這是投資搜神記的第 266 篇文章

正所謂眾口難調(diào)，這個(gè)世界上不存在某一只理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)適合所有人。

但是，從個(gè)別投資者到部分投資者、從多數(shù)投資者到大眾投資者——隨著主體范圍的逐漸擴(kuò)大我們總能求解一個(gè)極限，尋找到某一只或幾只符合大眾投資者普遍需求的理財(cái)產(chǎn)品。

不用懷疑，找到這樣的產(chǎn)品很有意義。即便是公募市場(chǎng)已有上萬(wàn)只基金產(chǎn)品，但仍難滿足十幾億投資者的具體需求，況且需求在隨時(shí)變化，在找到最適合自己的那只理財(cái)產(chǎn)品之前，我們需要這樣一只普適大眾的產(chǎn)品，作為基礎(chǔ)選擇。

普適大眾的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該具備哪些特質(zhì)？簡(jiǎn)單總結(jié)一下，要摒棄基金經(jīng)理的個(gè)人風(fēng)格、要兼容不同市場(chǎng)風(fēng)格、要凈值長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)健、要有為持有人盈利的能力，等等。

按照我們羅列的這些特質(zhì)，華夏中證800指數(shù)增強(qiáng)基金就是最普適大眾的理財(cái)產(chǎn)品之一，個(gè)中具體緣由，諸君且聽(tīng)筆者一一道來(lái)。

01? 中證800指數(shù)，博采眾寬基指數(shù)之長(zhǎng)

尋找適合大眾投資者的理財(cái)產(chǎn)品，范圍限定在指數(shù)基金之內(nèi)應(yīng)該沒(méi)有爭(zhēng)議。

長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)無(wú)疑是投資性價(jià)比很高的領(lǐng)域，而主動(dòng)權(quán)益基金又太有基金經(jīng)理的個(gè)人風(fēng)格，這類產(chǎn)品更適合某一類投資者。

指數(shù)基金要有“普適性”，主題指數(shù)基金就可以都排除在外了，諸如消費(fèi)、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等指數(shù)基金，標(biāo)的范圍局限在單一行業(yè)，短期波動(dòng)較大，不具備“長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)健”的特質(zhì)。

細(xì)看寬基指數(shù)，具備指數(shù)投資價(jià)值的主要是滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)和中證800指數(shù)。其中，滬深300指數(shù)的成份股大多是大盤藍(lán)籌股，中證500指數(shù)的成份股大多是中小盤成長(zhǎng)股，而中證800指數(shù)剛好是前兩者的合集。

換句話說(shuō)，在投資風(fēng)格上，中證800指數(shù)實(shí)現(xiàn)了大盤藍(lán)籌和中小盤成長(zhǎng)的兼容。

這有利有弊，弊端是該指數(shù)不適合鐘愛(ài)藍(lán)籌和鐘情成長(zhǎng)的投資者，但對(duì)于沒(méi)有顯著偏好的更大眾的投資者來(lái)說(shuō)，中證800指數(shù)這種平衡的風(fēng)格剛剛好。

目前，A股市場(chǎng)上市公司總量超4000只，這800只成份股在其中是絕對(duì)的“核心資產(chǎn)”。近幾年的數(shù)據(jù)顯示：中證800指數(shù)成份股的凈利潤(rùn)總和，占全部A股凈利潤(rùn)的比重長(zhǎng)期維持在90%左右；800只成份股的總市值，占全部A股總市值的比重長(zhǎng)期保持在70%左右。

被稱為“核心資產(chǎn)”的另一個(gè)原因，是它們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)同樣搶眼。

中證800和滬深300指數(shù)歷史表現(xiàn)對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，截至2023年1月31日

如上圖所示，自基日（2004年12月31日）以來(lái)截至今年1月31日，中證800指數(shù)的累計(jì)漲幅為351.1%，而滬深300指數(shù)在同期的漲幅是314.0%。中證800指數(shù)的長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)，明顯優(yōu)于滬深300指數(shù)。

但如果要比長(zhǎng)期收益屬性，主動(dòng)權(quán)益基金才是“大魔王”般的存在。相比主動(dòng)權(quán)益基金，指數(shù)基金表現(xiàn)更加穩(wěn)健，背后的原因，是指數(shù)在設(shè)計(jì)時(shí)就充分地考慮了風(fēng)險(xiǎn)分散的問(wèn)題。

中證800指數(shù)行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，行業(yè)分類為申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，截至2023年1月31日

誠(chéng)如所見(jiàn)，中證800指數(shù)行業(yè)權(quán)重最大的是電力設(shè)備（11.29%），其次為食品飲料（10.08%）、非銀金融（8.72%）、銀行（8.71%）等，單個(gè)行業(yè)的權(quán)重均不超過(guò)12%，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。

在個(gè)股層面，成份股的權(quán)重分布實(shí)現(xiàn)了指數(shù)布局的二次風(fēng)險(xiǎn)分散。比如，中證800指數(shù)的前十大權(quán)重股權(quán)重占比僅有17.22%，前三十大權(quán)重股占比也僅有29.95%。

這意味著，某一只成份股的暴漲暴跌都對(duì)指數(shù)的漲幅影響不大，單一行業(yè)的大漲大跌對(duì)指數(shù)的擾動(dòng)也十分有限。

02? 指數(shù)增強(qiáng)，完美適配中證800指數(shù)

