最近，華為和小米分別在新品發(fā)布會上推出了新一代手環(huán)，巧的是，發(fā)布會僅相差一天，而手環(huán)均是第8代。華為甚至還發(fā)布了watch4，支持血糖監(jiān)測。

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2015年前后，全民運動熱情高漲，和智能穿戴產(chǎn)品風(fēng)潮完美契合，促進手環(huán)銷量大漲。幾乎人手一個手環(huán)，一方面看上去緊跟時尚，另一方面，產(chǎn)品還主打健康監(jiān)測功能，引發(fā)眾多消費者追捧。

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然而這東西沒過幾年也漸漸成為大家口中的智商稅：運動沒有GPS，滿足不了戶外運動；心率、血壓等監(jiān)測數(shù)據(jù)也沒那么準(zhǔn)確；在物聯(lián)互通上非常有限，支撐不了WiFi和4G，沒有辦法打電話等等。

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除了硬件有硬傷以外，手環(huán)的功能也非常有限，現(xiàn)在到了手環(huán)8，除了增加一項NFC支付功能以外，其他功能較前幾代并沒有很大變化。相比之下，智能手表反而更有優(yōu)勢。

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隨著可穿戴智能產(chǎn)品技術(shù)的進步，智能手表逐漸取代手環(huán)成為主角，曾經(jīng)押寶手環(huán)的企業(yè)也到了該轉(zhuǎn)型的階段，奮達科技（002681.SZ）就是其中一家。? ? ? ?? ? ? ? ?

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公司主營消費電子整機及其核心部件，主要產(chǎn)品包括電聲產(chǎn)品、智能可穿戴、智能門鎖、健康電器等四大系列。

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電聲產(chǎn)品的主要形態(tài)是無線藍牙音響，其中最有名氣的就是和阿里巴巴合作的天貓精靈。

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2017年7月，天貓精靈誕生，具有影音娛樂、購物、信息查詢、生活服務(wù)等功能，當(dāng)年的雙11購物節(jié)銷量就突破了100萬臺。

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后來天貓精靈擁有了顯示屏，引入了優(yōu)酷、B站等視頻內(nèi)容網(wǎng)站，擁有大量視頻資源。

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隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的升級，用戶還可以通過天貓精靈App進行智能設(shè)備的設(shè)置和控制。

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如今ChatGPT爆火，語音交互就可以替代人工完成多種工作，阿里云也宣布通義千問AI大模型即將接入天貓精靈，屆時將有更豐富的語音交互可以完成更多指令。

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除了跟阿里巴巴合作以外，奮斗在電聲產(chǎn)品方面的主要客戶還有Yandex、華為、榮耀、百度等。

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從歷年的收入構(gòu)成也可以看出，電聲產(chǎn)品貢獻的收入最多，2022年收入占比進一步升至46%。

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其次是美發(fā)電器，收入占比接近30%，主要有卷發(fā)器、電吹風(fēng)等，合作的客戶不乏Philips、Panasonic等知名品牌。

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前面說到奮達曾經(jīng)看重的手環(huán)業(yè)務(wù)，屬于智能可穿戴產(chǎn)品，主要為華為代工，同時還為Philips、Keep等品牌提供產(chǎn)品。但收入占比從巔峰時近20%下降至目前13.6%，顯然手環(huán)業(yè)務(wù)面臨著功能開發(fā)有限和需求度下降的雙重挑戰(zhàn)。

01

2022年業(yè)績下滑

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2022年奮達科技實現(xiàn)營收29.43億，同比下降 29.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8506.21萬，同比增長65.59%。

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其中智能穿戴業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)銷售收入約4億，同比下降51.36%。由于智能手環(huán)的市場需求不斷萎縮，需求由手環(huán)持續(xù)轉(zhuǎn)向功能更為齊全的智能手表，繼續(xù)在手環(huán)上投入研發(fā)已難以開拓更多市場。

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雖然毛利率為10.92%，同比提升17%，實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，但手環(huán)業(yè)務(wù)全靠華為支撐，一旦大客戶壓價，想獲取更多盈利就比較困難。

