本文由子貢研究員汽車組團隊創(chuàng)作

七月份的汽車銷量大部分國內(nèi)新能源車已經(jīng)公布了，數(shù)據(jù)還是非常亮眼的，主要公司都取得了比較大的上漲，新勢力的理想、蔚來、小鵬環(huán)比都實現(xiàn)了不錯的增長：

在二級市場上，汽車公司的股價也是表現(xiàn)非常不錯，理想汽車更是已經(jīng)快漲回到歷史最高價了，小鵬汽車最近從低點也反彈了兩倍多：

傳導到國內(nèi)汽車板塊，賽力斯、眾泰汽車也都出現(xiàn)了翻倍的行情，當然國內(nèi)的這些汽車板塊有跟風炒作的嫌疑。

我國新能源車已經(jīng)領(lǐng)先全球，而這個趨勢發(fā)展已經(jīng)越來越明顯，在這個良好的趨勢發(fā)展下，我們的汽車工業(yè)產(chǎn)值和利潤也是穩(wěn)步攀升。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國汽車工業(yè)2023年上半年完成營業(yè)收入44931.3億元，同比增長13.1%，實現(xiàn)利潤總額2176.3億元，增長10.1%，兩項指標增速分別高于規(guī)上工業(yè)13.5、26.9個百分點?？梢哉f汽車工業(yè)已經(jīng)成為我國GDP增長的重要推手。

我們知道，在傳統(tǒng)燃油車時代，進口車和合資車是占據(jù)了主導地位的，汽車零配件也基本是由國外企業(yè)主導的，國內(nèi)企業(yè)即使技術(shù)上沒有問題，但依然是很難打破他們長達幾十年的牢固關(guān)系的，而新能源車的崛起為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈公司提供了彎道超車的機會。

之前因為特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化，國內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)了諸多優(yōu)秀的企業(yè)，短短幾年時間就取得了營收幾倍的增長，并且成為了各自行業(yè)的顛覆者，如星宇股份、拓普集團等，而股價也是短短幾年時間上漲超過了10倍。

隨著國產(chǎn)新能源車的熱銷，我們認為國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈到了一個奇點時刻，隨著國內(nèi)新能源車快速搶占傳統(tǒng)燃油車的份額，接下來會涌現(xiàn)一大批高速成長的企業(yè)，可以說這就是歷史性的機會。

本文接下來對部分汽車產(chǎn)業(yè)鏈做一個分析，我們相信這些產(chǎn)業(yè)都會產(chǎn)生幾倍甚至幾十倍的超級大牛股。

一、空氣懸架：配置門檻下探，國產(chǎn)化持續(xù)加速。

預期2025年國內(nèi)新能源乘用車對應的空氣懸架對應的市場空間將達到 235 億元，年化增長率將突破 100%。

在空懸技術(shù)不斷推廣、單車成本不斷下移的背景下，部分國內(nèi)新能源?車企開始嘗試以全棧自研或是直接與本土供應商合作的方式進駐空氣懸架行業(yè)，直接向上 游廠商分采零部件并由主機廠自主集成，以繞過海外巨頭的高昂集成壁壘。

1、保隆科技：立足自研空簧總成，有望擴展全產(chǎn)業(yè)布局。在零部件國產(chǎn)化替代方面，乘用車空氣彈簧達到自研并量產(chǎn)。

2、中鼎股份：空氣供給元件龍頭，定點訂單加速放量中（已收購空壓機龍頭 AMK）。

二、熱管理：新能源汽車熱管理行業(yè)量價齊升。新能源汽車相比燃油車 ASP 提升 3 倍，達到 6275 元左右。本土配套和成本優(yōu)勢給國內(nèi)新能源行業(yè)廠商帶來新機遇。

2025 年國內(nèi)新能源汽車熱管理行業(yè)市場空間有望達到 757 億，全球汽車熱管理市場空間有望達到 1200 億元。

國內(nèi)諸多新勢力品牌在誕生初期，往往存在市場預期銷量較低，在跟供應商進行接洽時，更加愿意給成長型供應商更多嘗試的機會。而在這個過程中，國內(nèi)熱管理企業(yè)便可以充分抓住這一發(fā)展機遇，實現(xiàn)自身單車價值 量的提升。

1、三花智控：憑借在家用空調(diào)領(lǐng)域的深耕，逐步開拓汽車熱管理市場。

公司定位于新能源汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域，由零部件切入并逐步向 組件和子系統(tǒng)發(fā)展，已成為法雷奧、大眾、特斯拉、奔馳、寶馬、沃爾沃、豐田、通用、吉利、比亞迪、上汽、蔚來等客戶的合作伙伴。該公司的電子膨脹閥和熱管理系統(tǒng)集成組 件在細分領(lǐng)域已經(jīng)做到行業(yè)領(lǐng)先。

