系列第三期節(jié)目播出后，有小伙伴提出，上期的廣義貨幣比較存在的一個(gè)問題，為什么有的國家廣義貨幣用的是M2，有的國家用的是M3?

這個(gè)問題回答之前，小板凳先搬好，今天要先問觀眾們一個(gè)無比簡單又無比復(fù)雜的問題。

——你家有多少錢？

?

你心里的小算盤，噼里啪啦地開始算了：

第一，現(xiàn)金鈔票當(dāng)然是錢，拿出去就能花；

第二，活期存款算不算錢呢？當(dāng)然可以算做是錢！隨時(shí)就可以換成現(xiàn)金；

第三，定期存款、支票、存折算不算錢？當(dāng)然也算是錢！只要我愿意，損失一部分利益就可以將其變成現(xiàn)金；

第四，我家購買的國庫券算不算錢呢？我家購買的股票算不算錢？這個(gè)……

第五，我家的房子大部分還是貸款，算不算錢呢？這個(gè)……

……

小算盤打下來，估計(jì)，你自己都該疑惑了：

“錢”的標(biāo)準(zhǔn)，到底該怎么確定？

?

對(duì)一個(gè)國家，問題也完全一樣。

?

我們拿中國人民銀行剛剛公布的2021年2月份金融數(shù)據(jù)來說話，截止2021年2月底：

流通中貨幣(M0)余額9.19萬億元；

狹義貨幣(M1)余額59.35萬億元；

廣義貨幣(M2)余額223.6萬億元；

央行資產(chǎn)負(fù)債表36.1萬億元。

?

流通中的現(xiàn)金，被稱為M0，這是貨幣統(tǒng)計(jì)的第一個(gè)層次，它指的是真正由央行所印出來的實(shí)體的錢（包括紙幣和硬幣），也就是平常我們所能夠感受到的“錢包里的錢”，目前是8.82萬億元。

?

狹義貨幣，被稱為M1，是M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡存款，這是統(tǒng)計(jì)可以迅速無成本變成現(xiàn)金的錢的總量，目前是59.35萬億元。

?

廣義貨幣，被稱為M2，是M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款，這就是人民幣的第三個(gè)層次，這是統(tǒng)計(jì)的基本可以做到無成本變成現(xiàn)金的錢的總量，目前這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到驚人的223.6萬億，位居世界第一位且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他經(jīng)濟(jì)體，在相當(dāng)于（美國+歐元）廣義貨幣總和。

?

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

央行資產(chǎn)負(fù)債表，是從央行本身所釋放信用總量的角度看待錢的問題，某種程度上可以看做央行真正印錢的總量，也可以當(dāng)作基礎(chǔ)貨幣（MB，Money Base）來理解，目前中國央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達(dá)36.1萬億元，在本次因?yàn)橐咔槊缆?lián)儲(chǔ)放洪水之前，折算美元也多年位居世界第一，而世界央行的老大——美聯(lián)儲(chǔ)，其資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)過本次超級(jí)擴(kuò)張后現(xiàn)為7.53萬億美元。

?

?

當(dāng)有人問，中國印了多少錢，就像有人問你家有多少錢一樣，從不同層次來看，上面的4個(gè)答案都是可以的——當(dāng)然，大家最常用的，是廣義貨幣（M2）和央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

?

那么，是不是全世界其他經(jīng)濟(jì)體也都這樣的？

?

是的，大致如此。

?

自信用貨幣體系建立以來，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常根據(jù)變現(xiàn)能力，將貨幣分為4個(gè)層次：

M1=現(xiàn)金+活期存款；

M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款；

M3=M2+非銀行金融機(jī)構(gòu)的存款；

M4=M3+金融機(jī)構(gòu)外的短期金融工具。

?

?

