文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

智慧城市是指運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、地理空間信息等新一代信息技術(shù)，促進(jìn)城市規(guī)劃、建設(shè)、管理和服務(wù)智慧化的新模式，其實(shí)質(zhì)是利用先進(jìn)的信息技術(shù)，實(shí)現(xiàn)城市智慧式管理和運(yùn)行?？傮w架構(gòu)可以概括為五個(gè)方面，分別為感知終端層、通信和網(wǎng)絡(luò)層、城市數(shù)據(jù)和控制層、支持系統(tǒng)層和城市應(yīng)用服務(wù)。

蘇州元澄科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：元澄科技）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。本次擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1,400萬(wàn)股，本次發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司此次擬投入募集資金2.83億元，用于智慧城市綜合解決方案升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

報(bào)告期各期末，元澄科技合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.69%、53.35%和65.23%，高于可比同行均值51.09%、4817%和38.58%，從相近到拉開(kāi)近30個(gè)點(diǎn)的差距。

元澄科技超6000萬(wàn)元買(mǎi)理財(cái)，分紅1000萬(wàn)元，使用7000萬(wàn)元補(bǔ)流；2022年增收不增利，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，毛利率波動(dòng)；業(yè)務(wù)區(qū)域曾高度集中于江蘇，應(yīng)收賬款攀升；客戶高度集中，2022年第一大供應(yīng)商零人參保，與客戶和供應(yīng)商皆信披沖突；研發(fā)費(fèi)用率低于可比同行均值。

超6000萬(wàn)元買(mǎi)理財(cái)，分紅1000萬(wàn)元，使用7000萬(wàn)元補(bǔ)流

公司前身，曾用名“蘇州希格瑪建筑智能化工程有限公司”“蘇州希格瑪科技有限公司”。2006年5月24日，希格瑪計(jì)算機(jī)和張君華共同出資設(shè)立元澄有限，注冊(cè)資本200萬(wàn)元，其中希格瑪計(jì)算機(jī)認(rèn)繳出資140萬(wàn)元，張君華認(rèn)繳出資60萬(wàn)元。股東希格瑪計(jì)算機(jī)系代公司控股股東、實(shí)際控制人薛晨洋持有股權(quán)。

主要原因系元澄有限設(shè)立時(shí)仍希望使用“希格瑪”商號(hào)，而該商號(hào)已由薛晨洋控股70%的希格瑪計(jì)算機(jī)登記并使用，根據(jù)規(guī)定，企業(yè)名稱與同一工商行政管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)或者登記注冊(cè)的同行業(yè)企業(yè)名稱字號(hào)相同的，不予核準(zhǔn)，但有投資關(guān)系的除外。因此，薛晨洋通過(guò)希格瑪計(jì)算機(jī)間接持有元澄有限股權(quán)，以在工商登記層面建立希格瑪計(jì)算機(jī)和元澄有限之間的投資關(guān)系，從而達(dá)到保留“希格瑪”商號(hào)的目的。2021年12月16日整體變更為股份有限公司。

2008年12月5日，希格瑪計(jì)算機(jī)將其持有的60%股權(quán)（對(duì)應(yīng)480萬(wàn)元出資額）以480萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給薛晨洋，將其持有的10%股權(quán)（對(duì)應(yīng)80萬(wàn)元出資額）以80萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給龔世合，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為1元/注冊(cè)資本，龔世合代薛晨洋持有。希格瑪計(jì)算機(jī)2019年已注銷(xiāo)。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理薛晨洋直接持有公司2,650.18萬(wàn)股股份，持股比例為63.10%；公司董事、董事會(huì)秘書(shū)張君華直接持有公司1,045.80萬(wàn)股股份，持股比例為24.90%。薛晨洋系公司的控股股東、實(shí)際控制人。蘇州實(shí)投直接持有公司210.01萬(wàn)股股份，持股比例為5.00%。張君華系公司董事、副總經(jīng)理沈鳴飛表姐。

2019年12月20日，股東名城展翼將其持有的元澄有限5%股權(quán)（對(duì)應(yīng)126.50萬(wàn)元出資額）轉(zhuǎn)讓給薛晨洋，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)1,325萬(wàn)元。

2020年12月23日，華巍將其持有的元澄有限5%股權(quán)（對(duì)應(yīng)126.51萬(wàn)元出資額）以1,250萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給徐州實(shí)投。上海漢仁及名城展翼在分別轉(zhuǎn)讓元澄有限1%的股權(quán)（合計(jì)2%）時(shí)未找到合適的外部投資者，故由創(chuàng)始股東張君華通過(guò)其父親張興龍受讓上海漢仁及名城展翼所轉(zhuǎn)讓的合計(jì)2%股權(quán)，張興龍合計(jì)受讓2%的股權(quán)實(shí)際系代張君華持有。此次張興龍分別將其中的1.6%和0.4%轉(zhuǎn)給范俊和陳雪紅。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司擁有全資子公司4家，分公司2家，其中鄭州無(wú)澄2022年因未納稅申報(bào)被處罰。

