在化學發(fā)光市場中，化學發(fā)光對于試劑和儀器的性能要求非常高，研發(fā)難度大，以羅氏、雅培、西門子、貝克曼為代表的進口廠商已進入體外診斷和化學發(fā)光行業(yè)多年，部分化學發(fā)光試劑已成為業(yè)界公認的“金標準”。而中國化學發(fā)光企業(yè)起步較晚，目前中國化學發(fā)光市場中，進口廠商占據(jù)超過80%的市場份額，其中以羅氏、雅培、貝克曼及西門子為代表的體外診斷巨頭占據(jù)了約70%的市場份額。國產(chǎn)化學發(fā)光產(chǎn)品逐步實現(xiàn)進口替代，或“任重道遠”。

此背景下，科美診斷技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“科美診斷”）2020年業(yè)績遭遇“滑鐵盧”，雙雙陷入負增長。分享資本盛宴的同時，科美診斷身后的大客戶疑云難消，其報告期內(nèi)的第一大經(jīng)銷商客戶，社保繳納人數(shù)卻常年為0人，如何撐起累計超八千萬元的銷售額？令人不解。另外，科美診斷近四成發(fā)明專利受讓自前創(chuàng)始人關(guān)聯(lián)企業(yè)，而該前創(chuàng)始人早就在2013年“出走”。

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一、業(yè)績“雙降”，毛利率變動趨勢異于同行

2020年，科美診斷遭遇業(yè)績下滑。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，科美診斷的營業(yè)收入分別為3.19億元、3.66億元、4.55億元、4.18億元，凈利潤分別為-4.35億元、-4.24億元、1.41億元、1.17億元。

2018-2020年，科美診斷的營業(yè)收入分別同比增長14.89%、24.21%、-8.02%，凈利潤分別同比增長2.52%、133.14%、-16.77%。

除此以外，2019年，科美診斷毛利率呈上升趨勢，與行業(yè)變動趨勢不符。

據(jù)招股書，科美診斷將深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司（以下簡稱“邁瑞醫(yī)療”）、邁克生物股份有限公司（以下簡稱“邁克生物”）、北京熱景生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“熱景生物”）、鄭州安圖生物工程股份有限公司（以下簡稱“安圖生物”）、深圳市新產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)學工程股份有限公司（以下簡稱“新產(chǎn)業(yè)”）列為了同行業(yè)可比上市公司。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，科美診斷的毛利率分別為72.18%、73.28%、74.98%、68.85%。

2017-2019年及2020年1-6月，邁瑞醫(yī)療的毛利率分別為67.03%、66.57%、65.23%、65.96%，邁克生物的毛利率分別為79.05%、79.04%、78.55%、77.54%，熱景生物的毛利率分別為74.08%、73.74%、73.12%、70.67%，安圖生物的毛利率分別為67.49%、66.38%、66.57%、58.78%，新產(chǎn)業(yè)的毛利率分別為78.67%、80.81%、79.96%、79.32%；上述5家同行業(yè)可比上市公司的平均毛利率分別為73.26%、73.31%、72.69%、70.45%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2017-2019年，科美診斷的毛利率逐年上升。而2017-2018年，科美診斷同行的平均毛利率上升，到了2019年，卻出現(xiàn)了下降。也就是說，2019年，科美診斷的毛利率變動趨勢異于同行。

業(yè)績“開倒車”的另一面，科美診斷或與“零人”客戶合作，累計交易額超八千萬元的交易真實性存疑。

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二、第一大經(jīng)銷商客戶或系“零人”公司，逾八千萬元銷售額真實性存疑

企業(yè)的社保繳納人數(shù)在一定程度上或反映了該企業(yè)的員工規(guī)模。而科美診斷第一大經(jīng)銷商客戶社保繳納人數(shù)常年為0人。

據(jù)招股書，科美診斷主要采用經(jīng)銷的銷售模式向終端客戶銷售產(chǎn)品。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，江蘇慶溪實業(yè)有限公司（以下簡稱“江蘇慶溪”）均是科美診斷的第一大經(jīng)銷商客戶，科美診斷主要向其銷售LiCA系列和CC系列產(chǎn)品。同期，科美診斷向江蘇慶溪的銷售金額分別為2,343.82萬元、2,391.31萬元、2,701.15萬元、654.58萬元，累計交易額為8,090.86萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，江蘇慶溪成立于2014年9月16日，股東尹新民、鮑傳建。2017-2019年，江蘇慶溪的社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)公開信息，鮑傳建系江蘇慶溪實際控制人，對江蘇慶溪持股80%。而鮑傳建名下的關(guān)聯(lián)企業(yè)還包括江蘇旺溪實業(yè)有限公司（以下簡稱“江蘇旺溪”）、泰興市龍溪建筑工程有限公司（以下簡稱“龍溪建筑”）。

據(jù)市場監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)，2017-2019年，江蘇旺溪的社保繳納人數(shù)均為0人，龍溪建筑的社保繳納人數(shù)均為0人。

也就是說，江蘇慶溪或不存在通過其他關(guān)聯(lián)公司代繳社保的情況。

然而江蘇慶溪社保繳納人數(shù)多年為零人，科美診斷與江蘇慶溪之間累計超8,000萬元的交易真實性或遭“拷問”。

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三、傳統(tǒng)產(chǎn)品線收入占比降至兩成，近四成發(fā)明專利受讓自前創(chuàng)始人關(guān)聯(lián)企業(yè)

