作者：安律師

隨著2022年資管新規(guī)過渡期結(jié)束，2023年銀行理財全面凈值化大幕已經(jīng)拉開，理財市場面臨全新變化，逐步回歸資管本源，從原先的類存款產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y管產(chǎn)品，進而全面實施凈值化轉(zhuǎn)型。這一變化使得銀行理財?shù)氖找嫘耘c原先相比存有不確定性，產(chǎn)品凈值一定幅度的波動將成為常態(tài)，因而，這導致行業(yè)規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的下滑。 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2023年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，全年累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.52萬支，募集資金27.75萬億元，為投資者創(chuàng)造收益3310億元。私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模合計13.21萬億元，同比下降14.22%，較2022年末下降7.69%。其中，證券公司及子公司私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模5.66萬億元，同比下降20.52%，較2022年末下降9.96%。 不過，從長遠來看，這或許對銀行理財市場是一個利好。

銀行理財市場發(fā)展趨勢

從2023年運行情況來看，銀行理財市場有以下值得關(guān)注的趨勢：

一是理財規(guī)模穩(wěn)步上升。

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕y(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，全國共有225家銀行機構(gòu)和30家理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品1.52萬只，累計募集資金127.75萬億元。全國共有265家銀行機構(gòu)和30家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%，為投資者創(chuàng)造收益3310億元。理財?shù)怯浿行睦塾嬕褳槿珖?000余家發(fā)行或銷售理財產(chǎn)品的銀行業(yè)金融機構(gòu)開通理財?shù)怯浵到y(tǒng)。各機構(gòu)累計通過理財?shù)怯浵到y(tǒng)申報理財產(chǎn)品約206萬只，登記資產(chǎn)信息約1489萬條。理財?shù)怯浿行囊雅c150家機構(gòu)實現(xiàn)系統(tǒng)直聯(lián)，涵蓋129家銀行和21家理財公司。資管新規(guī)過渡期內(nèi)，商業(yè)銀行面臨兩方面壓力：一是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型壓力，二是新產(chǎn)品市場接受程度的壓力。綜合來看，2023年銀行理財市場規(guī)模仍保持了持續(xù)增長的趨勢，行業(yè)整體經(jīng)受住了轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。

二是不合規(guī)產(chǎn)品整改業(yè)務(wù)基本完成。

截至2023年10月，保本理財、不合規(guī)短期理財產(chǎn)品實現(xiàn)清零，絕大部分銀行如期完成理財存量整改任務(wù)，特別是中小銀行已按時完成整改工作，為銀行理財業(yè)務(wù)健康發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。其中，復(fù)雜嵌套、池化運作等高風險業(yè)務(wù)得到整治清理，資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛情況得到根本扭轉(zhuǎn)。整體來看，資管新規(guī)禁止開展的業(yè)務(wù)基本整改完畢，這也為新業(yè)務(wù)的開展掃清了障礙。

三是凈值型產(chǎn)品比例大幅增加。

隨著老產(chǎn)品的持續(xù)壓降和新產(chǎn)品的不斷發(fā)行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)凈值化轉(zhuǎn)型進程顯著。截至2023年6月30日，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.31萬億元，占比為95.94%，較去年同期增加0.85個百分點。

四是理財產(chǎn)品更加多元化，產(chǎn)品體系更加完善。

理財產(chǎn)品不再是“類存款”的代名詞。國有及股份制銀行及其理財子公司產(chǎn)品體系較為完整，主要有固收類產(chǎn)品、固收+產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品，建立了涵蓋“本幣+外幣”“股權(quán)+債權(quán)”“基礎(chǔ)+衍生”“公募+私募”等各類工具的全覆蓋、專業(yè)化投研能力。截至2023年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達95.15%，較去年同期增加1.32個百分點；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為1.11萬億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個百分點；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

五是投資標的不斷優(yōu)化，服務(wù)實體能力穩(wěn)步提升。

資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行理財產(chǎn)品通過投資債券、非標準化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，有效實現(xiàn)資金與實體經(jīng)濟融資需求對接。截至2022年底，銀行理財產(chǎn)品通過投資債券、非標準化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，支持實體經(jīng)濟資金規(guī)模約22萬億元。其中，理財資金投向綠色債券規(guī)模超2700億元，投向疫情防控、鄉(xiāng)村振興、扶貧等專項債券規(guī)模超1200億元，為中小微企業(yè)發(fā)展提供資金支持超3.5萬億元。助力我國碳達峰、碳中和目標實現(xiàn)，理財市場2022年累計發(fā)行ESG主題理財產(chǎn)品110只，合計募集資金超700億元。截至2022年底，ESG主題理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達1304億元，較年初增長35.55%。為促進共同富裕目標實現(xiàn)，全年累計發(fā)行鄉(xiāng)村振興、公益慈善等社會責任主題理財產(chǎn)品131只，募集資金約500億元。

