如何在這一輪智能化的技術(shù)浪潮中把握投資機(jī)會(huì)，尤其對(duì)于A股面臨較大的挑戰(zhàn)。投資永遠(yuǎn)都是在不確定性中撥開(kāi)迷霧，尋找未來(lái)的確定性，AI大模型的的分析框架可以更細(xì)化為四要素，算力、算法、數(shù)據(jù)和監(jiān)管。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，第一，算力是海內(nèi)外目前最關(guān)注的二級(jí)市場(chǎng)AI投資方向，也是目前A股公司能夠跟蹤到訂單并且有望較快兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的環(huán)節(jié)。這一部分的確定性已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，關(guān)鍵在于需求的節(jié)奏以及驗(yàn)證。但我們認(rèn)為，AI大模型的序幕剛剛揭開(kāi)，即使在算力環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈的各類參與者都希望在未來(lái)的主導(dǎo)方案中擴(kuò)大自己的影響力，產(chǎn)業(yè)新一輪的技術(shù)迭代才剛剛開(kāi)始，未來(lái)不同的算力解決方案會(huì)不斷涌現(xiàn)。這當(dāng)中同樣蘊(yùn)含著技術(shù)革新帶來(lái)的令人興奮的投資機(jī)遇。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，第二，在大模型之前，AI算法約等于AI應(yīng)用，大模型出現(xiàn)之后AI算法可以分為大模型公司和應(yīng)用公司。由于大模型的訓(xùn)練所需要的資源巨大，將來(lái)能夠存留下來(lái)的真正的大模型公司不會(huì)太多，我們的關(guān)注點(diǎn)更多在于應(yīng)用端。相對(duì)于大模型，中國(guó)市場(chǎng)應(yīng)用端的進(jìn)展會(huì)更加精彩，蘊(yùn)藏豐富的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，第三，數(shù)據(jù)是AI模型訓(xùn)練的基礎(chǔ)，是AI應(yīng)用差異化的根本，也是AI和數(shù)據(jù)要素的結(jié)合方向。數(shù)據(jù)有很多種，什么樣的數(shù)據(jù)是被AI真正需要且能變現(xiàn)是投資研究的重點(diǎn)。

最后，監(jiān)管是AI開(kāi)始落地之后全球監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，與之前互聯(lián)網(wǎng)模式不同的是，我們預(yù)測(cè)這一輪AI大模型應(yīng)用之初就會(huì)面臨監(jiān)管的高度重視，同樣也會(huì)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

AI產(chǎn)業(yè)雖然已經(jīng)跨過(guò)奇點(diǎn)，但還在成長(zhǎng)早期，這個(gè)階段行業(yè)的基本面特點(diǎn)是巨大的想象力和巨大的不確定性，反應(yīng)到股價(jià)上就是漲幅大和波動(dòng)大。如果把審視的時(shí)間窗口拉長(zhǎng)，一個(gè)很確定的事情就是我們正在邁入智能時(shí)代。

AI大模型會(huì)帶來(lái)整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)效率的提升和成本的下降。一些重復(fù)性的簡(jiǎn)單的行業(yè)顯然首先面臨巨大的沖擊。作為投資者，行業(yè)效率提升的貝塔和哪些公司會(huì)在這一輪技術(shù)革新甚至是沖擊中勝出的阿爾法，都是需要長(zhǎng)期關(guān)注的焦點(diǎn)所在。

AI大模型的應(yīng)用帶來(lái)的行業(yè)格局重構(gòu)依然需要深入思考。如果將來(lái)AI大模型的應(yīng)用已經(jīng)滲透到每一個(gè)人，與個(gè)人行為相關(guān)的行業(yè)格局都面臨重塑的可能，包括搜索、線上購(gòu)物、廣告、投資等行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈都面臨重構(gòu)的可能。

智能時(shí)代，相當(dāng)于給每一個(gè)人加了杠杠，行業(yè)間的壁壘在下降。換句話說(shuō)，每個(gè)人都可以在AI大模型的幫助下迅速達(dá)到一個(gè)新行業(yè)的門(mén)檻水平。但反過(guò)來(lái)，影響到個(gè)人之間，公司之間差異的將是那些建立在AI暫時(shí)做不了的深度學(xué)習(xí)之后的原始創(chuàng)新。具備這些創(chuàng)新能力的個(gè)人和公司都將會(huì)成為資源配置的核心，自然也是投資者追逐的對(duì)象。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；截止日期：2023年5月29日