?估值到底是什么？重不重要？

先說(shuō)指數(shù)，當(dāng)前滬指滾動(dòng)市盈率23.02倍，歷史平均值是26.82倍；加權(quán)PE10年平均值是12.97倍，當(dāng)前加權(quán)PE值是16.79倍；等權(quán)PE10年平均值是40.6倍，當(dāng)前35.42倍；所以就以史為鑒這個(gè)角度看，現(xiàn)在指數(shù)的估值處于什么狀態(tài)，自己領(lǐng)悟。

估值，比如兩家公司，A公司和B公司的年平均凈利潤(rùn)增速都是20%，而A公司的估值是20倍（動(dòng)態(tài)市盈率），B公司的估值是50倍，你會(huì)買(mǎi)誰(shuí)？（這和凈利潤(rùn)多少?zèng)]有關(guān)系），幾倍就是看幾年收回成本，你投資同樣多的資金，A公司20年回本，B公司50年，這就是估值或性?xún)r(jià)比。

舉例幾家市值靠前，今年創(chuàng)過(guò)歷史新高的公司：

貴州茅臺(tái)，2017年滾動(dòng)市盈率37.25倍，2018年22.22倍，2019年34.84倍，2020年56.30倍，當(dāng)前73.29倍；

招商銀行，2017年10.50倍，2018年7.96倍，2019年10.63倍，2020年12.02倍，當(dāng)前14.92倍；

寧德時(shí)代，2018年45.13倍，2019年51.90倍，2020年183.68倍，當(dāng)前215.88倍；

美的集團(tuán)，2017年21.56倍，2018年12.15倍，2019年16.90倍，2020年27.76倍，當(dāng)前30.26倍；

海天味業(yè)，2017年43.04倍，2018年44.56倍，2019年56.41倍，2020年106.72倍，當(dāng)前109.68倍；

恒瑞醫(yī)藥，2017年65.44倍，2018年49.89倍，2019年76.34倍，2020年104.56倍，當(dāng)前99.50倍；

等等………………這些數(shù)據(jù)說(shuō)明了什么？

存在一點(diǎn)溢價(jià)、泡沫是正常的，但這個(gè)度多少怎么定義？舉例樓市，取決于地價(jià)（政府控制），拍地價(jià)高泡沫就小（不能光看價(jià)格）；那么股市取決于什么？我認(rèn)為是凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)和增速產(chǎn)生了估值，指數(shù)估值就是所有上市公司的凈利潤(rùn)之和，公司就是看公司自己的凈利潤(rùn)。

只能舉例藍(lán)籌股凈利潤(rùn)增速只有個(gè)位數(shù)的，通常動(dòng)態(tài)市盈不能超過(guò)10倍；增速10%~20%的，通常不超過(guò)20倍；20%~30%的不超過(guò)30倍；30%~50%的不超過(guò)50倍；50%以上的通常不超過(guò)100倍；

不管什么時(shí)候，我們心中都要有意識(shí)，一種是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，另一種是知識(shí)意識(shí)；另外指數(shù)、個(gè)股一定是漲多了就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣乐禃?huì)變高，相反就是機(jī)會(huì)。

或許有人說(shuō)中國(guó)人的資產(chǎn)配置跟美國(guó)人比起來(lái)少太多，中國(guó)或70%在樓市，美國(guó)或70%在股市，我只能說(shuō)，因?yàn)橹袊?guó)人的儲(chǔ)蓄太多，中國(guó)人太有錢(qián)，如果變成70%在股市，那將形成巨大泡沫！另外也間接映射消費(fèi)行業(yè)一定會(huì)長(zhǎng)牛。

做股票想穩(wěn)穩(wěn)的掙錢(qián)無(wú)非就是做中線(xiàn)和長(zhǎng)線(xiàn)，針對(duì)價(jià)值很高的公司，藍(lán)籌股優(yōu)先（業(yè)績(jī)穩(wěn)定），那么中線(xiàn)、長(zhǎng)線(xiàn)到底應(yīng)該怎么做？

中線(xiàn)，比如凈利潤(rùn)增速30%的公司，如果公司的市盈率20倍，那么就可以介入等到30倍左右賣(mài)出；

長(zhǎng)線(xiàn)，長(zhǎng)線(xiàn)的定義基本就是一輩子不打算賣(mài)出的公司，除非公司開(kāi)始走下坡，那么類(lèi)似茅臺(tái)，現(xiàn)在的估值（滾動(dòng)市盈率）已經(jīng)是歷史最高了，中期（1~3年）可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，這個(gè)調(diào)整30%、50%都有可能，問(wèn)題是你心中有沒(méi)有這樣的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有沒(méi)有這樣的心理準(zhǔn)備，做長(zhǎng)線(xiàn)之前考慮清楚沒(méi)有？如果公司不走下坡的話(huà)，可以告訴你10年后茅臺(tái)還是一樣歷史新高，那么期間的折磨你受得了嗎……長(zhǎng)線(xiàn)，如果你沒(méi)有虧損30%、50%的心理準(zhǔn)備，沒(méi)有10年的持股決心，建議還是別碰。

我的計(jì)劃是把10倍、20倍、30倍的藍(lán)籌股買(mǎi)完之后，再買(mǎi)50倍、100倍的藍(lán)籌股，估值越高的，持股周期定義的越久，中期要接受的虧損幅度也會(huì)逐步加大。

所以，就算或明知道接下來(lái)的股市可能面臨大周期調(diào)整（2季度或下半年），我的長(zhǎng)線(xiàn)配置不會(huì)有任何變動(dòng)，但中線(xiàn)會(huì)減倉(cāng)或只做低估的品種。

我對(duì)投資總結(jié)了一段話(huà)：

投資其實(shí)很簡(jiǎn)單，你只要在低估或合理的價(jià)格，投資了幾個(gè)行業(yè)優(yōu)秀的龍頭公司，就完成了；但堅(jiān)守不容易，短中長(zhǎng)期可能虧損了20%、30%、50%，整個(gè)市場(chǎng)都在說(shuō)你錯(cuò)了，都在嘲笑你的時(shí)候，你還能堅(jiān)持初心不動(dòng)搖，這是多么孤獨(dú)的世界，因?yàn)闆](méi)人會(huì)懂你；然而在被市場(chǎng)錘打了無(wú)數(shù)次之后，發(fā)現(xiàn)自己并沒(méi)有被打敗，反而越來(lái)越成功，所以現(xiàn)在越來(lái)越習(xí)慣、喜歡、享受孤獨(dú)。

我對(duì)別人貪婪時(shí)我們要恐懼的理解是：大部分人都看好的東西我們要小心；別人恐懼時(shí)我們要貪婪的理解是：對(duì)未來(lái)前景好，大部分人不愿意接受的東西我們要積極。