被動(dòng)指數(shù)基金，是盡力復(fù)刻基金所跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)，跟蹤誤差越小越好。這樣通過(guò)跟蹤指數(shù)漲幅帶來(lái)的基金收益，通常被叫做Beta收益。

在運(yùn)作被動(dòng)指數(shù)基金的過(guò)程中，基金公司發(fā)現(xiàn)，其實(shí)完全可以在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上“有所為”：通過(guò)合理的操作讓基金表現(xiàn)偏離指數(shù)一點(diǎn)，當(dāng)然了，這里的偏離是指向上偏離，取得比指數(shù)漲幅更高的一部分收益，相對(duì)應(yīng)的被稱作Alpha收益。

久而久之，在Beta收益基礎(chǔ)上博取Alpha收益的方法，便被精進(jìn)成一種策略和方法，即指數(shù)增強(qiáng)策略。它與主動(dòng)權(quán)益基金所采用的投資策略不同的是，這種博取Alpha收益的策略，不改變指數(shù)基金原有的穩(wěn)健屬性。

目前，指數(shù)增強(qiáng)策略在寬基指數(shù)基金和行業(yè)主題基金上都有了成熟運(yùn)用的經(jīng)驗(yàn)。但相比其他指數(shù)基金，中證800指數(shù)似乎是最適合指數(shù)增強(qiáng)的目標(biāo)，因?yàn)槠涑煞莨扇萘孔銐虼?、靈氣夠高，能讓指數(shù)增強(qiáng)策略得到充分的發(fā)揮。

在當(dāng)下來(lái)看，中證800指數(shù)還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，其估值水平處在歷史低位，具備更大的向上彈力。當(dāng)前，中證800指數(shù)最新PE-TTM為13.33倍、PB為1.47倍，分別位于最近三年30.07%、25.49%分位。

中證800指數(shù)估值水平一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，截至2023年2月9日

有來(lái)自Wind的數(shù)據(jù)顯示，中證800指數(shù)在未來(lái)兩年的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)向好。盈利預(yù)期疊加估值修復(fù)，該指數(shù)成份股的Beta和Alpha收益都很值得期待。

目前，指數(shù)基金的收益增強(qiáng)可以用量化工具來(lái)實(shí)現(xiàn)?；趶?qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力，量化策略可以精選出部分優(yōu)質(zhì)成份股，而后優(yōu)化其配置權(quán)重，跑出比指數(shù)漲幅更高的超額收益。

03? 量化增強(qiáng)策略，認(rèn)準(zhǔn)金牌大廠出品

找到了中證800指數(shù)，確定了指數(shù)增強(qiáng)策略，我們就需要找一個(gè)廠家，把兩者有效地組裝在一起。

Beta收益是跟蹤指數(shù)來(lái)的，沒(méi)有太多的技術(shù)含量，但Alpha收益可不一樣，它直接決定了指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益水平，決定了指數(shù)增強(qiáng)基金在同業(yè)中的排名次序。

在公募行業(yè)，哪家基金公司在收益增強(qiáng)策略上比較強(qiáng)？老牌大廠華夏基金已在此領(lǐng)域深耕多年，打磨了成熟的投研流程、有戰(zhàn)功赫赫的團(tuán)隊(duì)，在市場(chǎng)上享有較高的知名度和較好的口碑。

在指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)，華夏基金已構(gòu)建了多層次多驅(qū)動(dòng)的主動(dòng)量化策略框架，在數(shù)據(jù)的質(zhì)量數(shù)量、策略開發(fā)的質(zhì)量數(shù)量、組合構(gòu)建研究和交易優(yōu)化等維度不斷錘煉主動(dòng)量化策略能力，并對(duì)該框架進(jìn)行持續(xù)的研究迭代。

有了該框架的加持，華夏基金近年來(lái)眾多指數(shù)增強(qiáng)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。

比如華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)，近3年來(lái)累計(jì)回報(bào)率為23.85%，而同期滬深300指數(shù)漲幅僅有6.20%；再如華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)，近1年來(lái)回報(bào)率為11.25%，同期中證500指數(shù)的漲幅為0.44%。

在滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)上，華夏基金都證明了其指數(shù)增強(qiáng)策略的有效性，且增強(qiáng)效果十分可觀。對(duì)由兩者組合而成的中證800指數(shù)，想必華夏基金數(shù)量投資部也有了對(duì)此指數(shù)增強(qiáng)的成熟方案和信心。

公開資料顯示，華夏中證800指數(shù)增強(qiáng)基金的擬任基金經(jīng)理為陳國(guó)峰。陳國(guó)峰目前擔(dān)任華夏基金數(shù)量投資部副總裁，有豐富的量化投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)量化增強(qiáng)策略亦有深度研究和理解。

截至筆者發(fā)稿時(shí)，華夏中證800指數(shù)增強(qiáng)基金正在各平臺(tái)火熱發(fā)售中。

廣大投資者朋友們?nèi)绻€沒(méi)有找到最適合自己的理財(cái)產(chǎn)品，不妨多關(guān)注該基金，因?yàn)樵摶鹁邆浞€(wěn)健收益的屬性，也適合在基金組合中擔(dān)當(dāng)“底倉(cāng)”的角色。

（全文完）

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。