文 | 銀行螺絲釘 （轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處） ??

今天大盤整體上漲，截止到收盤，在5.2星級(jí)，距離5.1不遠(yuǎn)。

大多數(shù)品種上漲。

港股科技股上漲超3%，白酒等消費(fèi)、醫(yī)藥上漲超2%。

成長(zhǎng)風(fēng)格比較強(qiáng)勢(shì)。

不過價(jià)值風(fēng)格比較低迷，價(jià)值風(fēng)格、紅利等微跌。

市場(chǎng)風(fēng)格還是輪動(dòng)～

1. ?最近美股利率上行，美元10年期國(guó)債收益率，一度達(dá)到4.3%，是最近10年的最高水平。

這也是最近全球市場(chǎng)下跌的原因。

利率上升會(huì)影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也叫「比較效應(yīng)」。

比如說，如果存?zhèn)€貨幣基金或者短期儲(chǔ)蓄，都有4%-5%的收益，那自然就會(huì)有一些投資者，減少對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。

這種情況在A股歷史上也有過。

例如2012-2014年的A股5星級(jí)，當(dāng)時(shí)買個(gè)余額寶都有6%-7%的收益。

壓制A股出現(xiàn)5星級(jí)，滬深300最低到了8倍市盈率。

最近兩年，A股沒有高利率。

不過美股在加息周期，對(duì)海外投資者來說，利率上升會(huì)吸引資金流入美元貨幣類資產(chǎn)。

所以最近幾周，美股利率快速上行，也有一些外資從A股流出。

今年美股加息進(jìn)入尾聲，比去年加息次數(shù)、力度都要小。

但加息周期還沒有完全結(jié)束，市場(chǎng)預(yù)期還有1-2次，25個(gè)基點(diǎn)的加息。

其實(shí)利率也是周期波動(dòng)的。

放在2020年那會(huì)，美元貨幣基金的收益，幾乎接近0%。一些美元貨幣基金因?yàn)橥顿Y者贖回規(guī)模過小而清盤。

僅僅過了3年，就變成了「香餑餑」。

萬物皆周期。

看后續(xù)美元加息周期什么時(shí)候結(jié)束，進(jìn)入到下一輪降息周期。

2. ?遇到這種利率上升帶來的下跌，對(duì)不同風(fēng)格影響會(huì)有區(qū)別。

一般來說，

利率上升，對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格影響，比價(jià)值風(fēng)格更大。

例如8月份至8月23日，A股300成長(zhǎng)指數(shù)回撤9.19%；

A股300價(jià)值指數(shù)回撤6.09%。

價(jià)值風(fēng)格一般估值低、分紅高，自身有一定的造血能力。遇到利率上升更抗跌一些。

反之，利率下降周期，成長(zhǎng)風(fēng)格彈性會(huì)更大。

例如2014-2015年的降息周期，當(dāng)時(shí)成長(zhǎng)股、小盤股上漲就更多。

2020年全球市場(chǎng)降息，2020年也是成長(zhǎng)風(fēng)格比較強(qiáng)勢(shì)的一年。

3. ?利率周期，也就是我們所說的，影響股票市場(chǎng)比較大的三個(gè)周期之一。

并不是說，只要加息一定下跌，只要降息一定上漲。

例如2007年，就是伴隨著加息，出現(xiàn)了大牛市。

因?yàn)槭袌?chǎng)還有其他幾個(gè)影響較大的周期。

??基本面周期：上市公司盈利增長(zhǎng)情況。有的年份增長(zhǎng)快，有的年份增長(zhǎng)慢。

??資金面周期：例如利率，也是有周期波動(dòng)。平均每3-4年就會(huì)遇到一次利率上升-下降周期。

??情緒面周期：三根大陽線改變?nèi)^。7月市場(chǎng)上漲，有的投資者覺得牛來了；8月市場(chǎng)回調(diào)，又覺得市場(chǎng)藥丸。

但實(shí)際上企業(yè)經(jīng)營(yíng)，不可能在短短幾周發(fā)生這么大變化，變的是人心。

三種周期，總是循環(huán)往復(fù)出現(xiàn)。

當(dāng)其中1-2種周期同時(shí)在頂部或者底部，就會(huì)出現(xiàn)牛市和熊市。

我們經(jīng)常說一句話，長(zhǎng)期投資，不缺機(jī)會(huì)，缺錢。也是來自于此。

4. ?未來咱們估值表，要更新到10000期，大約還有30年。

中間，會(huì)經(jīng)歷各類資產(chǎn)，大大小小，大約7-10輪，5星級(jí)熊市買入機(jī)會(huì)，或3星級(jí)以上牛市止盈機(jī)會(huì)。

當(dāng)站在巔峰的時(shí)候，要堤防懸崖。

當(dāng)站在谷底的時(shí)候，要仰望星空。

這是銀行螺絲釘精心為大家提供的第2223期估值表?

a. 表格中綠色品種為低估適合定投的品種，黃色為正?？梢詴和６ㄍ独^續(xù)持有，紅色為高估，藍(lán)色為債券類參考資料。

b. 空白表示沒有或不適合參考這一項(xiàng)。

c. 證券行業(yè)為強(qiáng)周期性行業(yè)，波動(dòng)大，投資難度高，不適合新手定投。

d. 投資星級(jí)：1星為泡沫階段，5星為投資價(jià)值最高階段。

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）?