作者：漣漪

湖南華慧新能源股份有限公司（下稱“華慧能源”）的IPO長跑或許才剛剛開始。

深交所官網(wǎng)顯示，華慧能源9月19日再次更新了招股書，除此之外，上市進(jìn)程仍舊無進(jìn)展，而這時隔其創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理已經(jīng)將近9個月。

這到底是怎么回事？

營收波動 華慧能源上市之路“一波三折”

華慧能源成立于2010年12月，是一家專注于電容式鋰離子電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能玩具、小家電、LED照明、智能車載設(shè)備、電子煙、數(shù)碼產(chǎn)品等領(lǐng)域，注冊資本為4660萬元，控股股東、實控人為顧慧軍，合計控制股份47.39%。

2021年12月23日，華慧能源創(chuàng)業(yè)板上市獲受理，擬發(fā)行股票不超過1554萬股，擬募集資金3.67億元，將用于電容式鋰離子電池擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

招股書中顯示，華慧能源所處的新興與升級消費類鋰離子電池應(yīng)用市場目前處于“千花競放、百家爭鳴”的藍(lán)海階段，而艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年，市場規(guī)模年均復(fù)合增長率高達(dá)77.55%。

最新招股書顯示，華慧能源近年營業(yè)收入處于波動狀態(tài)，2019年到2021年，華慧能源的營業(yè)收入分別為2.09億元、1.91億元、2.14億元；歸母凈利潤逐年上升，分別為3258.90萬元、5332.07萬元、6162.36萬元。

從時間線來看，華慧能源的IPO之路從一開始就是“慢慢悠悠”的。

一般來看，申請上市獲受理之后，1個多月左右就會進(jìn)入已問詢階段，超過3個月就屬于歷時較長的情況，而華慧能源IPO獲受理3個月之后都沒有進(jìn)入問詢階段。

2022年3月31日，華慧能源因財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交，被深交所中止發(fā)行上市審核。

將近2個月之后，也就是5月27日，華慧能源終于再次提交了修改之后的招股書，而不到1個月，該公司的上市審核就又被中止了。

對比華慧能源2021年12月23日首次發(fā)布的招股書，華慧能源的保薦機構(gòu)由平安證券變更為興業(yè)證券。

2022年6月23日，華慧能源創(chuàng)業(yè)板上市申請?zhí)幱谥兄範(fàn)顟B(tài)，對此，深交所表示，主要由于其保薦人平安證券被中國證監(jiān)會暫停保薦機構(gòu)資格。

值得一提的是，華慧能源的保薦機構(gòu)更換之后，陳正元還是保薦代表人之一。變更前保薦代表人是陳正元、歐陽剛，變更后保薦代表人為陳正元、曾福杰。

有媒體報道，9月2日，在平安證券任職超過10年的投行部原執(zhí)行副總經(jīng)理陳正元離職后，新加盟興業(yè)證券，已于9月1日完成正常登記。

換了保薦機構(gòu)，保薦代表卻還是老熟人，華慧能源接下來的IPO之路能“跑”得快些嗎？

不論上市進(jìn)程快慢，華慧能源招股書側(cè)面透露的問題還應(yīng)引起關(guān)注。

華慧能源發(fā)明專利方面也面臨著隱憂。

2015年，華慧能源基于發(fā)明專利“一種圓柱形鋁殼束腰封口正負(fù)極同向引出的鋰離子電池”等9項專利權(quán)，以東莞力源為被告，向廣州知識產(chǎn)權(quán)法院提起民事侵權(quán)訴訟。

截至華慧能源招股說明書簽署日，各項專利訴訟已全部結(jié)案，上述發(fā)明專利與2項實用新型專利被宣告無效，2項實用新型專利被宣告部分無效，4項實用新型專利維持有效。

而截至2021年12月31日，華慧能源共擁有專利113項，其中發(fā)明專利3項，實用新型專利94項，外觀設(shè)計專利16項，可以看出，該公司專利的“含金量”水平。

