坐擁4600家門(mén)店，百果園余惠勇成為名副其實(shí)的水果大王。如今，這家企業(yè)開(kāi)始奔赴IPO。

作者 I 趙明溪??周佳麗

報(bào)道 I?投資界PEdaily

生鮮公司上市潮來(lái)了。

?

投資界獲悉，百果園已敲定將于深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站文件顯示，百果園已經(jīng)與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，目前正處于第一期的輔導(dǎo)工作中。隨后投資界向百果園求證，對(duì)方表示“以公開(kāi)信息為準(zhǔn)”。

?

成立于2001年末，百果園開(kāi)創(chuàng)了一種前所未有的業(yè)態(tài)，如今坐擁超4600家門(mén)店。而在它背后的正是一位53歲的江西德興人——“水果大王”余惠勇。生于1968年，從江西農(nóng)業(yè)大學(xué)后放棄了“鐵飯碗”，余惠勇揣著20萬(wàn)元的啟動(dòng)資金南下深圳創(chuàng)業(yè)，在經(jīng)歷了多輪次的失敗與再出發(fā)，漸漸成為中國(guó)水果業(yè)的傳奇人物。

?

走過(guò)20年歷程，百果園累計(jì)完成至少8輪融資，集結(jié)了一支豪華的投資隊(duì)伍，背后浮現(xiàn)天圖投資、中金資本、深創(chuàng)投、中植資本、基石資本、源碼資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金等超20家VC/PE機(jī)構(gòu)的身影。

?

開(kāi)年以來(lái)，生鮮玩家們尋求上市的消息紛至沓來(lái)——不到5天，就有6家生鮮企業(yè)奔赴IPO。2021年，一波浩浩蕩蕩的生鮮上市潮拉開(kāi)帷幕。

53歲水果大王

創(chuàng)業(yè)20年，坐擁4600家門(mén)店

余惠勇，是百果園的靈魂人物。

1968年，余惠勇出生在江西德興。1991年從江西農(nóng)業(yè)大學(xué)畢業(yè)后，他本可以在江西農(nóng)科院安穩(wěn)做他擅長(zhǎng)的食用菌研究，但改革開(kāi)放的浪潮激蕩，余惠勇決定南下深圳創(chuàng)業(yè)。前后經(jīng)歷了投資股票失利和運(yùn)輸創(chuàng)業(yè)失敗，都沒(méi)有阻擋余惠勇去體制外闖蕩的決心。

1995年，余惠勇帶著僅剩的400塊錢(qián)再次來(lái)到深圳，應(yīng)聘成為了一個(gè)凈菜銷(xiāo)售員。沒(méi)想到，余惠勇這一次選對(duì)了行當(dāng)，一年內(nèi)便升職成為銷(xiāo)售經(jīng)理，第二年進(jìn)入深圳市愛(ài)地綠色食品有限公司，負(fù)責(zé)公司綠色食品的銷(xiāo)售工作。

彼時(shí)，深圳水果市場(chǎng)上售賣(mài)的都是價(jià)格高昂的進(jìn)口紅富士，余惠勇便親自跑到山東進(jìn)貨，把物美價(jià)廉的國(guó)產(chǎn)紅富士賣(mài)到了深圳。為了吸引顧客，余惠勇承諾送貨上門(mén)，并在市內(nèi)設(shè)立了27個(gè)直銷(xiāo)點(diǎn)。這樣的銷(xiāo)售模式大獲成功，愛(ài)地公司在2001年實(shí)現(xiàn)了近億元的銷(xiāo)售額，余惠勇自己也成為了深圳水果業(yè)內(nèi)有名的“銷(xiāo)售大王”。

企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)的成功經(jīng)歷讓余惠勇又萌生了創(chuàng)業(yè)的想法：他一直思考著，能不能既搞零售，又將批發(fā)與零售相結(jié)合，進(jìn)而用連鎖經(jīng)營(yíng)的方式擴(kuò)大規(guī)模。把水果做成像麥當(dāng)勞、肯德基那樣的國(guó)際品牌呢？

懷揣著這樣的理想，余惠勇在2001年末成立了深圳市百果園實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司。創(chuàng)業(yè)之初，余惠勇的內(nèi)心有些忐忑，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)外都還沒(méi)有一家水果連鎖品牌，他也擔(dān)心：“這里面一定會(huì)有很多坑，畢竟別人都沒(méi)做出來(lái)，憑什么你就能做出來(lái)呢？”。

2002年初，第一家百果園門(mén)店開(kāi)業(yè)，首月銷(xiāo)售額高達(dá)41萬(wàn)元，生意火爆。為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，余惠勇引入了加盟制度。門(mén)店數(shù)量迅速增加，到2008年，百果園已經(jīng)擁有了100多家門(mén)店。

