對于春節(jié)后的行情，大家怎么看？

一句話形容：差那么點(diǎn)意思。

節(jié)后市場短暫開門紅，隨后開始震蕩下行，市場情緒回落明顯，究其原因是對節(jié)后短期期望過高。實(shí)際上形勢已經(jīng)比上一年好太多，回顧過去的2022年，黑天鵝、灰犀牛、泥沙俱下……主流大盤指數(shù)均承壓回調(diào)，其中，上證指數(shù)、滬深300、中證500和萬得全A市盈率均一度回落至近十年40%分位點(diǎn)以下，A股多個(gè)主要寬基指數(shù)至今仍處于30%或以下的“低估”區(qū)域。

好多人說2022年是“錯(cuò)付的一年”，而展望2023年余下的10個(gè)月，我們建議：去年的往事就讓它隨風(fēng)去，趁現(xiàn)在估值依然處于高性價(jià)比區(qū)域，勇敢再愛一次，新的一年就讓他來治愈你的“情傷”。

既“豪”情萬丈，又不失俠骨柔情

一位基金經(jīng)理，如果經(jīng)歷過2018年熊市、2019-2020的成長股牛市、2021年復(fù)雜市場環(huán)境等考驗(yàn)業(yè)績依舊在線，那他大概率是有點(diǎn)“真功夫”在身上的。今天我們要提到的主角就是——博時(shí)基金權(quán)益投資二部投資總監(jiān)：曾豪。

曾豪有13.8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，4.5年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)。曾任中信證券股份有限公司執(zhí)行總監(jiān)兼首席分析師的職務(wù)。2015年6月加入華寶基金，擔(dān)任研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)。2022年加入博時(shí)基金，擔(dān)任博時(shí)基金權(quán)益投資二部投資總監(jiān)，目前管理博時(shí)價(jià)值增長、博時(shí)價(jià)值增長2號(hào)、博時(shí)成長精選三只公募基金。

豪情萬丈：“豪”成績，不是說說而已

盡管曾豪目前在博時(shí)基金就職且管理三只基金，但由于基金經(jīng)理任職曲線有空檔，且目前在管的產(chǎn)品時(shí)間尚短，所以我們選取了他的過往代表產(chǎn)品華寶先進(jìn)成長進(jìn)行業(yè)績分析。我們對這只產(chǎn)品進(jìn)行了深度分析，根據(jù)五維測算結(jié)果，測算出他的綜合評級(jí)如下：

在這個(gè)綜合評級(jí)中，我們重點(diǎn)考察業(yè)績的進(jìn)攻、防御，以及基金經(jīng)理的內(nèi)力和身法，根據(jù)綜合評級(jí)可以看出曾豪的整體表現(xiàn)是處于上游的，接下來我們展開分析。

聲望：★★

我們對聲望的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要基于管理規(guī)模和所獲獎(jiǎng)項(xiàng)兩點(diǎn)，截至2021年曾豪離任前一個(gè)季度末，他在管的基金總規(guī)模為46.58億元，屬于業(yè)績好，規(guī)模適中的梯隊(duì)。由于在管期間未獲得三大報(bào)的權(quán)威頒獎(jiǎng)，因此我們就聲望這一指標(biāo)打出兩星評價(jià)。但考慮到業(yè)績較好，管理期間代表產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增長，聲望這塊被一定程度低估，不排除未來整體知名度上升的可能性，我們將持續(xù)跟蹤。

攻擊：★★★★★

Wind顯示，2017年至2021年曾豪任職期間，華寶先進(jìn)成長共取得138.66%的業(yè)績增長，年化收益率24.37%，均在455只同類基金中處于前四分之一身位。同時(shí)，考慮到曾豪在管理華寶先進(jìn)成長期間還經(jīng)歷過2018年熊市、2019-2020的成長股牛市、2021年復(fù)雜市場環(huán)境等考驗(yàn)，但依舊為持有人斬獲了翻倍收益，并接連獲評七大機(jī)構(gòu)的四星、五星評價(jià)，因此我們給出五星評價(jià)。

評價(jià)數(shù)據(jù)來源中國基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，其中海通證券截至2022.01，其余截至2021.12，基金 有風(fēng)險(xiǎn)，過往業(yè)績不代表未來收益

防御：★★★★★

防御層面主要考察的是基金經(jīng)理的控回撤能力，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，曾豪任職期間，產(chǎn)品最大回撤為-22.41%，小于同類平均-31.07%以及同類前四分之一的回撤值-26.76%。同時(shí)與滬深300、偏股混合型基金指數(shù)對比，該產(chǎn)品的回撤幅度更小、走勢更收斂，綜合考量我們給他的防御體系打出五星評價(jià)。恰如金庸筆下的男主，既有進(jìn)攻時(shí)的豪情萬丈，也有防御時(shí)的俠骨柔情。

內(nèi)力：★★★★★

內(nèi)力層面，我們主要考察Sharpe和Alpha。曾豪任職以來的Sharpe為1.16，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類平均的0.80。年度Alpha收益能力超25%，超額收益能力較強(qiáng)，業(yè)績質(zhì)量較高，當(dāng)市場下行時(shí)并未表現(xiàn)出明顯的衰減跡象。

此外，從持股集中度來看，他的持倉行業(yè)和持股集中度都比較低，細(xì)看華寶先進(jìn)成長的持倉，在曾豪任期內(nèi)都是非常分散的，覆蓋基建、房產(chǎn)、金融、化工、醫(yī)藥、快消、電子、新能源等新舊領(lǐng)域，力爭全行業(yè)覆蓋，多豐富收益來源，并且前三大重倉行業(yè)很少超過20%的配比。

