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《金證研》南方資本中心 云野/作者 汀鷺 西洲/風(fēng)控

作為一家軍工配套產(chǎn)品供應(yīng)商，江蘇晟楠電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“晟楠科技”）成立于2010年，葉學(xué)俊、蘇梅、葉楠一家三口合計(jì)持有晟楠科技70.63%的股權(quán)，是晟楠科技的實(shí)際控制人。即將登陸北交所之際，2023年4月10日，晟楠科技調(diào)整了公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的發(fā)行底價(jià)，由原來(lái)的10元/股，調(diào)整為不低于2.67元/股。

此番上市，晟楠科技擬募資5,000萬(wàn)元用于擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)，而這背后，2021年末，晟楠科技研發(fā)人員減少至24人，2022年末進(jìn)一步減少至22人?？梢?jiàn)。相較于2019年，晟楠科技的研發(fā)人員數(shù)量減少人數(shù)近半數(shù)。此外，2021年10月，負(fù)責(zé)研發(fā)的子公司因虧損及研發(fā)不及預(yù)期而被注銷(xiāo)。值得注意的是，晟楠科技近八年時(shí)間申請(qǐng)的發(fā)明專(zhuān)利，僅有1項(xiàng)取得授權(quán)，并且自成立以來(lái)，半數(shù)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)“無(wú)果”，令人唏噓。值得關(guān)注的是，晟楠科技新三板掛牌之初，宣稱(chēng)即將簽訂超兩千萬(wàn)元的民品銷(xiāo)售合同，而實(shí)際上該訂單或“未見(jiàn)蹤影”，其軍轉(zhuǎn)民市場(chǎng)藍(lán)圖是否成“空談”？

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一、研發(fā)人員數(shù)量接近“腰斬”，八年僅1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利獲授權(quán)

為了將有限的資金用在“刀刃”上，募投項(xiàng)目必然是上市審核關(guān)注的重點(diǎn)之一。

關(guān)注晟楠科技攜“研發(fā)試驗(yàn)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”上市募資的背后，晟楠科技研發(fā)人員數(shù)量大幅減少。

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1.1 “研發(fā)試驗(yàn)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”擬投入募資額5,000萬(wàn)元，旨在擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模

2016年4月25日，晟楠科技在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。2022年1月12日，晟楠科技完成北交所輔導(dǎo)備案登記。

據(jù)晟楠科技2016-2018年年報(bào)、簽署日為2023年2月24日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”）及2022年報(bào)，2015-2022年，晟楠科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1,596.11萬(wàn)元、3,456.76萬(wàn)元、5,082萬(wàn)元、5,718.01萬(wàn)元、6,464.8萬(wàn)元、8,965.12萬(wàn)元、11,102.63萬(wàn)元、13,891.45萬(wàn)元。2016-2022年，其營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)116.57%、47.02%、12.51%、13.06%、38.68%、23.84%、25.12%。

2015-2022年，晟楠科技的凈利潤(rùn)分別為-501.36萬(wàn)元、44.83萬(wàn)元、377.24萬(wàn)元、488.31萬(wàn)元、1,216.99萬(wàn)元、1,886.3萬(wàn)元、2,748.88萬(wàn)元、4,558.57萬(wàn)元。2016-2022年，其凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)108.94%、741.51%、29.44%、149.22%、55%、48.91%、65.83%。

可見(jiàn)，2020-2022年，晟楠科技的營(yíng)業(yè)收入增速均超23%，且晟楠科技2016年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利，2022年同比增速高達(dá)65.83%。

此番上市，晟楠科技選擇市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)不低于1,500萬(wàn)元的上市標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)招股書(shū)，晟楠科技根據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》相關(guān)規(guī)定，選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為：市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1,500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2,500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

