自動駕駛全無人商業(yè)化的一線城市。汽車電動化、智能化是大趨勢，而相比電動化，汽車網(wǎng)聯(lián)化、智能化變革涉及的領域更多，程度更深，想像空間更大。當前，智能化產(chǎn)業(yè)趨勢正處于加速狀態(tài)，根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，自2021年一季度以來，L2級別智能車的滲透率從不足15%提升至約30%，單季度搭載量從約60萬輛提升至約150萬輛，為智能駕駛板塊提供了強勁的驅(qū)動力。同時，根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，2022年1-10月，國內(nèi)市場乘用車前裝標配L2+/L2++交付上險42.14萬輛，前裝搭載率為2.65%，顯示出高級別智能駕駛正在逐步落地。在2023年上海國際車展期間，包括理想、小鵬、蔚來、長安、長城、東風等諸多主機廠均宣布將推出L2+級別的自動駕駛功能。預計后續(xù)在L2級別滲透率穩(wěn)步提升的同時，L2+級別將迎來跨越式增長，智能車產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改。而在技術方面，本輪汽車智能化全球引領者，或是TransFormer架構的大模型助推下推出低成本L3自動駕駛方案的特斯拉。TransFormer模型作為最強的特征提取器，加速大模型行業(yè)的發(fā)展，在自然語言領域獲得突破性的成功。特斯拉借鑒其強大的特征提取能力，對多攝像頭進行視覺融合，提出BEV（鳥瞰）算法，并通過占用網(wǎng)絡算法實現(xiàn)2D->3D環(huán)境的實時建模以及路徑矢量規(guī)劃，全套模型參 數(shù)量達到7500萬，最終實現(xiàn)端到端的感知算法和環(huán)境搭建。借助大模型帶來的感知算法效率提升，降低對于激光雷達等高成本傳感器的依賴性，從而有效降低高級別自動駕駛系統(tǒng)成本?；赥ransFormer大模型驅(qū)動的BEV+占用網(wǎng)絡算法或成為主流車企下一代自動駕駛算法技術方向， 高效率+成本下降有望推動滲透率進一步提升。總體來看，智能化產(chǎn)業(yè)趨勢加速，今年下半年到明年或是這輪智能化新車上市密集時間窗口?；谀壳爱a(chǎn)業(yè)跟蹤，預計這波新車特征或是：1）符合L3智能化法規(guī)標準；2）城市NOA落地使用；3）成本下行至30萬元以下，激光雷達不是必要條件?；诋a(chǎn)業(yè)技術突破+政策持續(xù)推動，汽車智能化有望成為今年下半年汽車板塊的投資主線之一，大家在后市可以跟蹤關注一下。在今天的權限部分，我們也將給大家分享一份“汽車智能化相關投資建議及重點標的”，以供參考。

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