回溯歷史，近年來，科密診斷發(fā)生了戰(zhàn)略重點的轉(zhuǎn)變。

據(jù)招股書，科美診斷主要從事臨床免疫化學發(fā)光診斷檢測試劑和儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品為基于光激化學發(fā)光法的LiCA系列診斷試劑和基于酶促化學發(fā)光法的CC系列診斷試劑及儀器。

據(jù)招股書，基于光激化化學發(fā)光法的LiCA系列產(chǎn)品，是近年來科美診斷的戰(zhàn)略重點。而基于酶促化學發(fā)光法的CC系列產(chǎn)品為科美診斷的傳統(tǒng)產(chǎn)品線，近年來已經(jīng)停止CC系列產(chǎn)品相關(guān)的研發(fā)投入和銷售渠道建設。

具體來看，2017年，科美生物收購博陽生物科技（上海）有限公司（以下簡稱“博陽生物”）100%股權(quán)。

收購博陽生物后，科美診斷確立了重點發(fā)展LiCA系列產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略，減少并逐步停止了對CC系列產(chǎn)品的新產(chǎn)品研發(fā)和原有產(chǎn)品升級。

報告期內(nèi)，即2017-2019年及2020年上半年，科美診斷CC系列產(chǎn)品營業(yè)收入占其營業(yè)收入的比重分別 55.62%、43.96%、33.8%、20.39%，占比逐期減少。

對此科美診斷稱，未來CC系列產(chǎn)品收入占比可能會繼續(xù)降低，公司產(chǎn)品系列存在較為單一的風險。

而需要關(guān)注的是，科美診斷近四成發(fā)明專利通過前創(chuàng)始人受讓所得。

據(jù)關(guān)于科美診斷首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件第二輪審核問詢函之回復報告，應希堂系科美診斷創(chuàng)始人之一，并曾擔任科美診斷董事長和CEO，負責科美診斷的整體運營，直到2013年不再于科美診斷任職。

據(jù)招股書，截至2020年7月31日，科美診斷已獲得101項境內(nèi)外專利，其中發(fā)明專利33項。

值得注意的是，其中，有13項發(fā)明專利均是自北京科美東雅生物技術(shù)有限公司（以下簡稱“東雅生物”）受讓取得，分別是神經(jīng)特異性烯醇化酶化學發(fā)光免疫分析測定試劑盒及其制備方法、辣根過氧化物酶標記玉米赤霉烯酮的合成工藝、一種檢測結(jié)核抗體的化學發(fā)光免疫分析試劑盒及其制備方法、尿膀胱癌抗原化學發(fā)光免疫分析定量測定試劑盒及其制備方法、一種定量檢測血液中甲胎蛋白的磁性免疫層析試紙條的制備方法、用于檢測疾病相關(guān)標志物的磁微粒分離化學發(fā)光免疫分析測定試劑盒及其制備方法、丙型肝炎病毒抗體化學發(fā)光法診斷試劑盒及其制備方法、甲狀腺素化學發(fā)光免疫分析定量測定試劑盒及制備方法、一種化學發(fā)光底物液、腫瘤相關(guān)抗原50化學發(fā)光免疫分析定量測定試劑盒及其制備方法、人類免疫缺陷病毒抗體化學發(fā)光免疫分析診斷試劑盒及其制備方法、甾體類激素-堿性磷酸酶結(jié)合物制備方法、堿性磷酸酶標記游離甲狀腺激素的合成工藝。

據(jù)招股書及公開信息，東雅生物則是科美診斷原股東、前創(chuàng)始人應希堂的關(guān)聯(lián)企業(yè)，成立于2003年6月，應希堂對東雅生物持股60%。

由此，科美診斷近四成發(fā)明專利受讓自前創(chuàng)始人控制的東雅生物。而科美診斷其他20項發(fā)明專利中，還包括2項自上海朋遠泰生物技術(shù)有限公司受讓取得的發(fā)明專利。這意味著，科美診斷共自主取得了18項發(fā)明專利。

其中，前創(chuàng)始人應希堂曾參與了科美診斷的多項發(fā)明專利研發(fā)。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局數(shù)據(jù)，神經(jīng)特異性烯醇化酶化學發(fā)光免疫分析測定試劑盒及其制備方法、一種檢測結(jié)核抗體的化學發(fā)光免疫分析試劑盒及其制備方法、尿膀胱癌抗原化學發(fā)光免疫分析定量測定試劑盒及其制備方法、用于檢測疾病相關(guān)標志物的磁微粒分離化學發(fā)光免疫分析測定試劑盒及其制備方法、丙型肝炎病毒抗體化學發(fā)光法診斷試劑盒及其制備方法、甲狀腺素化學發(fā)光免疫分析定量測定試劑盒及制備方法、一種化學發(fā)光底物液、人類免疫缺陷病毒抗體化學發(fā)光免疫分析診斷試劑盒及其制備方法等發(fā)明專利，發(fā)明人均包括應希堂。

而在資本市場的“探照燈”下，未來科美診斷能走多遠？仍是未知數(shù)。