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2021年受華為大額低價訂單的影響，奮達在手環(huán)業(yè)務(wù)的盈利空間進一步被壓縮，毛利率竟然是負數(shù)，于是2022年雙方重新商定價格，促進該業(yè)務(wù)毛利率有所提升。

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收入占比最多的音箱產(chǎn)品雖然實現(xiàn)營收約13.56億，同比下降7.2%，但毛利率提升了8%，主要還是源于部分原材料價格下調(diào)。

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產(chǎn)品主要銷往歐美等海外市場，境內(nèi)收入占比還不到20%。一方面奮達不斷開拓新的海外市場，另一方面，公司內(nèi)部推行降本增效措施，減少了約8500萬研發(fā)投入和近8770萬管理費用，放棄了部分高度競爭、無利潤空間的項目。

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多方緊衣縮食才換來凈利潤增長，然而再怎么節(jié)約，經(jīng)營現(xiàn)金流還是非常吃緊。

02

緊張的資金鏈

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多媒體音箱是奮達的主營產(chǎn)品，從全球和中國市場來看，這個行業(yè)總體處于低速調(diào)整期，新進機會減少。

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當(dāng)現(xiàn)有產(chǎn)品無法吸引消費者換購新機，那么銷售很有可能遇到瓶頸，同時也意味著公司需要加大研發(fā)力度，用更多創(chuàng)新打動消費者為產(chǎn)品買單。

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然而2022年，奮達砍掉近8500萬研發(fā)投入，除了減少低收益項目的投入以外，很大一部分原因是缺錢。

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近3年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額呈斷崖式下降，銷售商品收到的現(xiàn)金流減少，采購商品以及日常經(jīng)營支出的現(xiàn)金流增加，導(dǎo)致現(xiàn)金流凈額岌岌可危。

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資金周轉(zhuǎn)緊張的情況下，公司不得不通過借款緩解燃眉之急。近2年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負，意味著當(dāng)年為償還債務(wù)支出的現(xiàn)金已超過取得借款收到的現(xiàn)金。

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一邊努力還錢，另一邊不斷通過長期借款和其他方式獲得資金，例如質(zhì)押股份。

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實控人肖奮及其親屬共質(zhì)押了41832.83萬股，占A股的22.93%，其中肖奮一人就質(zhì)押了持有的72.37%股份，占A股的16.26%。雖然質(zhì)押股權(quán)的比例還未達到股權(quán)質(zhì)押的警戒線，但釋放出的信號很明顯：還是缺錢。

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今年第一季度，長、短期借款的余額進一步攀升至8.9億，較年初增長了2億，增幅約30%。奮達不是在還錢，就是在借錢的路上。

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更難的是，遲遲未收回的欠款存在對外提供財務(wù)資助的嫌疑。

03

其他應(yīng)收款存疑

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截止2022年末，其他應(yīng)收款余額為2.47億，年報中只列出了“外部公司往來”余額1.4億和“應(yīng)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款”9010.62萬，未具體列明欠款客戶，引發(fā)了證交所問詢。

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奮達在回復(fù)公告里列出了欠款單位明細，其中深圳富誠達和東莞歐朋達合計欠款約8600萬，主要是出售子公司富誠達100%股權(quán)前向富誠達提供的借款本金及利息以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中產(chǎn)生的債權(quán)。并且交易方麥滔科技遲遲無法兌現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，至今仍欠款9010萬。

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針對以上情況，奮達計提了2063萬壞賬準(zhǔn)備。距離出售股權(quán)已過去一年，交易方還未付清股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，借給富誠達的錢也未收回，對于2022年的奮達來說，猶如雪上加霜。

04

2023年一季度業(yè)績

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今年第一季度，奮達科技實現(xiàn)營收5.14億，同比下降25.26%；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤1479萬，同比減少31.32%。

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智能穿戴產(chǎn)品收入下降帶來的影響仍在發(fā)酵，而清溪園區(qū)二期達到預(yù)定可使用狀態(tài)后，借款利息就停止資本化，疊加匯兌損失的影響，導(dǎo)致財務(wù)費用增至2460萬，同比增長了202.59%。

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雖然降本增效措施進一步升級，但能否在今年迎來轉(zhuǎn)變還很難說。

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