2、銀輪股份：?40余年專注于汽車熱管理行業(yè)。

新能源汽車領(lǐng)域的主要客戶有沃爾沃、保時捷、蔚來、小鵬、威馬、通用、福特、寧德時代、吉利、長城、比亞迪、宇通、江鈴、長安等。

3、盾安環(huán)境：全資子公司盾安汽車熱管理作為新能源汽車熱管理核心零件的供應商。

已成為比亞迪、蔚來、理想、一汽、上汽、吉利、長安等主機廠 的合作伙伴，同時和宇通、中車、一汽解放等商用車車企在商用車電池熱管理領(lǐng)域也建立 了良好的合作關(guān)系。

三、域控制器，邁向汽車智能化的成敗關(guān)鍵。

隨著汽車智能化，網(wǎng)聯(lián)化的滲透與普及，汽車電子電氣零部件占汽車的比重也逐漸提 高。高級駕駛輔助系統(tǒng)，車載多媒體娛樂系統(tǒng)等逐漸成為消費者關(guān)注且左右購買決策的功 能配置。

1、德賽西威：聚焦智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務三大領(lǐng)域的整合。

根據(jù)英偉達官網(wǎng)顯示，其在全球范圍內(nèi)有 7 家 Tier1 供應商，德賽西威為中國大陸唯一 Tier1 供應商，

2、經(jīng)緯恒潤：已發(fā)展為國際一線的綜合汽車電子系統(tǒng)服務商。

經(jīng)緯恒潤主要基于 Mobileye EyeQ 系列芯片深耕前向駕駛輔助領(lǐng)域。

四、制動 IBS：汽車電動化催化，滲透率持續(xù)提升。

汽車制動系統(tǒng)從功能上主要分為行車制動和駐車制動，分類如下圖：

1、伯特利：公司的主要產(chǎn)品分機械制動產(chǎn)品、機械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和智能電控產(chǎn)品三大類。

智能電控產(chǎn)品主要包括電子駐車制動系統(tǒng)（EPB）、制動防抱死系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）、線控制動系統(tǒng)（WCBS）、電動尾門開閉系統(tǒng)（PLG）、高級駕駛 輔助系統(tǒng)（ADAS）、電動轉(zhuǎn)向管柱（EPS）等。

公司針對新能源車型自主研發(fā)的新一代雙控電 子駐車制動系統(tǒng)（D-EPB）在原有 SmartEPB 基礎(chǔ)上升級，提升新能源車輛駐車可靠性的 同時，又大大降低了整車廠零部件采購成本，目前已成熟應用在多款新能源車型上。

2021年國內(nèi)乘用車 EPB 新車搭載率為 78.15%，伯特利?EPB 市場份額為 8.3%，排名本土供應商市場份額第一。

五、小三電：高壓電動趨勢下，量價齊升。OBC、DCDC、PDU 構(gòu)成新能源“小三電”（車載充電機 OBC、DC/DC 變換器、高壓配電盒 PDU）。

車載充電機（OBC）可實現(xiàn)新能源汽車慢充功能，DC/DC變換器（直流-直流變換器）從動力電池取電，給車載 12V 或 24V 低壓電池充電，高壓配電盒（PDU）對整車高壓電管理，將電能傳送到電機、空調(diào)、加熱器等設(shè)備。

小三電單車價值約 3500 元，車載電源集成式產(chǎn)品單價約 3000 元。目前行業(yè)規(guī)模在 281 億元，預計2025年行業(yè)規(guī)?？?達 660 億元，2022-2025 年 CAGR33%。

我們看下小三電在新能源汽車的價值：

1、威邁斯：公司是新能源汽車車載電源產(chǎn)品第三方供應商的行業(yè)龍頭公司，主要客戶有上汽集團、理想汽車、長安汽車、奇瑞汽車、吉 利汽車、日立樓宇等。

2、欣銳科技：公司貫徹“品牌向上”戰(zhàn)略，深受新能源客戶好評，客戶包括比亞迪、小鵬、極氪、本田、吉利、北汽、哪吒等主機廠。

本文只描述了部分產(chǎn)業(yè)鏈，而汽車產(chǎn)業(yè)鏈遠遠超過本文所列，諸多細分板塊都存在巨大的成長性機會。

我們認為，在選取公司的時候主要參考以下幾個方面：

1、行業(yè)空間較大的細分行業(yè)，全球規(guī)模超過1000億為最佳。

2、國產(chǎn)滲透率比較低的，原則上能在20%以內(nèi)的最好。

3、新能源車相對單車價值增加比較大，最好是能翻倍的。

4、國產(chǎn)技術(shù)取得重大突破的。

5、配套主機廠快速放量車型的。

6、技術(shù)實力和管理能力處于本土企業(yè)第一梯隊的。

$理想汽車(LI)$?$小鵬汽車(XPEV)$?$蔚來(NIO)$