招股書(shū)披露，晟楠科技報(bào)告期為2019-2021年及2022年1-6月。

根據(jù)可比公司的估值水平推算，晟楠科技稱(chēng)其預(yù)計(jì)市值不低于2億元；2020年度、2021年度及2022年半年度，經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)營(yíng)性損益前后孰低值）分別1,944.99萬(wàn)元、2,164.62萬(wàn)元、3,028.42萬(wàn)元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益前后屬于母公司股東的凈利潤(rùn)孰低計(jì)算）分別為16.72%、16.06%、18.95%，符合《北京證券證券交易所票上市規(guī)則（試行）》第2.1.3條的第一款標(biāo)準(zhǔn)。

而2019年，晟楠科技?xì)w屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)僅1,246.36萬(wàn)元。

可見(jiàn)，晟楠科技選擇的財(cái)務(wù)指標(biāo)是“最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1,500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%”。

此番上市，晟楠科技規(guī)劃了針對(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的募投項(xiàng)目。

據(jù)招股書(shū)，晟楠科技擬募集2億元，分別投入“智能特種裝備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“研發(fā)試驗(yàn)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

對(duì)于本次募集資金投資項(xiàng)目的必要性，晟楠科技表示，目前，其設(shè)有專(zhuān)門(mén)的研發(fā)中心進(jìn)行技術(shù)突破及新產(chǎn)品研發(fā)，在航空零部件領(lǐng)域研發(fā)和掌握了多項(xiàng)技術(shù)?；诠镜募夹g(shù)儲(chǔ)備和下游合作單位的產(chǎn)品需求，同時(shí)為緊跟產(chǎn)業(yè)技術(shù)前沿、實(shí)現(xiàn)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展，晟楠科技規(guī)劃一批包含特微電機(jī)、航空機(jī)械及機(jī)械傳動(dòng)、混合集成電源模塊、特種電源等具備市場(chǎng)潛力的技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。

該技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目即是“研發(fā)試驗(yàn)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”，晟楠科技擬投入募資額為5,000萬(wàn)元。

在此背景下，晟楠科技稱(chēng)，通過(guò)該項(xiàng)目的順利實(shí)施，引進(jìn)先進(jìn)研發(fā)設(shè)備，大幅改善研發(fā)條件與環(huán)境，吸引并儲(chǔ)備多背景、高素質(zhì)的航空零部件領(lǐng)域研發(fā)人才，擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，造就一批技術(shù)創(chuàng)新帶頭人，有利于提升企業(yè)研發(fā)能力，加速科技成果轉(zhuǎn)化，保障業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

然而，晟楠科技披露的募資吸引研發(fā)人才。

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1.2 2021年負(fù)責(zé)研發(fā)的子公司因虧損及研發(fā)不及預(yù)期而被注銷(xiāo)，同期研發(fā)人員減少人數(shù)超四成

據(jù)招股書(shū)及2022年年報(bào)，2019-2022年，晟楠科技研發(fā)投入分別為275.5萬(wàn)元、651.95萬(wàn)元、586.89萬(wàn)元、764.88萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.26%、7.27%、5.29%、5.51%。

可見(jiàn)，2021-2022年，晟楠科技研發(fā)投入占比均不及2020年。

對(duì)此，晟楠科技稱(chēng)，2020年度，其研發(fā)投入占比較高，主要系子公司成都晟楠電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成都晟楠”）針對(duì)智能配電系統(tǒng)等研發(fā)投入較高，但考慮到成都晟楠逐年虧損且研發(fā)效果不及預(yù)期，其2021年已無(wú)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)且于2021年注銷(xiāo)，因此2021年度的研發(fā)投入有所下滑。

招股書(shū)顯示，成都晟楠成立于2014年5月28日，主要從事固態(tài)功率控制器、智能配電系統(tǒng)的研發(fā)，為晟楠科技主營(yíng)業(yè)務(wù)的延伸部分，于2021年10月18日被注銷(xiāo)。

據(jù)晟楠科技2019-2020年年報(bào)，2019-2021年，成都晟楠的營(yíng)業(yè)收入分別為204.78萬(wàn)元、33.72萬(wàn)元、凈利潤(rùn)分別為-73.42萬(wàn)元、-320.6萬(wàn)元。