然而，這個(gè)時(shí)候問(wèn)題集中爆發(fā)——松散的加盟連鎖模式，成了百果園需要邁過(guò)的第一個(gè)坑。那一年，百果園的一家加盟門(mén)店以次充好，把國(guó)產(chǎn)香蕉當(dāng)成菲律賓香蕉賣(mài)給了顧客，在業(yè)內(nèi)引起軒然大波。由于百果園缺乏管理加盟商的經(jīng)驗(yàn)，類似的事情時(shí)有發(fā)生，百果園的品牌形象大受影響。

余惠勇開(kāi)始反思：連鎖模式的基本訴求是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品和服務(wù)，而水果是極難標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品；水果行業(yè)缺乏有服務(wù)意識(shí)，又懂管理的人才。百果園想要走下去，必須解決這兩個(gè)難題。

他決定改變現(xiàn)狀。余惠勇當(dāng)即叫停了加盟模式，并用三年時(shí)間，咬牙回購(gòu)了所有加盟商的股份。收回來(lái)的門(mén)店，他決定讓員工去做，從頭開(kāi)始培養(yǎng)人才，并推出了新的合作加盟模式：加盟商持有門(mén)店20%～40%的股份，百果園持有60%～80%的股份。直到2017年百果園開(kāi)出了2000多家門(mén)店，所有的加盟商都是自己的員工。

20年來(lái)，百果園硬生生地開(kāi)創(chuàng)了一種前所未有的業(yè)態(tài)，坐擁超4600家門(mén)店，一體化會(huì)員數(shù)突破7000萬(wàn)，線上線下全渠道服務(wù)人次超2億，成為全球最大的水果連鎖品牌。據(jù)德勤《中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》，2019年百果園銷(xiāo)售規(guī)模高達(dá)120億元。

經(jīng)歷8輪融資，云集超20家VC/PE

他們?yōu)楹瓮读税俟麍@？

百果園背后，不得不提潛伏著的一支豪華投資隊(duì)伍。

一路走來(lái)，百果園經(jīng)歷了至少8輪融資，天圖投資、中金資本、深創(chuàng)投、中植資本、源碼資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金等20余家VC/PE機(jī)構(gòu)出手。其中，天圖投資是百果園最大的機(jī)構(gòu)投資者，也是對(duì)百果園影響最大的投資人。

2015年9月，天圖投資領(lǐng)投了百果園的4億元A輪融資，投資金額3.5億元。這輪融資創(chuàng)下了生鮮行業(yè)的融資紀(jì)錄。作為投資人，天圖投資合伙人馮衛(wèi)東的目標(biāo)非常明確：幫助百果園走向全國(guó)，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)；幫助百果園在3～5年內(nèi)上市。

當(dāng)時(shí)，百果園靠著合作加盟的方式在下線默默耕耘了12年，門(mén)店開(kāi)到了1000家，陷入了增長(zhǎng)瓶頸。團(tuán)隊(duì)缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，上線的電商業(yè)務(wù)遲遲不見(jiàn)起色。但在天圖投資合伙人馮衛(wèi)東看來(lái)，建設(shè)了成熟供應(yīng)鏈和品控體系的百果園，已經(jīng)完成了驗(yàn)證商業(yè)模式的試錯(cuò)期，正處于向戰(zhàn)略擴(kuò)張期轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn)。“這個(gè)階段錢(qián)能發(fā)揮很大作用，是最適合融資的?！?/p>

天圖投資果斷出手，百果園加速了占領(lǐng)市場(chǎng)的腳步。融資完成僅兩個(gè)月，天圖投資便促成了百果園對(duì)旗下另一被投項(xiàng)目果多美的收購(gòu)。2016年4月，百果園又收購(gòu)南京鮮時(shí)代，獲得了南京的20家門(mén)店。同年11月，百果園收購(gòu)長(zhǎng)沙水果連鎖品牌綠葉。次年6月，百果園再次出手，收購(gòu)了重慶水果超市龍頭品牌超奇。自此之后，百果園從20億元營(yíng)收的企業(yè)一躍成為銷(xiāo)售規(guī)模超百億的巨頭。

2018年1月，百果園完成了其創(chuàng)立以來(lái)一筆重磅融資——獲得來(lái)自深創(chuàng)投、源碼資本、基石資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金等超5家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資的15億元B輪融資，彼時(shí)投前估值達(dá)到85億元。

投資界從B輪投資方了解到當(dāng)時(shí)的投資邏輯：對(duì)比其他零售業(yè)態(tài)，社區(qū)水果生鮮呈現(xiàn)出消費(fèi)頻次高、用戶優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定且客單價(jià)高的特征；像百果園2017年的交易次數(shù)已達(dá)近2億次。從整個(gè)水果生鮮市場(chǎng)來(lái)看，水果零售行業(yè)平均每年產(chǎn)生的銷(xiāo)售額為7000億，百果園如今市場(chǎng)占有率僅為1%，依托其絕對(duì)的龍頭地位，至少還有5-10倍的增長(zhǎng)空間。