報(bào)告期各期末，元澄科技交易性金融資產(chǎn)余額分別為1,900.00萬(wàn)元、4,250.00萬(wàn)元和0.00萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為9.81%、18.44%和0.00%，系購(gòu)買(mǎi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。2021年，公司現(xiàn)金分紅金額為1000萬(wàn)元。此次公司擬使用本次募集資金7,000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2022年增收不增利，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，毛利率波動(dòng)

元澄科技是一家智慧城市綜合解決方案服務(wù)商，重點(diǎn)為數(shù)字政府、城市治理、民生服務(wù)等領(lǐng)域的客戶從頂層規(guī)劃角度，按照“統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一治理、統(tǒng)一運(yùn)維”的原則，提供系統(tǒng)集成、軟件開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)及運(yùn)維服務(wù)于一體的綜合解決方案。2020年-2022年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1.964億元、2.75億元和3.626億元，2021年和2022年?duì)I收增幅分別為39.98%和31.88%；各期凈利潤(rùn)分別為2404.35萬(wàn)元、5292.80萬(wàn)元和5271.69萬(wàn)元，2021年和2022年凈利潤(rùn)增幅分別為120.13%和-0.40%。2022年出現(xiàn)了增增收不增利的情形。

報(bào)告期內(nèi)，元澄科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1,573.27萬(wàn)元、2,841.28萬(wàn)元和-5,073.08萬(wàn)元，主要受公司自身發(fā)展階段以及所處的智慧城市行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式影響，部分大型項(xiàng)目竣工驗(yàn)收并確認(rèn)收入后，客戶款項(xiàng)結(jié)算安排具有一定時(shí)間差，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售收款周期增加。

公司業(yè)務(wù)主要包括信息系統(tǒng)集成服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)及技術(shù)服務(wù)、信息系統(tǒng)運(yùn)維服務(wù)及信息設(shè)備銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。報(bào)告期各期，公司信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為95.32%、87.48%和93.95%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要組成部分。

報(bào)告期各期，元澄科技信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入根據(jù)不同的應(yīng)用場(chǎng)景，可以分為數(shù)字政府領(lǐng)域、城市治理領(lǐng)域和民生服務(wù)領(lǐng)域三類(lèi)，其中，公司數(shù)字政府領(lǐng)域產(chǎn)生信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入分別為1.269億元、9,186.24萬(wàn)元和1.177億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為64.61%、33.41%和32.45%，是公司業(yè)績(jī)的重要保障；城市治理領(lǐng)域收入分別為2564.31萬(wàn)元、6039.92萬(wàn)元和1.298億元，占比分別為13.05%、21.97%和35.55%，占比上升。

近年來(lái)，我國(guó)智慧城市行業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)建設(shè)需求持續(xù)擴(kuò)大，隨著大型信息系統(tǒng)集成商利用自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步搶占市場(chǎng)以及應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)商進(jìn)入該領(lǐng)域，公司面臨新競(jìng)爭(zhēng)者不斷增加的情形，使得行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇。報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.60%、30.54%和28.35%，受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化等因素影響，公司毛利率呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.372億元、2.025億元和1.853億元，與同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.70、0.74和0.51。2022年度銷(xiāo)售收現(xiàn)比較2021年度、2020年度相對(duì)偏低。

業(yè)務(wù)區(qū)域曾高度集中于江蘇，應(yīng)收賬款攀升

元澄科技主要客戶為政府部門(mén)、事業(yè)單位、國(guó)有企業(yè)和其他大中型企業(yè)，該類(lèi)客戶通常受預(yù)算管理和招標(biāo)采購(gòu)流程的影響，一般于各年上半年進(jìn)行招標(biāo)采購(gòu)工作并于下半年完成建設(shè)與驗(yàn)收工作，使得公司營(yíng)業(yè)收入較多集中在下半年確認(rèn)，但公司日常經(jīng)營(yíng)性支出在年度內(nèi)通常較為均衡發(fā)生，因此會(huì)造成公司上半年凈利潤(rùn)低于下半年的情形，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期，公司來(lái)自江蘇省的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.958億元、2.601億元和2.138億元，占各期收入比例分別為99.69%、94.58%和58.96%，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)區(qū)域集中。江蘇省內(nèi)市場(chǎng)是公司收入的主要來(lái)源，2021年度，公司來(lái)源于江蘇省的收入較上年度增加6,423.87萬(wàn)元，漲幅為32.80%，增速較快。