由此可知，成都晟楠曾為晟楠科技負(fù)責(zé)研發(fā)的子公司，因研發(fā)不達(dá)預(yù)期于2021年注銷(xiāo)。

不只是子公司，2021年，晟楠科技合并范圍內(nèi)的研發(fā)人員大幅減少。

據(jù)招股書(shū)及2022年年報(bào)，2019-2022年各期末，晟楠科技員工總?cè)藬?shù)分別為142人、157人、151人、168人。其中，研發(fā)人員人數(shù)分別為41人、41人、24人、22人，占員工總?cè)藬?shù)的比例分別為28.87%、26.11%、15.89%、13.25%。

而2021年末，晟楠科技合并范圍內(nèi)研發(fā)人員人數(shù)相比2020年末減少17人，即研發(fā)人員減少人數(shù)超四成。而2022年年末，研發(fā)人員人數(shù)相比2021年末減少人數(shù)達(dá)2人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，2019-2020年，成都晟楠社保繳納人數(shù)均為9人、9人。

也即是說(shuō)，晟楠科技研發(fā)人員的減少，不單單是由成都晟楠的注銷(xiāo)而導(dǎo)致，部分離職的研發(fā)人員或來(lái)自母公司晟楠科技。

由上可見(jiàn)，晟楠科技擬募集5,000萬(wàn)元投入“研發(fā)試驗(yàn)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”，目的在于吸引高素質(zhì)研發(fā)人才，擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，以此宣稱(chēng)該項(xiàng)目具有必要性。實(shí)際上，2019-2020年，晟楠科技研發(fā)團(tuán)隊(duì)相對(duì)穩(wěn)定，由41人組成。2021年末，晟楠科技研發(fā)人員減少至24人，2022年末進(jìn)一步減少至22人。可見(jiàn)。相較于2019年，晟楠科技的研發(fā)人員數(shù)量減少人數(shù)近半數(shù)。

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1.3 僅有5項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利，其中4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利在2015年前取得授權(quán)

不僅如此，歷史上，晟楠科技發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)屢屢被駁回。

需要先說(shuō)明的是，北交所上市規(guī)則指出，北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。

據(jù)2021年11月修訂的《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》，北交所充分發(fā)揮對(duì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）的示范引領(lǐng)作用，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2021年，晟楠科技核心技術(shù)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比下降10.67個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)招股書(shū)，2019-2021年及2022年1-6月，晟楠科技的核心技術(shù)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為4,506.24萬(wàn)元、6,917.7萬(wàn)元、7,381.98萬(wàn)元、5,364.25萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為69.7%、77.16%、66.49%、76.06%。

可見(jiàn)，2021年，晟楠科技核心技術(shù)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比相較2020年下降10.67個(gè)百分點(diǎn)，亦不及2019年。

再來(lái)關(guān)注專(zhuān)利方面，晟楠科技八年時(shí)間僅獲1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)。

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據(jù)招股書(shū)，截至簽署日2023年2月24日，晟楠科技所擁有的對(duì)主要業(yè)務(wù)有重大影響的專(zhuān)利技術(shù)47項(xiàng)，其中已授權(quán)的發(fā)明專(zhuān)利5項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利38項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利4項(xiàng)。

其中，5項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利包括“一種高速齒輪箱”、“高功率密度機(jī)載變壓整流器”、“一種具有限流短路保護(hù)的線性穩(wěn)壓器”、“跟蹤器的模擬目標(biāo)裝置”、“具有限流短路保護(hù)的線性穩(wěn)壓器”，授權(quán)公告日分別為2021年11月30日、2014年3月19日、2012年9月26日、2012年9月26日、2012年5月30日。

可見(jiàn)，除了發(fā)明專(zhuān)利“一種高速齒輪箱”授權(quán)于2021年，其余發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)于2015年之前。即八年時(shí)間以來(lái)，晟楠科技僅獲得一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)。

《金證研》南方資本中心注意到，晟楠科技提交申請(qǐng)的發(fā)明專(zhuān)利，半數(shù)以失敗告終。

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1.4 歷史上提請(qǐng)的半數(shù)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)以失敗告終，其中5項(xiàng)因駁回失效

