SAP公司介紹

德國(guó)跨國(guó)公司SAP SE（SAP）的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為企業(yè)提供對(duì)資源和流程（例如分銷，會(huì)計(jì)，客戶服務(wù)，采購(gòu)等）的集成管理的企業(yè)軟件和解決方案。據(jù)SAP介紹，全球超過(guò)70％的交易收入都是通過(guò)SAP系統(tǒng)獲得的，這突顯了他們的軟件是一種全天候的產(chǎn)品組合，即使在新冠肺炎這樣的艱難時(shí)期也應(yīng)該能夠盈利。另外，SAP旗下的Hana軟件是目前市場(chǎng)上最先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)之一。對(duì)它們資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)一步分析和最新報(bào)告的數(shù)據(jù)為本文提供了有力的證據(jù)。

SAP的資產(chǎn)負(fù)債

SAP 以他們的企業(yè)軟件業(yè)務(wù)而聞名。通過(guò)他們的資產(chǎn)負(fù)債表，可以發(fā)現(xiàn)過(guò)去五年來(lái)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。較高的凈收入導(dǎo)致2015年的凈利潤(rùn)率為14.7％，2016年為16.5％，2017年為17％，2018年為16.5％，2019年為12％。他們的銷售凈利潤(rùn)率再次大于15 ％，可以看到2019年有點(diǎn)異常。這也可能是由于同年研發(fā)費(fèi)用與2018年相比增加了16％。

這也也反映在公司的股價(jià)上。在圖1中，可以清楚地看到SAP在股票增值方面的表現(xiàn)優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

每股收益從2015年的2.78美元增加到2017年和2018年的約4.00美元。再次，我們看到2019年有所下降，但銷售凈利潤(rùn)率強(qiáng)勁反彈。每股賬面價(jià)值從2015年的21.09美元穩(wěn)步增長(zhǎng)至2019年的28.89美元。目前，其股票的市盈率徘徊在40左右，而甲骨文（ORCL） 的市盈率徘徊在40左右。自2015年以來(lái)，SAP的速動(dòng)比率在1.05至1.58之間波動(dòng)，而銷售凈利潤(rùn)率速動(dòng)比率則為0.99，因?yàn)樵摴舅坪跻驯怀浞掷?。那么，?dāng)前的新冠肺炎危機(jī)對(duì)SAP業(yè)務(wù)有什么影響？

SAP開(kāi)發(fā)的新冠肺炎提示軟件

SAP和德國(guó)電信以及其他合作伙伴代表德國(guó)政府共同開(kāi)發(fā)了一個(gè)新冠肺炎提示軟件，該軟件可使用戶知道他們是否接近已經(jīng)被測(cè)試為陽(yáng)性的人。該軟件已在50天內(nèi)開(kāi)發(fā)完成，可在iPhone和Android的Google Play上使用。到六月中旬，它已被下載超過(guò)800萬(wàn)次。它可以在后臺(tái)被動(dòng)運(yùn)行，而無(wú)需消耗大量電池，因此用戶不必?fù)?dān)心手機(jī)容量的大幅度下降。

由于數(shù)據(jù)保護(hù)是歐盟當(dāng)前政治環(huán)境中的一個(gè)主要問(wèn)題，因此該軟件專門用于滿足有關(guān)此問(wèn)題的嚴(yán)格政策和法規(guī)。用戶不需要泄露個(gè)人信息。既不需要電子郵件地址，也不需要名稱甚至生日即可使用。通過(guò)開(kāi)發(fā)此軟件，SAP與德國(guó)聯(lián)邦議院達(dá)成合作。

但是他們的軟件并非沒(méi)有收到批評(píng)，根據(jù)德國(guó)媒體報(bào)道，這項(xiàng)開(kāi)發(fā)已經(jīng)使德國(guó)政府付出了大約2000萬(wàn)歐元（約合2340萬(wàn)美元）的代價(jià)，其中47.5％的款項(xiàng)支付給了SAP，約39％的款項(xiàng)支付給了德國(guó)電信。然而，批評(píng)人士指出，到2021年底，該軟件的總成本可能超過(guò)6900萬(wàn)歐元（約合8070萬(wàn)美元），主要的成本可能來(lái)自維護(hù)和反黑客。