六是投資者力量不斷壯大，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

資管新規(guī)發(fā)布以來，理財產(chǎn)品的起售金額大幅下降，投資準入門檻有所降低（大部分產(chǎn)品不再設(shè)有5萬元門檻），理財投資者隊伍逐步壯大，機構(gòu)投資者大幅增加給理財市場帶來長期穩(wěn)定資金，有利于理財資金更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。投資者理財需求不斷增加，銀行理財產(chǎn)品種類亦隨之不斷豐富，期限結(jié)構(gòu)日趨多樣，機構(gòu)體系更加完善，覆蓋投資者數(shù)量持續(xù)增長，努力為投資者實現(xiàn)更穩(wěn)定的財產(chǎn)性收入。

銀行理財相關(guān)監(jiān)管政策

由于理財產(chǎn)品自身存在的一些風險和不足，以及對宏觀調(diào)控政策的擾動，也催生了監(jiān)管層的擔憂，因此，關(guān)于銀行理財，其監(jiān)管不斷升級，如今已經(jīng)覆蓋行業(yè)的方方面面，從理財產(chǎn)品的管理模式，投資方向以及運作模式上實行全方面的加強監(jiān)管力度。 對于銀行理財?shù)南嚓P(guān)監(jiān)管政策，GPLP也進行了梳理，列表如下：

各大銀行理財公司及產(chǎn)品情況

（一）理財公司情況

根據(jù)GPLP數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年6月末，我國已有31家理財公司，其中包含6家國有理財子、11家股份理財子、8家城商理財子、1家農(nóng)商理財子以及5家中外合資理財子。在已獲批的所有理財子公司當中，六大行旗下的理財子公司注冊資本均在80億元以上，而工農(nóng)中建四行的理財子公司注冊資本更達到了100億元量級。

從目前規(guī)模來看，招銀理財、興銀理財管理理財產(chǎn)品規(guī)模均超2萬億元，分別達2.53萬億元、2.07萬億元。信銀理財、中銀理財、建信理財、農(nóng)銀理財、光大理財?shù)裙芾硪?guī)模均超1萬億元，但建信理財、農(nóng)銀理財規(guī)?！翱s水”明顯，分別較上年末下滑22.9%、20.0%。 從凈利潤表現(xiàn)上來看，截至2023年6月末，六家國有銀行理財子公司均實現(xiàn)盈利，凈利潤合計49.04億元。其中，建信理財實現(xiàn)11.02億元的凈利潤，排名第一，是唯一一家凈利潤超10億的國有行理財子公司，緊隨其后的是工銀理財、中銀理財和農(nóng)銀理財，凈利潤分別為9.69億元、9.19億元和8.71億元；交銀理財和中郵理財凈利潤分列倒數(shù)一、二位，分別為5.95億元和4.48億元。 各大銀行理財公司在“產(chǎn)品風控”“產(chǎn)品收益”維度的競爭力差異不大，但“產(chǎn)品發(fā)行”“可持續(xù)性”“投研能力”維度的競爭力差異較大，主要受制于行業(yè)競爭加劇等因素的影響，理財規(guī)模不再呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。在已披露信息完備的理財公司中，基于客觀數(shù)據(jù)評選出2023年上半年度綜合競爭力排名前10的銀行理財公司：招銀理財、興銀理財、農(nóng)銀理財、華夏理財、建信理財、杭銀理財、信銀理財、平安理財、中銀理財、光大理財。

（二）理財產(chǎn)品情況

通過公開的網(wǎng)絡(luò)渠道如官方網(wǎng)站、手機APP等對當前在售理財產(chǎn)品的產(chǎn)品名稱、資金投向、產(chǎn)品風險等級、理財期限以及年化收益率等五個方面加以收集、分析研究和比對，總結(jié)各家銀行理財產(chǎn)品的特色與亮點等信息，并進行綜合評價與篩選，為銀行高管經(jīng)營決策及投資者理財投資提供參考。

1、活期期限

2、半年期限

3、一年期限

4、一年以上期限

理財投資收益情況

從結(jié)果上來說，2023年上半年，理財產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計為投資者創(chuàng)造收益3310億元。其中，銀行機構(gòu)累計為投資者創(chuàng)造收益836億元；理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益2474億元，同比增長19.61%。2023年上半年各月度，理財產(chǎn)品平均收益率為3.39%。

數(shù)據(jù)來源：銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?/p>

由此可見，銀行的凈值型理財產(chǎn)品對于市場的波動會更加敏感，特別是配置權(quán)益類資產(chǎn)較多的凈值型理財產(chǎn)品，其凈值會隨權(quán)益類市場波動而波動。因此，銀行凈值型理財產(chǎn)品未來的發(fā)展趨勢，可能更多是在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上逐步增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置，提升中長期的收益表現(xiàn)。 對于銀行理財子公司來說，在提升投研與風控能力的同時，加強從獲客到“活客”階段的轉(zhuǎn)變，是未來理財子公司要考慮的重要方向。對于投資者來說，銀行打破剛性兌付已是必然的趨勢。投資者在購買產(chǎn)品前仍需要充分評估自身風險承受能力，秉持長期投資、價值投資的理念作出選擇。