報(bào)告期各期末，元澄科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.018億元、1.469億元和2.659億元，呈上升趨勢(shì)，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為52.53%、63.73%和64.98%，占比較高。各期，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為1340.31萬(wàn)元、1385.28萬(wàn)元和2214.64萬(wàn)元。

報(bào)告期各期，元澄科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.13次、1.99次和1.62次，2022年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較2021年度有所下降，主要系2022年末應(yīng)收賬款余額較2021年末增幅大于當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增幅所致。

客戶高度集中，2022年第一大供應(yīng)商零人參保，與客戶和供應(yīng)商皆信披沖突

報(bào)告期各期，元澄科技向前五大客戶的銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為87.08%、70.66%和61.86%，集中度較高。中國(guó)電信為公司2022年第一大客戶，2021年四大客戶，公司向其銷(xiāo)售金額分別為6754.36萬(wàn)元和2301.32萬(wàn)元；中國(guó)移動(dòng)為公司2020年第一大、2021年第二大客戶，公司向其銷(xiāo)售金額分別為9955.29萬(wàn)元和3170.46萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，元澄科技向前五名供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)金額分別為8,983.23萬(wàn)元、5,883.72萬(wàn)元和1.185億元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為80.08%、34.21%及40.63%。中國(guó)移動(dòng)為公司2020年第四大和2021年第一大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額分別為636.93萬(wàn)元和1529.39萬(wàn)元；中國(guó)電信為公司2022年第四大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)金額為1638.38萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，信華信技術(shù)股份有限公司為元澄科技2022年第五大客戶，招股書(shū)顯示，公司向其銷(xiāo)售了信息系統(tǒng)設(shè)備及集成服務(wù)2,619.25萬(wàn)元，占比7.22%。而華信股份832715為新三板上市企業(yè)，查閱其2023年4月3日公告的2022年年報(bào)則顯示，華信股份當(dāng)年第一大供應(yīng)商為元澄科技，采購(gòu)額為2790.06萬(wàn)元，兩者形成了信披沖突。

北京通建泰利特智能系統(tǒng)工程技術(shù)有限公司為公司2022年第二大客戶，2021年因與孟飛的建設(shè)工程合同糾紛成為被執(zhí)行人，被凍結(jié)名下賬號(hào)為75×××73的銀行賬戶2674118.95元、11814.26元。

招股書(shū)顯示，2021年，元澄科技向江蘇瀚天智能科技股份有限公司采購(gòu)970.58萬(wàn)元，占比5.64%，為公司第五大供應(yīng)商。瀚天智能為新三板上市企業(yè)872235，其2021年年報(bào)顯示，第四大客戶采銷(xiāo)額為963.30萬(wàn)元，并無(wú)對(duì)應(yīng)的元澄科技采購(gòu)額。

云南路酷科技有限公司為公司2022年第一大供應(yīng)商，查公開(kāi)資料顯示，2020年-2022年此供應(yīng)商社保繳納人數(shù)均為0人。

研發(fā)費(fèi)用率低于可比同行均值

2020年12月31日、2021年12月31日和2022年12月31日，公司（含子公司）在冊(cè)正式員工總數(shù)分別為106人、128人和125人。截至2022年12月31日，元澄科技共有研發(fā)人員40人，占公司員工總數(shù)比例為32.00%。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為665.38萬(wàn)元、803.96萬(wàn)元及1,209.53萬(wàn)元，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為3.39%、2.92%和3.34%，低于同行業(yè)可比公司平均值4.60%、5.78%和6.49%。

截至2022年12月31日，公司共擁有20項(xiàng)授權(quán)專利，其中發(fā)明專利5項(xiàng)、實(shí)用新型專利15項(xiàng)。其中發(fā)明專利中兩項(xiàng)為2013年繼受取得，2021年申請(qǐng)兩項(xiàng)，2022年申請(qǐng)一項(xiàng)?？杀韧兄?，華是科技發(fā)明專利有27項(xiàng)，中科通達(dá)發(fā)明專利有91項(xiàng)，君逸數(shù)碼擁有26項(xiàng)發(fā)明專利，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了元澄科技。

報(bào)告期公司董監(jiān)高薪酬總額分別為455.43萬(wàn)元、445.51萬(wàn)元和548.02萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額比重分別為16.52%、7.23%和9.05%。

注冊(cè)制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營(yíng)指標(biāo)能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況，行文有限，權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj無(wú)法一一指明，本文僅為權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所在，不作全面的參照。