在2000年的時(shí)候，IMF編織了一個(gè)《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》，按照從屬于廣義貨幣的金融資產(chǎn)、貨幣持有部門和貨幣發(fā)行部門來定義貨幣。

M0=現(xiàn)金，包括流通于居民手中的現(xiàn)金和企業(yè)單位的備用金；

狹義貨幣M1=M0+活存+郵政匯劃資金+國庫接受的私人活期存款；

廣義貨幣M2=M1+準(zhǔn)貨幣，準(zhǔn)貨幣包括儲(chǔ)蓄存款、定期存款、外幣存款、各種通知放款及各種短期信用工具，比如政府短期債券、銀行承兌匯票。

?

雖然IMF有統(tǒng)一規(guī)定，但因?yàn)楦鲊泿藕徒鹑诨A(chǔ)區(qū)別很大，所以在錢的定義上，各國也有所不同.

?

?

從1970年代到1980年代，貨幣供應(yīng)量一度成為央行們觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)營的最重要指標(biāo)，美國里根當(dāng)政和英國撒切爾當(dāng)政時(shí)期，甚至將控制貨幣供應(yīng)量作為遏制經(jīng)濟(jì)滯脹的主要手段。

?

但是，1990年代以來，由于各種原因，西方經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在的貨幣供應(yīng)整體增長十分穩(wěn)定——甚至可以說過于穩(wěn)定，以至于很多時(shí)候，無法從貨幣供應(yīng)中發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的問題，反而都是經(jīng)濟(jì)問題爆發(fā)之后，才能看出他們并不明顯的一些小變化。

?

因?yàn)樨泿殴?yīng)數(shù)據(jù)的重要性大大下降，西方主要經(jīng)濟(jì)體的央行、政府以及財(cái)經(jīng)媒體，對(duì)不同層次的貨幣供應(yīng)關(guān)注度并不像以前那么高——2008年以來，因?yàn)闅W美各國持續(xù)的QE政策，大家更關(guān)注的是各國央行資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成。

?

我做了一張2021年一季度全球六大經(jīng)濟(jì)體的央行資產(chǎn)總額、廣義貨幣供應(yīng)的本幣及按照匯率折算為美元的情況供各位參考。

列出美歐日英?。ㄈ蜃钪匾慕?jīng)濟(jì)體）的貨幣層次劃分，希望對(duì)您的投資決策產(chǎn)生輔助。這也是為什么有的國家廣義貨幣用M2有的國家也用M3的原因。

（一）美國

?

美聯(lián)儲(chǔ)從1960年開始公布貨幣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，早期只有M1，且把M1當(dāng)做貨幣政策目標(biāo)，1971年開始公布M2、M3，后來還給出了總流動(dòng)性L的統(tǒng)計(jì)方法。

?

1993年，美聯(lián)儲(chǔ)放棄貨幣數(shù)量管控政策，以利率為宏觀調(diào)控的手段；2006年3月，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為M3不能提供更多經(jīng)濟(jì)信息，不再公布M3。

?

美國的貨幣統(tǒng)計(jì)分層如下：

M1=國庫、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)和存款機(jī)構(gòu)以外的現(xiàn)金+商業(yè)銀行的活期存款（不包括存款機(jī)構(gòu)、美國政府、外國銀行和官方機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行的存款）+非銀行發(fā)行的旅行支票+其他與商業(yè)銀行活期存款性質(zhì)相近的存款（比如可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶NOW、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)ATS等）；

M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的隔夜回購協(xié)議+美國銀行向美國居民發(fā)行的隔夜歐洲美元+貨幣市場存款賬戶MMDA+小額定期存款+零售市場貨幣市場互助基金MMMF+合并調(diào)整；

M3=M2+大額定期存款+機(jī)構(gòu)持有的MMMF+存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的定期回購協(xié)議+定期歐洲美元+合并調(diào)整；

L=M3+儲(chǔ)蓄債券+商業(yè)票據(jù)+銀行承兌匯票+短期政府債券等短期流動(dòng)資產(chǎn)。

?

（二）歐元區(qū)

?

