撰稿 | 區(qū)長(zhǎng)

來(lái)源 | 貝多財(cái)經(jīng)

2022年3月21日，貝多財(cái)經(jīng)了解到，數(shù)坤（北京）網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司- B（下稱“數(shù)坤科技”）在港交所的上市申請(qǐng)材料已“失效”，目前已經(jīng)無(wú)法正常查看或下載。這代表著，數(shù)坤科技首次沖刺上市“折戟”。

但這不意味著，數(shù)坤科技失敗或無(wú)法在港交所上市，而是可以更新財(cái)務(wù)資料等信息恢復(fù)IPO審核進(jìn)程。此前，曾有多家公司在港招股書(shū)“失效”，但最終成功掛牌上市，其中包括康耐特光學(xué)等。

來(lái)源：港交所。

而在醫(yī)療AI（人工智能）領(lǐng)域，則僅有鷹瞳科技于2021年11月5日登陸港交所，成為“醫(yī)療AI第一股”。前不久，鷹瞳科技公布的財(cái)報(bào)顯示，鷹瞳科技2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.15億元，同比增長(zhǎng)142%，業(yè)績(jī)?cè)鏊傺该汀?/p>

除了鷹瞳科技和數(shù)坤科技外，科亞方舟（科亞醫(yī)療）、推想醫(yī)療等同樣尋求在港交所上市。其中，科亞方舟于2021年3月16日遞表，推想醫(yī)療則在2021年8月20日遞表，均早于數(shù)坤科技的2021年9月21日。

招股書(shū)“失效”，數(shù)坤科技年收入有望突破1億元

貝多財(cái)經(jīng)了解到，科亞方舟、推想醫(yī)療在港交所遞交的上市申請(qǐng)材料也均已“失效”。特別說(shuō)明的是，科亞方舟的招股書(shū)“失效”已經(jīng)超過(guò)一年。這意味著，科亞方舟首次沖刺港交所上市已然失敗，若想推進(jìn)則需要重新排隊(duì)。

來(lái)源：港交所。

公開(kāi)信息顯示，科亞方舟的創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)為周亞輝。此前，周亞輝曾任昆侖萬(wàn)維（300418.SZ）董事長(zhǎng)。2020年中旬，周亞輝曾表示，“科亞醫(yī)療將作為AI醫(yī)療估值最高的準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)，有望第一家登陸資本市場(chǎng)”。

對(duì)比可知，鷹瞳科技的商業(yè)化規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他醫(yī)療AI企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，鷹瞳科技在2019年、2020年的收入分別為3041.5萬(wàn)元、4767.2萬(wàn)元。同期，科亞方舟的營(yíng)收分別為116.7萬(wàn)元、70.9萬(wàn)元，在四家中最低。

相比之下，推想醫(yī)療2019年、2020年的營(yíng)收分別為662.2萬(wàn)元、2770.2萬(wàn)元，排在第二的位置。同期，數(shù)坤科技的營(yíng)收（與客戶合約的收入）分別為76.4萬(wàn)元、2477.1萬(wàn)元，并在2021年上半年增至5262.4萬(wàn)元。

來(lái)源：數(shù)坤科技招股書(shū)。

就目前來(lái)看，數(shù)坤科技在2021年的整體收入有望超過(guò)推想醫(yī)療，并突破1億元關(guān)口。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，數(shù)坤科技與推想醫(yī)療均為AI醫(yī)療影像類公司，即基于人工智能技術(shù)提供醫(yī)學(xué)影像解決方案。

其中，推想醫(yī)療致力于開(kāi)發(fā)部署全院級(jí)AI醫(yī)療產(chǎn)品，服務(wù)醫(yī)院內(nèi)多科室醫(yī)生，實(shí)現(xiàn)疾病的篩查、診斷、干預(yù)、治療、管理及研究。據(jù)了解，推想醫(yī)療的核心產(chǎn)品InferRead CT Lung和InferRead CT Pneumonia均聚焦AI+CT影像賽道。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，數(shù)坤科技的覆蓋面更廣。根據(jù)灼識(shí)報(bào)告，在全球所有基于人工智能的醫(yī)學(xué)影像解決方案供應(yīng)商中，數(shù)坤科技在治療領(lǐng)域覆蓋范圍上排名第一，其數(shù)字醫(yī)生管線產(chǎn)品覆蓋大部分關(guān)鍵治療領(lǐng)域，涵蓋心臟、大腦、腹部、胸部和肌肉骨骼系統(tǒng)等。

灼識(shí)報(bào)告顯示，數(shù)坤科技在中國(guó)人工智能醫(yī)學(xué)影像解決方案供應(yīng)商中擁有最廣泛的醫(yī)院覆蓋范圍。截至最后實(shí)際可行日期，該公司的數(shù)字醫(yī)生產(chǎn)品已在中國(guó)逾1200家醫(yī)院采用及安裝，其中包括約80%的百?gòu)?qiáng)醫(yī)院及超過(guò)30%的三甲醫(yī)院。

不過(guò)，數(shù)坤科技等一眾醫(yī)療AI企業(yè)均處于虧損狀態(tài)。2019年、2020年，數(shù)坤科技分別錄得年內(nèi)虧損（凈虧損）9129.8萬(wàn)元、1.29億元。2021年上半年，數(shù)坤科技凈虧損8742.4萬(wàn)元，2020年同期為4699.0萬(wàn)元。

而在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量下，數(shù)坤科技2019年、2020年經(jīng)調(diào)整后的凈虧損分別為6941.6萬(wàn)元、7474.8萬(wàn)元，2021年上半年經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為7516.5萬(wàn)元，合計(jì)虧損金額約為2.19億元。

