期貨商品投資策略——投資早參【2021-12-06】

豆類(lèi)

現(xiàn)貨信息：一級(jí)豆油張家港貿(mào)易商y01+760。張家港達(dá)孚豆粕m01+200。

市場(chǎng)分析：美盤(pán)豆類(lèi)處于南美大豆種植期間，天氣對(duì)盤(pán)面的影響還不足以驅(qū)動(dòng)盤(pán)面的沉浮。當(dāng)前油粕類(lèi)基差總體維穩(wěn)，豆油粕庫(kù)存位于五年同期低位，壓榨利潤(rùn)處于反彈修復(fù)階段，總體處于中低位。

操盤(pán)提示：預(yù)期豆粕短線或在5日均線附近整理。豆油01合約短線或向上測(cè)試壓力位。

玉米

現(xiàn)貨信息：全國(guó)玉米均價(jià)為2668元/噸，東北三省及內(nèi)蒙重點(diǎn)深加工企業(yè)新玉米主流收購(gòu)均價(jià)2465元/噸；華北黃淮重點(diǎn)企業(yè)新玉米主流收購(gòu)均價(jià)2782元/噸；錦州港（15%水/容重680-720）平倉(cāng)價(jià)2680-2700元/噸；蛇口港散糧玉米成交價(jià)2860-2880元/噸。

市場(chǎng)分析：供應(yīng)方面，東北產(chǎn)區(qū)新糧持續(xù)上量，雨雪天氣的影響有所減弱，但雨雪天氣對(duì)于新糧的質(zhì)量造成一定的影響，并且春節(jié)前的售糧窗口逐漸縮短，因此春節(jié)前玉米供應(yīng)端比較充裕，加上政策谷物繼續(xù)拍賣(mài)，以及南方替代谷物供應(yīng)充足，且市場(chǎng)主體收購(gòu)意愿整體謹(jǐn)慎，囤糧行為較少，市場(chǎng)流通糧源充裕；需求方面，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，小部分企業(yè)逐步開(kāi)始使用玉米作為飼料原料，但當(dāng)前替代谷物仍占主導(dǎo)；而玉米淀粉企業(yè)積極備貨后，供應(yīng)緊張局勢(shì)緩解，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率以及庫(kù)存回暖。當(dāng)前農(nóng)戶仍有挺價(jià)心態(tài)，但玉米加工企業(yè)盡管庫(kù)存漸少也持謹(jǐn)慎采購(gòu)態(tài)度，短期基層惜售情緒與下游補(bǔ)庫(kù)行為的博弈將主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)，而這種博弈的影響將主要體現(xiàn)在01合約上。

操作建議：短期01合約謹(jǐn)慎看空，謹(jǐn)慎投資者暫且觀望為主，激進(jìn)投資者可逢高沽空，后期仍需持續(xù)關(guān)注新糧集中上市情況以及國(guó)家政策情況。

滬銅

現(xiàn)貨信息:上海1#電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)69580-70050，跌85，升水130~升水500，進(jìn)口銅礦周度指數(shù)61.93美元，漲0.5

市場(chǎng)分析:銅市兩大矛盾凸顯，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)TAPER開(kāi)展致使全球流動(dòng)性收緊加劇，宏觀預(yù)期不佳，并且此舉提升美元強(qiáng)勢(shì)動(dòng)能，金屬有所被動(dòng)受壓；另一方面，全球三地庫(kù)存共振下滑，LME連續(xù)3個(gè)月下滑至10萬(wàn)附近，SHFE亦處在超低水平4萬(wàn)噸左右，超底的庫(kù)存聯(lián)袂主導(dǎo)金屬市場(chǎng)現(xiàn)貨表現(xiàn)異常強(qiáng)勢(shì)，冶煉利潤(rùn)和升水非常高企，近月合約存有軟逼倉(cāng)的條件。此外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，冶煉費(fèi)用連續(xù)攀升后，印證了全球供需錯(cuò)配實(shí)質(zhì)性已經(jīng)緩解，即：自2020年疫情以來(lái)的金屬趨勢(shì)性上漲主浪行情可能已經(jīng)趨于結(jié)束。望各位投資者密切留意不同時(shí)間和不同價(jià)格背景下的不同解讀.