據(jù)簽署日為2023年2月17日的《關(guān)于江蘇晟楠電子科技股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），晟楠科技目前處于申請(qǐng)及審核階段的專(zhuān)利技術(shù)有6項(xiàng)，其中2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，4項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利。

其中，2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利分別為“一種用于飛機(jī)輔助動(dòng)力系統(tǒng)的傳動(dòng)機(jī)構(gòu)”、“一種地面站操作座椅及其檢維修方法”，申請(qǐng)?zhí)柗謩e為202110549612.6、202010673626.4，申請(qǐng)日分別為2021年5月20日、2020年7月13日，目前處于實(shí)質(zhì)審查狀態(tài)。

實(shí)際上，歷史上，晟楠科技提交的發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)，超半數(shù)未獲得授權(quán)。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢(xún)?nèi)?023年4月14日，晟楠科技累計(jì)提交的發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)共17項(xiàng)。

其中，2011年6月23日，晟楠科技提交2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)，申請(qǐng)?zhí)柗謩e為2011101712902、2011101712885，發(fā)明專(zhuān)利名稱(chēng)分別為“地樁快速插拔成套裝置”、“一種型材機(jī)架”，兩項(xiàng)專(zhuān)利案件狀態(tài)均為“逾期視撤失效”。

2014年4月4日，晟楠科技提請(qǐng)1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)“一種隔離驅(qū)動(dòng)開(kāi)關(guān)放大器”，申請(qǐng)?zhí)枮?014101351626，截至查詢(xún)?nèi)?023年4月14日，案件狀態(tài)為逾期視撤失效。

2016年3月29日，晟楠科技提交2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)，申請(qǐng)?zhí)柗謩e為2016101853091、2016101853195，發(fā)明專(zhuān)利名稱(chēng)分別為“一種渦槳發(fā)動(dòng)機(jī)高、低頻率振動(dòng)隔離橡膠減震器”、“一種小型大扭矩進(jìn)排氣門(mén)減速傳動(dòng)機(jī)構(gòu)”。截至查詢(xún)?nèi)?023年4月14日，兩項(xiàng)專(zhuān)利案件狀態(tài)均為“逾期視撤失效”。

2018年12月19日，晟楠科技提交4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)，申請(qǐng)?zhí)柗謩e為2018115515780、2018115515846、2018115515850、2018115515935，發(fā)明專(zhuān)利名稱(chēng)分別為“一種橡膠隔振裝置”、“一種高速齒輪箱”、“一種用于飛機(jī)輔助動(dòng)力系統(tǒng)的氣門(mén)組件”、“一種隔振裝置橡膠隔振器的橡膠配方及加工成型工藝”。截至查詢(xún)?nèi)?023年4月14日，除了“一種高速齒輪箱”已獲授權(quán)，其余專(zhuān)利案狀態(tài)均為“駁回失效”。

2020年4月1日，晟楠科技提交1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)，申請(qǐng)?zhí)枮?020102528563，發(fā)明專(zhuān)利名稱(chēng)為“一種永磁力矩電機(jī)的梯形準(zhǔn)直齒定子鐵心結(jié)構(gòu)的制備方法”。截至查詢(xún)?nèi)?023年4月14日，該專(zhuān)利案狀態(tài)為“駁回失效”。

即是說(shuō)，晟楠科技累計(jì)提交的17項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)中，半數(shù)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)無(wú)法獲得授權(quán)，其中5項(xiàng)被駁回失效。

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二、超兩千萬(wàn)元民品銷(xiāo)售合同“去哪兒了”，軍轉(zhuǎn)民市場(chǎng)藍(lán)圖或成“空談”

2016年，回顧新三板掛牌規(guī)劃，晟楠科技由于銷(xiāo)售收入全部依賴(lài)軍品，提出拓展民品市場(chǎng)的計(jì)劃，宣稱(chēng)即將與民品客戶(hù)簽訂超兩千萬(wàn)元的銷(xiāo)售合同。但奇怪的是，掛牌后并無(wú)民品銷(xiāo)售合同“身影”。