不過(guò)外界對(duì)百果園的未來(lái)發(fā)展依然存有疑慮。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，與時(shí)下火熱的生鮮電商相比，百果園的核心產(chǎn)品僅以水果為主，比較單一，存在盈利能力不足等問(wèn)題。為此，借著社區(qū)團(tuán)購(gòu)的東風(fēng)，百果園也開(kāi)始做起賣(mài)菜的生意——2020年11月上線熊貓大鮮。“我認(rèn)為只要持之以恒，百果園在萬(wàn)億的水果市場(chǎng)獲得千億，一定能夠?qū)崿F(xiàn)，但是今天非要把一個(gè)幾萬(wàn)億市場(chǎng)推到我的面前，我要當(dāng)仁不讓?！庇嗷萦略響B(tài)。

不到5天，6家企業(yè)傳出上市消息

現(xiàn)在，生鮮電商扎堆IPO

生鮮賽道從來(lái)沒(méi)有這么熱鬧過(guò)。

“風(fēng)投女王”徐新曾說(shuō)過(guò)：“電商的最后堡壘是生鮮，得生鮮者得天下。”商業(yè)模式愈發(fā)成熟，啟動(dòng)IPO時(shí)機(jī)已到。開(kāi)年以來(lái)，生鮮玩家們尋求上市的消息紛至沓來(lái)——不到5天，就有6家生鮮企業(yè)奔赴IPO。

2月18日，叮咚買(mǎi)菜被傳最快年內(nèi)赴美上市，至少募資3億美元；同日，有消息稱，物美旗下多點(diǎn)新鮮今年下半年赴美上市。緊接著，每日優(yōu)鮮又被曝出已經(jīng)秘密啟動(dòng)IPO。隨后，美菜網(wǎng)傳來(lái)籌備IPO的聲音，只是CFO王燦的離職，引發(fā)美菜網(wǎng)上市受阻的猜測(cè)；25日，錢(qián)大媽也發(fā)聲開(kāi)始謀求上市。

為何生鮮企業(yè)選在此時(shí)扎堆IPO？有分析稱，目前宅經(jīng)濟(jì)正處于爆發(fā)階段，因此當(dāng)下時(shí)點(diǎn)也是生鮮電商們能夠取得較高IPO估值的一個(gè)比較好的時(shí)點(diǎn)。

一邊是生鮮電商企業(yè)扎堆IPO，另一邊社區(qū)團(tuán)購(gòu)繼續(xù)異軍突出——2月18日，據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，興盛優(yōu)選將完成30億美元投資，紅杉資本領(lǐng)投，騰訊、方源資本、淡馬錫、KKR、DCP、春華資本、恒大等跟投。

如若屬實(shí)，這將是興盛優(yōu)選在過(guò)去 12 個(gè)月內(nèi)完成的第四筆融資，總計(jì)共達(dá)46億美元。有知情人士稱，興盛優(yōu)選本輪融資完成后估值至少達(dá)80億美元。而半年前，興盛優(yōu)選的估值才不過(guò)40億美元。

經(jīng)歷了過(guò)去一年疫情的洗禮，生鮮賽道又煥發(fā)了新活力，各路玩家高歌猛進(jìn)，堪稱2020年最火熱的風(fēng)口。生鮮為何突然這么火？有分析人士指出，疫情改變了消費(fèi)者的采購(gòu)方式，生鮮電商商業(yè)模式逐漸成熟，未來(lái)一段時(shí)間，多業(yè)態(tài)共存仍是生鮮電商行業(yè)的持續(xù)局面。只是，生鮮注定一門(mén)苦差事，也需要持續(xù)投入資金。

也正是因?yàn)闊X(qián)，一些曾經(jīng)叱咤創(chuàng)投圈的生鮮企業(yè)漸漸倒下，冰火兩重天——2020年10月，中國(guó)第一家生鮮電商“易果生鮮”進(jìn)入破產(chǎn)重組，昔日明星創(chuàng)業(yè)公司如今負(fù)債23億并開(kāi)始遣散員工，15年打拼融資得來(lái)的60億元打了水漂。

“別低估生鮮的燒錢(qián)速度”成為生鮮圈子中很多從業(yè)者的口頭禪。據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)有4000多家生鮮電商，僅4%盈虧平衡，虧損占到88%，有7%是巨額虧損，而最終盈利的僅有1%，慘淡可想而知。

如今，一波浩浩蕩蕩的生鮮上市潮正席卷而來(lái)，“中國(guó)生鮮電商第一股”將花落誰(shuí)家，拭目以待。