招股書中126次提到的顧慧軍是誰？

上市之路慢慢悠悠的同時，華慧能源自然人控股問題也引起市場的注意。

招股書顯示，華慧能源此次發(fā)行股票前，共有40位股東，卻只有第二大股東湖南艾華控股有限公司（下稱“艾華控股”，持股22.42%）是機構(gòu)投資者，其他皆為自然人股東。

與此同時，華慧能源的前十大自然人股東中，有7位在該公司擔(dān)任職務(wù)。其中，顧慧軍擔(dān)任董事長、總經(jīng)理，徐洋擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)，徐慶擔(dān)任東莞華慧副總經(jīng)理，而湯炳文、段榮生、張勇君、鄔松皆為董事。

顧慧軍在華慧能源占據(jù)著重要的地位，不僅是該公司的控股股東、實控人，還是該公司的法定代表人，其名字在招股書中出現(xiàn)多達(dá)126次。

那么，顧慧軍到底是誰呢？

招股書顯示，顧慧軍為高中學(xué)歷，1987年1月至1992年12月，任江西寧都食品公司業(yè)務(wù)主管；1992年12月到2008年5月在其他公司從事營銷、銷售工作；2010年之后進(jìn)入華慧能源擔(dān)任董事長、總經(jīng)理等職務(wù)。

顧慧軍在華慧能源有限公司成立之初并不是第一大股東，而是第二大股東，持股比例為23.75%，而第一大股東是艾華控股，持股比例達(dá)到45.00%。

2015年6月底開始，華慧能源開始向股份公司轉(zhuǎn)變，2015年9月完成了工商登記，招股書中披露了2020年7月最終的股權(quán)占比情況，顧慧軍成為了第一大股東和控股股東，持股比例達(dá)到55.75%。

在此期間，華慧能源分別在2019年10月、2020年6月、2020年10月進(jìn)行了3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并于2020年9月向徐洋、賀喜、鄔松共3名對象定向發(fā)行160.00 萬股股票，發(fā)行價格為5.45元/股。

值得一提的是，3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，2020年6月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為13.50元/股，而其他2次則分別為5.00元/股、5.45元/股，價格差距如此之大。

2019年10月、2020年10月，趙輝、湯建新將其持有的華慧能源1.00萬股、6.00萬股股份分別以5.00元/股、5.45元/股的價格轉(zhuǎn)讓給顧慧軍，趙輝、湯建新之后便皆因個人原因離職。

2019年5月、2019年9月顧慧軍向任寶明、曠海濱分別借款600萬元、400萬元，并約定任寶明、曠海濱有權(quán)要求顧慧軍以轉(zhuǎn)讓其持有的華慧能源相應(yīng)數(shù)量股份的方式償還借款。

時間來到最后還款期限的2020年6月，顧慧軍將其持有的華慧能源44.4445萬股、29.6295萬股股份以13.50元/股價格，分別轉(zhuǎn)讓給任寶明、曠海濱。

而招股書顯示，上述轉(zhuǎn)讓價格系各方綜合考慮華慧能源所處行業(yè)、成長性、每股凈資產(chǎn)、市盈率等多種因素并經(jīng)充分協(xié)商后確定。

這一頓操作下來，顧慧軍可以說是既得到了錢，又成為了華慧能源的第一大股東。

不僅如此，華慧能源在招股書中披露的關(guān)聯(lián)擔(dān)保中，涉及的16條擔(dān)保信息，有14條擔(dān)保方涉及顧慧軍，其中，7條是個人擔(dān)保，7條是顧慧軍及其配偶陳飛共同擔(dān)保。

與此同時，顧慧軍還是華慧能源核心技術(shù)人員之一。招股書顯示，截至2021年12月31日，華慧能源研發(fā)人員人數(shù)占比為8.47%，而核心技術(shù)人員分別為顧慧軍、徐慶、鄭小耿、顧鵬，學(xué)歷分別為高中、中專、大專、大專。

2019-2021年，華慧能源的研發(fā)費用分別為1048.58萬元、951.74萬元、1131.58 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為5.02%、4.99%、5.28%，而同行業(yè)可比公司平均水平分別為7.66%、7.28%、7.17%，華慧能源低于行業(yè)平均水平。

華慧能源未來將如何發(fā)展？IPO參考將持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）