操作策略:銅價(jià)總體以高位寬幅整理為主，短期銅價(jià)以7W為核心波動(dòng)的區(qū)間對(duì)待為主，參考6.8W-7.15W

滬鋅

現(xiàn)貨信息：上海0#鋅錠23000-23100元/噸，跌70元/噸，貼水30-升水70元/噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)75-85美元/噸，與上周持平，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)3600-3800元/噸（云南），與上周持平。

市場(chǎng)分析：美國(guó)加息預(yù)期愈加確定及病毒變異影響使得鋅價(jià)承壓，同時(shí)國(guó)外部分地區(qū)仍處在能源危機(jī)環(huán)境下，面對(duì)能源價(jià)格處在高位，企業(yè)停工減產(chǎn)的可能性仍存，使得鋅價(jià)的走向具有較大的不確定性。國(guó)內(nèi)加工費(fèi)用處于低位，原料供應(yīng)偏緊，下游以房地產(chǎn)為代表的基建表現(xiàn)偏弱，受限于芯片供應(yīng)不足，短時(shí)間內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量難有較好表現(xiàn)，整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)供需雙弱。近兩個(gè)月進(jìn)口利潤(rùn)為負(fù)導(dǎo)致進(jìn)口窗口關(guān)閉，國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于較低位置，預(yù)計(jì)短期庫(kù)存難有較大變化。滬倫比持續(xù)走低（7左右），外強(qiáng)內(nèi)弱格局明顯，關(guān)注海外疫情發(fā)展和能源危機(jī)解決情況。

操作建議：短期鋅價(jià)或圍繞2.3W震蕩為主，建議離場(chǎng)觀望，激進(jìn)者在2.25W-2.35W區(qū)間高拋低吸。

鋼礦

現(xiàn)貨信息：上海螺紋4790，鋼坯4290，鋼廠開(kāi)工率48.2%，社會(huì)庫(kù)存414萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存229萬(wàn)噸。鐵礦石普氏指數(shù)101.4，現(xiàn)貨青島港PB粉670，港口庫(kù)存15251萬(wàn)噸，鋼廠鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)30天。

市場(chǎng)分析：鋼材低位反彈，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)回升測(cè)壓，資金流入值得關(guān)注?，F(xiàn)貨端跟隨補(bǔ)跌，但幅度較小，整體遠(yuǎn)月貼水仍高。鋼廠開(kāi)工需求再度進(jìn)入采暖限季，利潤(rùn)回歸合理，爐料庫(kù)存充裕，鋼材庫(kù)存合理偏高，下游成交需求冷清。外礦去年供給受限，今年復(fù)產(chǎn)修復(fù)，供給2021整體邊際轉(zhuǎn)暖，港口庫(kù)存當(dāng)前已回升高位。

操作建議: rb05震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注4300有效。I05繼續(xù)關(guān)注630壓力。期貨修復(fù)基差空間仍存，并關(guān)注現(xiàn)貨繼續(xù)補(bǔ)跌，遠(yuǎn)強(qiáng)近弱，外圍市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍須警惕。

煤炭

現(xiàn)貨信息：市場(chǎng)價(jià)：動(dòng)力煤（Q5500，山西產(chǎn))：秦皇島1090，秦皇港口庫(kù)存530萬(wàn)噸，下降3萬(wàn)噸，基差241.8。

市場(chǎng)分析：消息面：12月3號(hào)，全國(guó)煤炭交易大會(huì)中2022年煤炭長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)定在了700元/噸，浮動(dòng)區(qū)間為550-700-850，相較此前的470-535-600，一方面價(jià)格中樞大幅提高，另一方面是政策允許波動(dòng)幅度也更大。供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)日產(chǎn)持續(xù)增加，供應(yīng)向好：政策上著力確保煤炭和電力