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2.1 新三板掛牌之初軍品銷(xiāo)售為單一收入來(lái)源，計(jì)劃開(kāi)拓民品市場(chǎng)

據(jù)簽署日2016年2月19日為公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)”），晟楠科技產(chǎn)品的最終用戶(hù)全部為軍工企事業(yè)單位。軍工客戶(hù)采購(gòu)一般具有很強(qiáng)的計(jì)劃性。訂單的具體項(xiàng)目及數(shù)量存在波動(dòng)，交貨時(shí)間具有不均衡性，可能在一段時(shí)間內(nèi)交貨較為集中，另一段時(shí)間交貨、驗(yàn)收較少，導(dǎo)致收入實(shí)現(xiàn)在不同月份、不同年度具有一定的波動(dòng)性，加上其他多種不利因素可能的影響，可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

可見(jiàn)，申報(bào)掛牌的最近一年即2015年，晟楠科技全部收入來(lái)源于軍品銷(xiāo)售。

對(duì)于上述情況，晟楠科技表示，未來(lái)將不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，除了軍品市場(chǎng)，晟楠科技將結(jié)合現(xiàn)有軍品市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，積極拓展民品市場(chǎng)。晟楠科技軍用電源產(chǎn)品通過(guò)重新設(shè)計(jì)和改裝能夠較好的切入電力、鐵路、新能源等行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)。目前，已有部分民品市場(chǎng)企業(yè)與晟楠科技達(dá)成合作意向。通過(guò)軍品市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)拓以及民品市場(chǎng)的涉入，可以保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

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2.2 2016年自詡與民品市場(chǎng)潛在大客戶(hù)達(dá)成合作意向，即將簽訂合同金額超兩千萬(wàn)元

具體措施上，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，一是充分發(fā)揮軍品生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)與體系優(yōu)勢(shì)，與民用高科技生產(chǎn)型企業(yè)結(jié)合，積極探索軍轉(zhuǎn)民市場(chǎng)的可行性。晟楠科技與某大型機(jī)床企業(yè)（年產(chǎn)值近50億）已達(dá)成合作意向，為該企業(yè)設(shè)計(jì)生產(chǎn)機(jī)床電控系統(tǒng)。

二是充分發(fā)揮晟楠科技電源生產(chǎn)技術(shù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，將現(xiàn)有設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)過(guò)程質(zhì)量控制優(yōu)勢(shì)融入LED電源驅(qū)動(dòng)電路塊、小型AC/DC適配器等民品開(kāi)發(fā)生產(chǎn)。晟楠科技已與南京漢德森科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“漢德森”）、南京帥創(chuàng)電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“帥創(chuàng)電子”）達(dá)成初步合作意向，預(yù)計(jì)年產(chǎn)140萬(wàn)只適配器、500萬(wàn)只LED電源驅(qū)動(dòng)電路板，新增年產(chǎn)值約2,400萬(wàn)元。

三是充分發(fā)揮軍品市場(chǎng)設(shè)備優(yōu)勢(shì)，積極為民品市場(chǎng)提供高端加工服務(wù)。截至公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)簽署日2016年2月19日，晟楠科技擁有國(guó)內(nèi)頂級(jí)SMT加工生產(chǎn)線、MEMS封裝線、BGA返修設(shè)備，以及高低溫試驗(yàn)箱、5T振動(dòng)試驗(yàn)臺(tái)、?？怂箍等鴺?biāo)測(cè)量?jī)x等，可以為高端民品生產(chǎn)提供加工及試驗(yàn)服務(wù)。具體包括SMT貼片生產(chǎn)線高端代工服務(wù)、涉及提供BGA封裝與CCGA高可靠性焊接加工服務(wù)、HIC封裝線多種模塊生產(chǎn)及代工等，預(yù)計(jì)增加年收入約500萬(wàn)元。

