作者：李木子

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

近日，中國保險業(yè)發(fā)生了一場歷史性“聯(lián)姻”，郵政系全資公司中郵人壽引入了純外資險企友邦保險（01299.HK）為戰(zhàn)略投資者增資擴(kuò)股，增資完成后，中郵人壽將由一家純國資險企變身為“中外混血”公司。

友邦保險斥資120億元“聯(lián)姻”中郵人壽

4月26日，中郵人壽曾宣布擬引入1位新股東，擬新增注冊資本達(dá)71.6億元，擬募集資金對應(yīng)的持股比例為24.99%，募資總額及增資價格待定。

6月29日，中郵人壽的“公開招親”有了結(jié)果。中郵人壽發(fā)布公告稱，擬引入友邦保險作為戰(zhàn)略投資者進(jìn)行增資擴(kuò)股，友邦保險擬出資約120.33億元，其中71.63億元計入注冊資本金，48.37億元計入資本公積。

（來源：中郵人壽）

增資完成后，中郵人壽的資本金將增至286.63億元，超過中國人壽的282.65億元，僅次于平安壽險與大家人壽。

同時，友邦保險將獲得中郵人壽24.99%股權(quán)，成為中郵人壽的第二大股。中國郵政集團(tuán)對中郵人壽的持股比例則由50.92%被稀釋至38.20%，但仍是中郵人壽的第一大股東。

（來源：中郵人壽）

“門當(dāng)戶對” 雙方各取所需

作為一家郵政系全資公司，中郵人壽為何會在此次增資中選擇了全外資的友邦保險？友邦保險的資本實(shí)力或是重要原因。

中郵人壽在宣布投資引戰(zhàn)時就對意向投資人提出了明確而苛刻的要求，不僅要求意向投資人近3年凈利潤平均值不低于300億元，還要求意向投資人必須是上市公司，且必須具有保險相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

從友邦保險自身條件來看，友邦保險成立于1931年，注冊地位于香港，于2010年10月29日在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市，于2020年正式獲批成為中國內(nèi)地首家外資獨(dú)資人身保險公司。

財報顯示，2020年友邦保險實(shí)現(xiàn)總收益503.59億美元，同比增長6.60%。實(shí)現(xiàn)純利潤57.79億美元，同比減少3.34%。

可以說，友邦保險的自身條件完全符合中郵人壽的要求。

除此之外，據(jù)專業(yè)人士分析，中郵人壽此次選擇友邦保險或是為其上市鋪路。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險和養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生分析稱，友邦保險作為一家香港上市公司，國際化程度較高。友邦保險作為戰(zhàn)略投資者介入后，其對于上市的經(jīng)驗(yàn)，包括按照上市公司要求完善公司治理架構(gòu)等方面應(yīng)該都會有很大幫助。

同時，作為一家銀行系壽險公司，中郵人壽的大部分保險產(chǎn)品都會通過銀保渠道銷售，銷售渠道單一，并且這種銷售模式對償付能力要求也比較高，資本消耗較快，這也解釋了中郵人壽近些年不斷加大資本金和發(fā)行債券的原因。

而友邦保險在代理人制度方面經(jīng)驗(yàn)相對豐富，友邦保險入股，或許會在一定程度上擴(kuò)寬中郵人壽的保險銷售渠道。

友邦保險也在相關(guān)公告中表示，將對中郵人壽提供產(chǎn)品開發(fā)、科技、投資和風(fēng)險管理的專業(yè)知識以及就拓展和深化中郵保險獨(dú)有分銷潛力方面的支持。

對于友邦保險來說，中郵人壽背靠中國郵政集團(tuán)這棵大樹，和郵儲銀行是“一脈同枝”，可以依托中國郵政的網(wǎng)點(diǎn)和郵儲銀行在全國各地進(jìn)行保險銷售，在下沉市場比較有優(yōu)勢。友邦保險入股中郵人壽，可以趁勢發(fā)掘中國保險市場。

此外，友邦保險的經(jīng)營狀況下滑，2020年友邦保險新業(yè)務(wù)價值為27.65億美元，同比下降33%；年化新保費(fèi)為52.19億美元，同比下降20%；截至2020年末，友邦保險的新業(yè)務(wù)價值利潤率為52.6%，較2019年末減少了10.4個百分點(diǎn)。新業(yè)務(wù)價值大幅下降，友邦保險也急需擴(kuò)展新的市場。

友邦保險的公告也印證了這一點(diǎn)，友邦保險稱，對中郵人壽的投資將令該集團(tuán)受益于拓寬的中國壽險市場機(jī)遇，以及與該公司現(xiàn)行的中國戰(zhàn)略互補(bǔ)的分銷渠道和客戶群所帶來的潛力。

業(yè)務(wù)競爭體制不同 未必是“天作之合”

公開資料顯示，2020年8月，友邦保險完成“分改子”，友邦保險上海分公司改建為獨(dú)資人身保險公司，名為“友邦人壽”，并于2021年開拓了四川、湖北兩家分公司。友邦人壽和中郵人壽同為全國性壽險公司，在業(yè)務(wù)上必然存在競爭關(guān)系。

此外，在管理體制方面，友邦保險是純外資險企，友邦保險入股前的中郵人壽是純國資險企，雙方管理模式和企業(yè)文化存在一定差異，雙方還需要一定時間磨合。

此前，中國郵政集團(tuán)退出中法人壽事件便是前車之鑒。

目前，友邦保險和中郵人壽雖有“聯(lián)姻”之意，但此次變更注冊資本尚需中國銀保監(jiān)會批準(zhǔn)。兩公司能否成功“結(jié)合”，GPLP犀牛財經(jīng)會持續(xù)關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）