?

谷物價(jià)格的波動(dòng)，給農(nóng)民和商人們帶來(lái)巨大的損失。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，芝加哥的商人們發(fā)明了期貨，從此資本可以通過(guò)期貨交易，規(guī)避時(shí)間包含的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)掘時(shí)間蘊(yùn)藏的價(jià)值。

?

第一季第六集? 給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)

?

/芝加哥期貨交易所/

?

在美國(guó)芝加哥的拉塞爾大街上，有一棟45層高的大樓，樓頂上有一尊高31英尺、重6噸的谷物女神雕像。這座大樓從1930年建成以來(lái)，一直就是芝加哥的地標(biāo)，這就是期貨市場(chǎng)的誕生地，也是目前全球最大的衍生品交易市場(chǎng)——芝加哥期貨交易所。

?

谷物女神為什么會(huì)成為芝加哥期貨交易所的象征，這就要從最早的期貨交易談起。1848年4月3日，83個(gè)谷物交易商同時(shí)來(lái)到芝加哥南水街105號(hào)。他們聚在一起是要商討一個(gè)辦法，解決谷物交易市場(chǎng)的混亂局面。

?

芝加哥地處五大湖區(qū)和芝加哥河的交匯處，是美國(guó)中部的金融中心城市。19世紀(jì)初，這里是美國(guó)中西部最重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地。

?

當(dāng)時(shí)由于交通不暢、信息閉塞，年景好的時(shí)候，農(nóng)產(chǎn)品供過(guò)于求，農(nóng)民們不得不把賣不出去的糧食丟掉；而在青黃不接的時(shí)候，農(nóng)產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格飛漲。于是一些商人開(kāi)始和農(nóng)民簽訂預(yù)售合約，事先約定未來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品交易價(jià)格，以避免價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的不確定性，這種合約就是期貨的雛形。

?

當(dāng)時(shí)可不像現(xiàn)在，這種約定并沒(méi)有明確的法律保護(hù)，甚至沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的交易場(chǎng)所，因此違約事件經(jīng)常發(fā)生。一旦違約事件集中發(fā)生，市場(chǎng)就會(huì)陷入混亂。為了給自發(fā)的期貨交易制定規(guī)則，83個(gè)谷物交易商聚在了一起，經(jīng)過(guò)反復(fù)討論，一個(gè)名為芝加哥商會(huì)的組織誕生了。

?

芝加哥商會(huì)訂立了期貨的交易準(zhǔn)則和懲罰機(jī)制，確定南水街為期貨交易的固定場(chǎng)所，并規(guī)定每日開(kāi)始時(shí)間為上午10點(diǎn)到11點(diǎn)。這樣一來(lái)，期貨交易有了規(guī)定時(shí)間，有了固定場(chǎng)所，交易雙方的行為有了約束，市場(chǎng)日趨繁榮，交易日趨規(guī)范，后來(lái)芝加哥商會(huì)更名為芝加哥商品交易所。

?

/戈登·哈伯德/

?

在芝加哥商會(huì)83個(gè)創(chuàng)始人中，我們必須提到一個(gè)人的名字，他就是戈登·哈伯德。針對(duì)頻繁出現(xiàn)的交易違約，哈伯德提出由資深人士組成一個(gè)委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)督交易雙方的行為。這個(gè)倡議得到了商會(huì)的認(rèn)可，這就是最早的市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，后來(lái)成為芝加哥期貨交易所的信譽(yù)支柱。

?

市場(chǎng)監(jiān)督委員會(huì)的誕生還催生了另外一個(gè)制度，這就是期貨市場(chǎng)上最重要的保證金交易制度。

?

期貨合約是約定在未來(lái)的某一天，交易雙方完成資金與貨物的交割。在交割日之前，交易雙方需各自繳納一筆資金，作為履約擔(dān)保由第三方監(jiān)管，這就是保證金交易。保證金是按照合約交易金額的百分比計(jì)算，通常是5%到8%。

?

保證金交易制度大大增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)的活力，但是由于早期的期貨合約五花八門，交易數(shù)量和交割日期隨心所欲，這對(duì)于期貨合約本身的交易極為不便。

?

為了提高合約交易的效率，1865年，芝加哥期貨交易所推出了谷物交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。合約規(guī)定，一年中有幾個(gè)固定的交割期限，對(duì)交易的品種、交易的數(shù)量和計(jì)價(jià)單位也都有明確的規(guī)定，這樣交易雙方可以根據(jù)各自的需要自行選擇。

?

標(biāo)準(zhǔn)化合約大大提高了谷物交易的便利程度，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)化合約更有利于投機(jī)者的參與，這進(jìn)一步提高了期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模。

?

保證金交易和標(biāo)準(zhǔn)化合約是芝加哥期貨交易所的兩大發(fā)明，也是全球期貨交易市場(chǎng)的兩大基石，從此芝加哥期貨交易所飛速發(fā)展，交易品種不斷增加，從農(nóng)業(yè)延伸到各類大宗商品的交易領(lǐng)域，最終發(fā)展成為全球最大的期貨交易中心。

?

如今，期貨交易的品種包羅萬(wàn)象，已經(jīng)成為全球交易財(cái)富總量最多、交易規(guī)模最大的市場(chǎng)。

?

期貨的誕生賦予資本一種全新的力量，讓資本通過(guò)期貨交易的方式，可規(guī)避時(shí)間包含的風(fēng)險(xiǎn)，并發(fā)掘時(shí)間蘊(yùn)藏的價(jià)值，從此資本以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，在交易市場(chǎng)中創(chuàng)造著時(shí)間的財(cái)富。

?

My word is my bond. （我言出必行。）

——芝加哥期貨交易所