身法：★★★★★

曾豪是分析師出身，這給他帶來的優(yōu)勢是視野比較開闊，在投資中看得又遠(yuǎn)又廣。從實(shí)戰(zhàn)業(yè)績來看，曾豪的行業(yè)能力圈確實(shí)較為廣泛，喜歡基于全市場選股，擅長捕捉優(yōu)勢行業(yè)的增長期。在組合構(gòu)建上，以成長風(fēng)格為主，堅(jiān)持自上而下和自下而上相結(jié)合，運(yùn)用擇時(shí)和行業(yè)輪動(dòng)輔助控制回撤。在行業(yè)配置上，則密切跟蹤中觀行業(yè)的景氣度，選擇景氣度向上的行業(yè)。最后在個(gè)股選擇上，關(guān)注企業(yè)核心競爭力，通常優(yōu)選行業(yè)龍頭進(jìn)行配置。

具體到調(diào)倉換股上，曾豪的節(jié)奏感比較強(qiáng)，舉例來說，在2021年三季度的基金季報(bào)中，第一大重倉股是醫(yī)療股，而立訊精密還不是前十大重倉股。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2021年三季度末

而在2021年年報(bào)中，立訊精密一躍成為基金第一大重倉股，并在四季度大漲37.78%，為基金提供了約五千萬的市值增長。那一個(gè)季度，申萬電子行業(yè)整體也取得了11.63%漲幅，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列第五。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2021年年末，

曾豪任期至2021/12/21

如果細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)在當(dāng)年的三季報(bào)重倉股中出現(xiàn)了歌爾股份，這只股票在四季度也為基金貢獻(xiàn)了約1.79%的凈值增長，同時(shí)也說明，曾豪并非投機(jī)擇時(shí)，而是通過對行業(yè)的敏銳觀察發(fā)現(xiàn)了市場節(jié)奏，于是在四季度果斷加倉電子行業(yè)，大規(guī)模買進(jìn)立訊精密。

同樣的，2020年以醫(yī)療保健行業(yè)的凱萊英為例，這只股票在2019年四季度報(bào)中登場，在2020年中，一直保持在基金前十大重倉股中。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2020年凱萊英全年上漲131.49%，在當(dāng)年4237只A股中，漲幅排名前6%，曾豪通過對行業(yè)的趨勢精確把握吃盡了醫(yī)藥上漲紅利。

凱萊因當(dāng)年走勢

長期超配優(yōu)勢行業(yè)，低配劣勢行業(yè)，這導(dǎo)致曾豪的產(chǎn)品勝率比較高。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，華寶先進(jìn)成長在曾豪任職期內(nèi)，凈值創(chuàng)新高次數(shù)達(dá)到98次，創(chuàng)新高概率達(dá)到10.13%，參考我們對過往眾多基金經(jīng)理的測算，曾豪的業(yè)績創(chuàng)新高能力屬于上游。

布局2023，還有誰比它還絕配？

通過上述分析可以看出，曾豪的能力圈及實(shí)戰(zhàn)業(yè)績都是比較能打的，適合偏好均衡配置的投資者，如果你想在2023年的股市中獲得穩(wěn)健且具備彈性的投資體驗(yàn)，那接下來可以重點(diǎn)關(guān)注他的新產(chǎn)品：博時(shí)均衡優(yōu)選混合（A類：016978 C類：016979），2月13日重磅首發(fā)！

根據(jù)基金合同，該產(chǎn)品整體采用行業(yè)均衡的投資方式，關(guān)注成長、順周期、消費(fèi)等領(lǐng)域，密切跟蹤中觀行業(yè)景氣度，精選個(gè)股，力爭實(shí)現(xiàn)凈值的長期穩(wěn)健增長。股票資產(chǎn)（含存托憑證）投資比例為基金資產(chǎn)的60%-95%，港股通標(biāo)的股票的投資比例為股票資產(chǎn)的0%-50%，是一只兼顧A+H股，并且適合大眾投資者長期投資的基金。考慮到這只產(chǎn)品的均衡屬性，大家也無需由于市場風(fēng)格輪動(dòng)切換，擔(dān)心“跟不上大部隊(duì)”的情況。

在后續(xù)的管理中，這只產(chǎn)品也將延續(xù)曾豪一貫的作風(fēng)，注重高成長的同時(shí)不忘控回撤，一面將公司的核心競爭力和行業(yè)景氣度放在重點(diǎn)關(guān)注位置，一面通過降低組合資產(chǎn)相關(guān)度，以擇時(shí)和行業(yè)輪動(dòng)體系輔助來控制回撤。力爭構(gòu)建一個(gè)兼顧核心競爭力、行業(yè)景氣度、高ROE以及具備估值性價(jià)比的投資方案。

展望2023年，接下來行情如何？適合布局這類產(chǎn)品么？別擔(dān)心！我們統(tǒng)計(jì)了海外與中國相關(guān)的一些指數(shù)，并據(jù)此計(jì)算出一個(gè)恢復(fù)程度指數(shù)，可以看到目前A股市場的恢復(fù)程度是不及海外及港股等指數(shù)均值的，這意味著后續(xù)還有恢復(fù)余地。此外高盛也一度將2023年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從4.5%上調(diào)至5.2%，代表當(dāng)前A股潛力尚未完全釋放，當(dāng)前或許是一個(gè)布局好時(shí)機(jī)。

2022無論是錯(cuò)付還是遺憾，都已成為歷史，展望2023，博時(shí)均衡優(yōu)選混合（A類：016978 C類：016979）愿與你同行，曾豪助你一鍵抓住A股的投資重點(diǎn)，做你的新年投資“絕配”CP！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅供參考，不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。