歐盟基本代表了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于信用貨幣的看法，三個(gè)貨幣統(tǒng)計(jì)層次簡潔明了：

M1（狹義貨幣）=流通中的現(xiàn)金+隔夜存款；

M2（中間貨幣）=M1+兩年以下的定期存款+三個(gè)月以內(nèi)的通知存款；

M3（廣義貨幣）=M2+回購協(xié)議+貨幣市場基金+貨幣市場票據(jù)+兩年以內(nèi)的債券。

?

歐元區(qū)的貨幣統(tǒng)計(jì)，基本就是按照這一層次來分。

?

（三）英國

?

同樣位于歐洲的英國，對(duì)于貨幣層次的劃分比較復(fù)雜。

?

1970年，英國開始公布M1、M2、M3，按在此后的40年內(nèi)進(jìn)行過18次調(diào)整，而且增加了M4、M5。在調(diào)整中，英格蘭銀行認(rèn)為M1、M2、M3重要性在下降，故1992年開始只公布M0、M4，目前英國主要公布現(xiàn)鈔、硬幣（NIBM1）和M4。

NIBM1=流通中的紙幣與硬幣+非銀行私人部門（NBPS）無利息收益的銀行活期存款；M1=NIBM1+NBPS有利息收益的活期存款；

M2=M1+非銀行非建筑協(xié)會(huì)私人部門NBNBSPS可簽支票（數(shù)額小于1萬）+1個(gè)月以內(nèi)的建筑協(xié)會(huì)存款：

M3=流通中的紙幣與硬幣+銀行對(duì)NBPS的英鎊債務(wù)；

M4=流通中的紙幣與硬幣+銀行和建筑協(xié)會(huì)對(duì)NBNBSPS的英鎊債務(wù)；

M5=M4+NBNBSPS持有的國債、銀行債和其他短期金融工具。

?

（四）日本

?

日本自1949年之前就開始進(jìn)行貨幣數(shù)量統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)主要統(tǒng)計(jì)貨幣流通量和銀行券，1949年納入活期存款，1955年擴(kuò)大到即付存款，1967年增加定期存款，后又多次對(duì)貨幣統(tǒng)計(jì)進(jìn)行調(diào)整。

?

目前日本央行對(duì)于貨幣統(tǒng)計(jì)的層次如下：

M1=流通中的現(xiàn)金+活期存款；

M2=M1+定期存款+可轉(zhuǎn)讓性存款+CDs；

M3=M2+郵政、農(nóng)協(xié)、漁協(xié)、信用組合和勞動(dòng)金庫的存款+貨幣信托和貸方信托存款；

L=M3+除貨幣信托外的財(cái)產(chǎn)信托+投資信托+金融債券+銀行發(fā)行的固定利率債券+金融機(jī)構(gòu)簽發(fā)的商業(yè)票據(jù)+本國政府債券+國外政府在日本發(fā)行的債券。

?

（五）印度

?

印度從1935年7月就開始公布其貨幣統(tǒng)計(jì)，1961、1977、1998年對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，并在1998年構(gòu)建了新的貨幣統(tǒng)計(jì)NM2、NM3。

?

和印度多彩多姿的民族、語言和宗教信仰一樣，印度央行居然設(shè)計(jì)了7個(gè)層次的貨幣統(tǒng)計(jì)，其中最重要的四個(gè)層次的貨幣統(tǒng)計(jì)分別為：

NM0（基礎(chǔ)貨幣）=公眾持有的現(xiàn)金+銀行在印度儲(chǔ)備銀行的存款+印度儲(chǔ)備銀行的其他存款；

NM1=公眾持有的現(xiàn)金+企業(yè)的活期存款+印度儲(chǔ)備銀行的其他存款；

NM2=M1+1年以內(nèi)的定期存款；

NM3（廣義貨幣）=NM2+大于1年的定期存款+非存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行系統(tǒng)的通知或定期存款。

?

?明天的內(nèi)容已經(jīng)過審

明日預(yù)告：2008-2020全球貨幣總共貶值了多少？?