來(lái)源：數(shù)坤科技招股書(shū)。

對(duì)此，數(shù)坤科技解釋稱，歸因于其產(chǎn)生的費(fèi)用超過(guò)了銷售其商業(yè)化產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的毛利。數(shù)據(jù)顯示，該公司2019年、2020年以及2021年上半年的研發(fā)費(fèi)用分別為4268.9萬(wàn)元、6293.3萬(wàn)元和8118.8萬(wàn)元。

而據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示，數(shù)坤科技及其關(guān)聯(lián)公司截至最新共有169項(xiàng)專利申請(qǐng)信息，其中129項(xiàng)為發(fā)明專利。目前，共有110項(xiàng)獲得授權(quán)，在審中54項(xiàng)。按專利布局來(lái)看，該公司的專利主要集中在圖形用戶界面、顯示屏幕、醫(yī)學(xué)圖像等方面。

融資“數(shù)據(jù)打架”，尚存在近4億元缺口

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，數(shù)坤科技成立于2017年6月，研發(fā)針對(duì)心血管疾病的人工智能診斷產(chǎn)品，擁有心血管人工智能影像平臺(tái)，核心技術(shù)包括人工智能三維重建、血流動(dòng)力學(xué)分析、手術(shù)規(guī)劃和導(dǎo)航、智能疾病管理等。

2021年9月14日，貝多財(cái)經(jīng)曾獨(dú)家報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)已接收數(shù)坤（北京）網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（即“數(shù)坤科技”）的《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批》相關(guān)材料。

據(jù)數(shù)坤科技官網(wǎng)此前披露，已經(jīng)有來(lái)自1000+三甲醫(yī)院的醫(yī)生每日使用數(shù)坤AI，呵護(hù)千萬(wàn)患者健康。據(jù)介紹，數(shù)坤AI的合作城市達(dá)200個(gè)，輔助診斷病例已經(jīng)達(dá)到1.06億，節(jié)省31.9億分鐘。

從成立至今，數(shù)坤科技已獲得多輪融資，合計(jì)20.9億元。據(jù)公開(kāi)信息，數(shù)坤科技于2018年5月獲得2億元A輪融資，2019年2月獲得2億元B輪融資，2020年4月宣布完成兩輪累計(jì)4億元融資，2020年12月完成5.9億元融資，2021年8月完成7億元融資。

來(lái)源：數(shù)坤科技官網(wǎng)。

而招股書(shū)則顯示，數(shù)坤科技在IPO前合計(jì)獲得17.18億元的融資，存在“數(shù)據(jù)打架”的情況。其中，天使輪融資合計(jì)約2133萬(wàn)元，A系列融資1.80億元，B系列融資約2.99億元，C系列融資約5.32億元，D輪融資約人民幣6.86億元（約1.06億美元）。

來(lái)源：數(shù)坤科技招股書(shū)。

經(jīng)對(duì)比可知，數(shù)坤科技的融資金額存在約3.72億元的“缺口”。此外，貝多財(cái)經(jīng)了解到，數(shù)坤科技的每股成本在過(guò)去幾年連年飆升，由2017年9月天使輪的人民幣4.59元（每股）逐步增加至2021年7月D輪的174.42元（每股）。

與之對(duì)應(yīng)的是，數(shù)坤科技的融資后估值由2017年的1億元，增加至2021年D輪融資后的94.07億元。估值增加，主要得益于CoronaryDoc等產(chǎn)品的進(jìn)展，以及商業(yè)化進(jìn)展等。此外，D輪飆升也與該公司股份成為可自由交易股份（即上市）所附帶的溢價(jià)。

在本次上市前的股權(quán)架構(gòu)中，毛新生、馬春娥夫婦持股約34.24%。其中，毛新生為數(shù)坤科技創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)，馬春娥則為數(shù)坤科技創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官（CEO）兼總經(jīng)理。

同時(shí)，華蓋資本持股10.22%，遠(yuǎn)毅資本持股9.12%，五源資本通過(guò)上海晨熹持股9.11%，紅杉資本持股8.62%，創(chuàng)世伙伴通過(guò)創(chuàng)世一期持股8.53%，啟明融新持股3.64%，高盛、春華資本、中金浦成等也是數(shù)坤科技的股東。

本次沖刺上市，數(shù)坤科技擬將募集資金主要用于核心產(chǎn)品、與其他管線產(chǎn)品的研發(fā)、臨床試驗(yàn)與注冊(cè)、以及商業(yè)化；通過(guò)收購(gòu)、股權(quán)投資或合營(yíng)企業(yè)尋求戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)，以實(shí)施在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和行業(yè)滲透方面的長(zhǎng)期發(fā)展策略等。

從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，數(shù)坤科技所在的領(lǐng)域前景十分廣闊。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，中國(guó)醫(yī)學(xué)影像行業(yè)的市場(chǎng)由2015年的2488億元快速增至2020年的3758億元，預(yù)計(jì)于2030年將達(dá)到6478億元。

據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，中國(guó)的人工智能醫(yī)學(xué)影像解決方案市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2020年的不到10億元增加至2025年的442億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為135.9%；并預(yù)計(jì)于2030年進(jìn)一步增至1554億元，2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.6%。

未來(lái)，中國(guó)人工智能醫(yī)學(xué)影像行業(yè)的趨勢(shì)將具備多種特點(diǎn)：將貫穿整個(gè)臨床工作流程的綜合人工智能解決方案；人工智能醫(yī)學(xué)影像采納程度及滲透率擴(kuò)大；在復(fù)雜疾病中的應(yīng)用越來(lái)越多；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化及服務(wù)能力的提高。

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