在軟件的早期，受到批評(píng)的另一點(diǎn)是，當(dāng)軟件接近感染風(fēng)險(xiǎn)源時(shí)，該軟件不會(huì)主動(dòng)提示某些用戶，而只是當(dāng)用戶啟動(dòng)軟件之后才發(fā)出提示。

然而事實(shí)仍然是，對(duì)于SAP和Deutsche Telekom而言，該軟件都被視為高效且成功的案例。


SAP對(duì)在線調(diào)查軟件公司Qualtrics的收購(gòu)及其IPO

SAP當(dāng)前的CEOBill McDermott收購(gòu)了在線調(diào)查軟件公司American Qualtrics時(shí)，這筆80億美元的高價(jià)讓許多投資者感到震驚。如此規(guī)模的收購(gòu)為SAP SE創(chuàng)造了新記錄。許多人懷疑Qualtrics是否會(huì)像McDermott所相信的那樣有價(jià)值。有人說(shuō)，該公司公開(kāi)收購(gòu)的計(jì)劃旨在至少減輕前CEO的決定。但是，SAP指出，該收購(gòu)可以為Qualtrics提供更多擴(kuò)展其客戶群和產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。SAP管理層確認(rèn)此決定是根據(jù)Qualtrics的管理層做出的。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，該收購(gòu)對(duì)于SAP而言是否有利可圖尚待觀察。但是，應(yīng)該注意的是，Qualitrics的收入在20年第二季度也增長(zhǎng)了34％。盡管Qualtrics能夠通過(guò)IPO籌集更多資金，同時(shí)稀釋其所有權(quán)，但SAP仍將是該公司的大股東。因此，如果該公司最終證明像SAPCEOMcDermott所認(rèn)為的那樣賺錢，那么SAP仍然可以從中受益。

SAP的財(cái)務(wù)

盡管危機(jī)持續(xù)存在，但與19年第一季度相比，SAP仍報(bào)告了非常強(qiáng)勁的2020年第一季度，甚至令人印象深刻的季度增長(zhǎng)。收入增長(zhǎng)了5.2％，而總運(yùn)營(yíng)支出下降了3.9％。盡管該凈收入在19年第一季度為負(fù)（-1.279億美元），但在20季度第一季度為8.971億美元，為正數(shù)。

第二季度甚至更好：剛剛報(bào)告的第二季度數(shù)字也很強(qiáng)勁。根據(jù)DPA的數(shù)據(jù)，凈收入環(huán)比增長(zhǎng)52％，達(dá)到8.85億歐元，約合103.9萬(wàn)美元。收入增長(zhǎng)了34％。

SAP以其相對(duì)穩(wěn)定的凈收入而聞名，從圖2可以很容易看出。在新冠肺炎危機(jī)期間，這種收入是否仍將保持穩(wěn)定？SAP的最新報(bào)告使這種可能性非常大。

盡管新冠肺炎影響了德國(guó)DAX指數(shù)上的大多數(shù)公司，但SAP公司還是略微降低了2020年的指導(dǎo)值。根據(jù)最初的指導(dǎo)，收入預(yù)計(jì)在87億歐元至91億歐元之間（到年底時(shí)，這一指導(dǎo)約為10.18億美元至106.5億美元），現(xiàn)在這一指導(dǎo)已下降了4.6％，至8.3歐元至87億歐元（約合9.71到101.8億美元）之間。據(jù)SAP公司稱，這一指導(dǎo)因素導(dǎo)致第三季度和第四季度需求反彈，并且到年底沒(méi)有鎖定。

SAP公司今年4月下調(diào)了指導(dǎo)價(jià)的主要原因之一是其軟件許可業(yè)務(wù)的收入疲軟，由于新冠肺炎疫情而下降了18％。另一方面，與第一季度相比，這仍然是微不足道的改進(jìn)，使投資者有充分的理由相信，2020年下半年的盈利能力將更加強(qiáng)勁。

結(jié)論

盡管SAP略微降低了他們對(duì)2020年的指導(dǎo)，但事實(shí)證明SAP公司通過(guò)為其客戶（包括德國(guó)政府）提供有吸引力的軟件解決方案仍然是可以盈利的。盡管在新冠肺炎期間軟件許可收入受到打擊，但投資者最早在20季度第二季度就看到了復(fù)蘇。對(duì)于德國(guó)DAX指數(shù)上的最大公司而言，SAP的前路仍然光明。

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