同時(shí)，晟楠科技公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)披露，即將與漢德森簽訂LED驅(qū)動(dòng)模塊銷(xiāo)售合同，合同金額為1,200萬(wàn)元；即將與帥創(chuàng)電子簽訂機(jī)頂盒適配器銷(xiāo)售合同，合同金額為1,680萬(wàn)元。

另外，晟楠科技與北京華泰安信科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華泰安信”）達(dá)成合作意向，華泰安信將代理銷(xiāo)售晟楠科技電源及模塊。

不濟(jì)的是，上述合同最終或并未真正簽訂并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

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2.3 2016-2019年報(bào)顯示，晟楠科技最終用戶(hù)仍全部為軍工企事業(yè)單位

據(jù)晟楠科技2015-2019年年報(bào)，2015-2019年，晟楠科技產(chǎn)品的最終用戶(hù)全部為軍工企事業(yè)單位。

也就是說(shuō)，至少截至2019年年末，晟楠科技公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)披露的即將達(dá)成合作的民品市場(chǎng)客戶(hù)漢德森、帥創(chuàng)電子、華泰安信等，最終并未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

而這一情況，延續(xù)至申報(bào)上市報(bào)告期，晟楠科技的軍品銷(xiāo)售仍占據(jù)近全部收入。

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2.4 此番上市軍品銷(xiāo)售占比近100%，2020年設(shè)立的民品事業(yè)部用工不飽和

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)即2019-2021年及2022年1-6月，晟楠科技主要收入來(lái)源于軍品，在現(xiàn)有軍方客戶(hù)的基礎(chǔ)上，晟楠科技正在逐步進(jìn)行民用領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)投入和市場(chǎng)開(kāi)拓。

2019-2021年及2022年1-6月，晟楠科技軍品銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為100%、100%、99.62%、99.74%。

不難看出，自2015-2021年及2022年1-6月，晟楠科技一直稱(chēng)拓展民品市場(chǎng)，而實(shí)際上民品市場(chǎng)銷(xiāo)售收入占比不到1%。

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2020年，為積極拓展民品市場(chǎng)、保持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)穩(wěn)定，晟楠科技在制造部?jī)?nèi)部下設(shè)了一個(gè)二級(jí)子部門(mén)—民品事業(yè)部，主要負(fù)責(zé)承接民品業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)主要業(yè)務(wù)為線纜加工、元器件焊接等。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)即2019-2021年及2022年1-6月，晟楠科技關(guān)聯(lián)交易中加工費(fèi)主要為向中兵航聯(lián)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中兵航聯(lián)”）提供線纜加工、PCB板加工及振動(dòng)試驗(yàn)，原因?yàn)?strong>民品事業(yè)部存在部分人員用工不飽和，訂單量較少。而中兵航聯(lián)為中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司控制的軍工企業(yè)。

換言之，2020年以來(lái)，晟楠科技設(shè)立的民品事業(yè)部訂單量少，用工不飽和，該部門(mén)員工被借調(diào)為軍工領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)客戶(hù)提供加工服務(wù)。

不難看出，早在2016年，晟楠科技曾宣稱(chēng)即將簽訂超兩千萬(wàn)元的民品銷(xiāo)售合同，而實(shí)際上2015-2019年，晟楠科技產(chǎn)品的最終用戶(hù)全部為軍工企事業(yè)單位；2020-2021年及2022年1-6月，晟楠科技的民品市場(chǎng)銷(xiāo)售收入占比不到1%。這情形或意味著，2016年稱(chēng)即將簽訂的超兩千萬(wàn)元民品訂單“未見(jiàn)蹤影”。而晟楠科技意欲拓展民品市場(chǎng)的“口號(hào)”喊了八年，或“雷聲大雨點(diǎn)小”。個(gè)中是因?yàn)殛砷萍奸_(kāi)拓民用市場(chǎng)的計(jì)劃難以推進(jìn)？還是晟楠科技在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中的信息披露或系“噱頭”？不得而知。

光說(shuō)不練假把式。分享資本盛宴背后，晟楠科技未來(lái)又能否“如魚(yú)得水”？

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