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最近幾年，在5G新基建等政策的推動下，很多搞IDC機房的上市公司受到了追捧。星空君認為，這類從事基礎設施建設的企業(yè)，未來雖然大有可為，但發(fā)展空間非常有限。

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原因很簡單，在中國，不會讓通道商賺大錢。

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什么是通道商？移動聯(lián)通電信，就是通道商。雖然表面上看起來它們的財報也不錯，但實際上，和國外悶聲發(fā)大財?shù)耐ㄐ胚\營商巨頭相比，它們都是賣苦力的。

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比如，印度首富就是個電信運營商，推出了Jio品牌，囊括從上網(wǎng)、購物支付、App軟件等方方面面，Jio相當于一個“印度微信”+“印度AppleNews”+“印度支付寶”+“印度奈飛”的巨無霸，這家公司如今估值超千億美元。

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在中國，是不允許這種企業(yè)存在的。甚至，當微信支付、支付寶開始出現(xiàn)壟斷支付行業(yè)傾向的時候，央媽及時出手，成立了網(wǎng)聯(lián)，將二者納入麾下（星空君稱之為反向混改）。

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電信運營商也好，支付巨頭也好，這都是其他行業(yè)賴以生存的底層通道，星空君定義為“通道商”。在中國，通道商只能賺取微薄利潤（體量巨大，也不少了），把更多的利潤留給通道之上的創(chuàng)新型中小企業(yè)，從而具有國際競爭力。

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了解了這個基本邏輯后，大家就不難理解，所謂算力底座，必然會淪為通道商。

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一、奧飛數(shù)據(jù)三季報

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奧飛數(shù)據(jù)成立于2004年，于2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，核心業(yè)務是IDC。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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2023年三季報數(shù)據(jù)顯示，公司營收10.39億，較上年同期增加25.7%，凈利潤1.23億，較上年同期增加10.37%。

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從業(yè)績上看，公司的營收增速要遠超凈利潤。

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公司業(yè)務已覆蓋中國30多個城市及全球10多個國家和地區(qū)，在廣州、深圳、北京、?？凇⒛蠈?、廊坊等城市擁有自建高品質互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，與中國電信、中國聯(lián)通、中國移動均達成重要的合作關系，為客戶提供機柜租用、帶寬租用等IDC基礎服務及內容分發(fā)網(wǎng)絡（CDN）、數(shù)據(jù)同步、網(wǎng)絡安全等增值服務。

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結合公司半年報，可以判斷收入增長原因是AI人工智能等新技術、新應用所帶來需求的增長，IDC業(yè)務發(fā)展整體提速，其中主要是廊坊固安數(shù)據(jù)中心、廣州南沙大崗數(shù)據(jù)中心等項目的首期交付后所帶來的收入增量逐步釋放。

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盡管如此，星空君依然不看好整個行業(yè)后續(xù)的毛利空間。

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為什么？

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一個冷知識，現(xiàn)在阿里云依然掙扎在盈虧平衡點上。

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8月10日，阿里公布了新一季度業(yè)績，截至2023年6月30日的季度，阿里云收入同比增長4%至251.23億元，經(jīng)營利潤（經(jīng)調整EBITA利潤）增長106%至3.87億元。

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結合2022財年數(shù)據(jù)，可以推算出這是阿里云經(jīng)營13年來首次年度盈利。

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云計算的帶頭老大都這么艱難，其他云計算廠商呢？

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科創(chuàng)板的絕大多數(shù)云計算廠商都是虧損上市且至今虧損，這種情況下，IDC怎么可能暴利經(jīng)營？

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二、重資產(chǎn)經(jīng)營的困境

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現(xiàn)在國家層面推動企業(yè)上云，上云的好處是不用擔心硬件的運維和更新。這些頭疼的工作都交給了云計算廠商和IDC，企業(yè)不用更新并不代表硬件不需要更新。

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IDC的經(jīng)營者幾乎每時每刻都在更換設備，這個成本還不低。

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如今，云計算時代的IDC是重資產(chǎn)行業(yè)。

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為了更新設備，公司要花很多錢。錢從哪兒來？

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奧飛數(shù)據(jù)的固定資產(chǎn)投資資金，大多來自于貸款。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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從三季報的資產(chǎn)負債表來看，公司長短期借款逼近30億，這意味著，公司全年的營收都拿來還貸款，也還遠遠不夠。

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同時，巨額的貸款帶來利息支出也逐漸高企。

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公司的凈利潤拿來還利息，也不是那么輕松。

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一般認為（星空君設計的資金鏈緊張模型），利息支出小于凈利潤的10%是無關痛癢的，如果超過30%，就屬于重大影響。

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以2023年三季報為例，公司凈利潤1.23億，而利息支出高達8800萬。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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公司借款的成本，已經(jīng)嚴重影響了資金鏈，成為公司經(jīng)營的重要負擔。。

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三、押寶新能源

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在資金捉襟見肘的情況下，奧飛數(shù)據(jù)咬緊牙關花了4000萬投資了一個專項投資基金，并通過這個基金投資了專注于鋰電池核心材料、儲能電池及系統(tǒng)研發(fā)與生產(chǎn)領域的廈門海辰儲能科技股份有限公司。

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星空君表示這個跨界比較迷。

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當然了，你要是查查5G新基建、東數(shù)西算、云計算、大數(shù)據(jù)等歷年來火爆起來的新概念，會發(fā)現(xiàn)奧飛都榜上有名。

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而上榜的唯一原因，就是因為它是搞IDC的。

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這些概念落地的時候，你總得用服務器吧？服務器得放機房里吧... ...好嘛IDC就是概念股！

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如今，IDC的佼佼者奧飛數(shù)據(jù)終于跨出了實質性的一步，去搞更加熱門的新能源。

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廈門海辰是一家從事儲能業(yè)務的初創(chuàng)公司，正在進行上市輔導。據(jù)官網(wǎng)介紹，公司成立于2019年，投資330億，預計2025年投產(chǎn)。

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打開該公司的網(wǎng)站首頁，映入眼簾的一行大字：觀看我們的故事。

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坦率的講，星空君就挺擅長講故事的... ...

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從公司實際操作來看，不太像真的向新能源賽道躲遠遠轉型，更像是押注廈門海辰上市成功，然后擇機減持套現(xiàn)獲利。